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　　5．鋅
　?。?）鋅行業(yè)概況
　　鋅是重要的有色金屬原材料，目前，鋅在有色金屬的消費中僅次于銅和鋁，鋅金屬具有良好的壓延性、耐磨性和抗腐性，能與多種金屬制成物理與化學性能更加優(yōu)良的合金。中國對于鋅的需求主要來自建筑和基礎設施業(yè)這兩個領域，共占鋅終端消費量的70%，這種特別的消費形式使得中國的鋅需求高度依賴于建筑活動。

中國鋅的消費結(jié)構

　　資料來源：安泰科，中金公司研究部

　　2004年以來，中國已經(jīng)成為全球鋅需求的重要推動力，其消費占比已從2004年26.1%攀升至2011年的44%。值得注意的是，過去7年（2004-2011年）中國鋅需求的平均復合增速為10.4%，而全球鋅消費量平均增速為2.6%。這種背離走勢在2009年達到極致——金融危機使得汽車產(chǎn)銷量大幅下滑，最終導致全球鋅需求下降18%。然而，2010年，在國家擴大內(nèi)需政策的作用下，國內(nèi)鋅需求持續(xù)旺銷，消費穩(wěn)步加速。特別是基礎設施建設、房地產(chǎn)、汽車、家電等鋅主要消費領域保持良好發(fā)展勢頭，成為支撐鋅消費超預期增長的主要動力。據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2010年國內(nèi)鍍層鋼板產(chǎn)量達到2,846.6萬噸，同比增長37.6%；各類家電產(chǎn)量增幅大多超過了20%；汽車產(chǎn)量同比增長30%，從而使2010年全國鋅表觀消費量達到533萬噸，同比增長8%；實際消費量約475萬噸，同比增長10%。2011年，受到我國汽車家電銷量增速放緩、房地產(chǎn)投資增速下滑，鋅需求受到一定程度的抑制，消費量同比下降2.1%。
　　從供給看，2004年2011年，全球鋅產(chǎn)量從1,039萬噸增加到1,309萬噸，年均增長率為3.4%。同期，中國鋅產(chǎn)量從253萬噸增加到522萬噸，年均增長率為10.9%，大大高于全球同類產(chǎn)品的年均增長率。

全球鋅的供應量和需求量

資料來源：Bloomberg

中國鋅的供應量和需求量

資料來源：Bloomberg

　　從進出口看，我國鋅產(chǎn)品出口量結(jié)束了連續(xù)三年下跌的局面。從2007年6月起，我國對含鋅量99.99%以下未鍛軋精煉鋅征收15%出口暫定稅率，對未鍛軋精煉鉛征收10%的出口暫定稅率，同時對鉛鋅廢碎料征收10%的稅率，這在一定程度上打壓了我國鉛鋅企業(yè)的經(jīng)營熱情，鉛鋅產(chǎn)品貿(mào)易量銳減。2007年我國出口鋅產(chǎn)品28萬噸，同比下降19%。2008年我國鋅產(chǎn)品出口繼續(xù)下降，鋅出口量7萬噸，同比下降74%。2010年我國出口鋅產(chǎn)品4萬噸，同比2009年的3萬噸增長48%。我國鋅產(chǎn)品出口已結(jié)束了三年大幅度下降的局面而觸底反彈。

2004年-2011年中國鋅進出口量

資料來源：Bloomberg

　?。?）鋅行業(yè)發(fā)展趨勢
　　中國的人均鋅消費量和發(fā)達國家相比差距不大，未來鋅的消費量空間發(fā)展相對有限。2011年，中國人均鋅消費量為4.00公斤/人，僅次于德國6.28公斤/人，與日本持平。中國鋅消費需求仍將取決于下游白色家電的增長。

2011年中國和主要國家的人均鋅消費量對比

資料來源：bloomberg，中金公司研究部

　　全球金融危機后，國際鋅價從2008年高點2,800美元/噸降至1,050美元/噸，降幅高達63%。同時，受到我國汽車家電銷量和房地產(chǎn)投資增速放緩的影響，鋅需求得到一定的抑制。但是，長期來看，中國白色家電的需求增長依然穩(wěn)健，而來自基建和工程建設的需求亦不會大幅下滑，鋅需求仍將一定的防御性。另一方面，近兩年我國的鉛鋅礦新建和擴建項目較多，供給仍將保持穩(wěn)定增幅。因此，預計2012年鋅仍將維持供應過剩的局面。
　　我國鉛鋅行業(yè)經(jīng)過近幾年的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)集中度大幅提升，企業(yè)在節(jié)能減排、環(huán)保方面取得了積極成果。但是我國鉛鋅行業(yè)仍然存在結(jié)構性的矛盾。隨著國內(nèi)通脹壓力的增大，未來一段時間內(nèi)，我國鉛鋅企業(yè)仍將面臨勞動力成本、能源資源成本上升等問題。2009年5月國家發(fā)布的《有色金屬產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》要求淘汰落后鋅冶煉產(chǎn)能40萬噸，到2011年國內(nèi)排名前十位的鉛、鋅企業(yè)的產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的比重都要提高到60%，這些措施都將有助于加快企業(yè)并購重組，將優(yōu)勢的資源和資本配臵到管理水平高的企業(yè)，從而提高整個鉛鋅行業(yè)的核心競爭力。

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