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　　2．鋁
　　（1）鋁行業(yè)概況
　　鋁由于密度低、重量輕、導(dǎo)電性好和可回收再生循環(huán)利用等特性，廣泛應(yīng)用于建筑、交通、機(jī)械、消費(fèi)、包裝等行業(yè)。隨著全球技術(shù)進(jìn)步，鋁及鋁合金在多個(gè)領(lǐng)域已可以取代木材、鋼鐵、塑料等多種材料，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。

中國(guó)鋁的消費(fèi)結(jié)構(gòu)

資料來(lái)源：CEIC，中金公司研究部

　　我國(guó)是全球第一大鋁生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)。從需求看，隨著我國(guó)近年來(lái)城鎮(zhèn)化建設(shè)和工業(yè)化進(jìn)程的持續(xù)高速發(fā)展，鋁消費(fèi)在建筑、運(yùn)輸、包裝等各個(gè)領(lǐng)域保持較快增長(zhǎng)。全球鋁消費(fèi)量從2004年的2,996萬(wàn)噸增加到2011年的4,239萬(wàn)噸，年均增長(zhǎng)率達(dá)5.1%。我國(guó)鋁消費(fèi)量從2004年的588萬(wàn)噸增加到2011年的1,806萬(wàn)噸，保持著17.4%的年平均增長(zhǎng)率，遠(yuǎn)高于同期全球增長(zhǎng)率水平。雖然近期由于房地產(chǎn)投資下滑較大抑制了鋁消費(fèi)，但是我國(guó)鐵路、汽車及電力行業(yè)需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)將支撐鋁需求?？傮w來(lái)說(shuō)，中國(guó)鋁需求將依然保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。
　　從供給看，中國(guó)原鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)速度仍然較快，從2004年的654萬(wàn)噸增加到2011年的1,656萬(wàn)噸，年均增長(zhǎng)率達(dá)14.2%。2011年，我國(guó)鋁產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的37.1%，未來(lái)兩年，中國(guó)在建產(chǎn)能（尤其是西部地區(qū)）將陸續(xù)投產(chǎn)，出現(xiàn)供給缺口的可能性較小。

世界原鋁的需求量和生產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：bloomberg

中國(guó)原鋁的需求量和生產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：bloomberg

　　進(jìn)入2008年后半年，受金融危機(jī)影響，房地產(chǎn)、汽車、電子等鋁下游行業(yè)的需求萎縮，同時(shí)中國(guó)鋁行業(yè)產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，2008年鋁行業(yè)出現(xiàn)了供大于求的局面。根據(jù)brookhunt的分析，2008年的全球鋁供應(yīng)過(guò)剩達(dá)112萬(wàn)噸，供應(yīng)過(guò)剩和需求比達(dá)2.8%。
　　2009年，全球鋁供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題進(jìn)一步嚴(yán)重，過(guò)剩量增加至244萬(wàn)噸，供應(yīng)過(guò)剩和需求比增加至7.1%。進(jìn)入2010年，全球鋁需求得到恢復(fù)，鋁供應(yīng)過(guò)剩問(wèn)題得到緩解，過(guò)剩量減少到143萬(wàn)噸，但是2011年的過(guò)剩量再次提升至223萬(wàn)噸。相比于全球發(fā)展情況，我國(guó)鋁需求恢復(fù)更早。2009年，我國(guó)鋁需求量達(dá)到為1,439萬(wàn)噸，較2008年上升14.7%，2010年我國(guó)鋁需求量保持快速增長(zhǎng)，達(dá)到1,574萬(wàn)噸，較2009年上升9.4%，2011年我國(guó)鋁需求量更是達(dá)到1,806萬(wàn)噸，較2010年上升14.7%。
　　從原鋁進(jìn)口量看，受到金融危機(jī)影響，2009年我國(guó)原鋁進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)，2009年全年我國(guó)原鋁累計(jì)進(jìn)口量149.61萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.3倍。進(jìn)入2010年，我國(guó)原鋁進(jìn)口量放緩，2010年原鋁進(jìn)口36萬(wàn)噸，同比下降79.03%。2011年，我國(guó)原鋁進(jìn)一步下降至33萬(wàn)噸，同比下降8.7%。
　　從原鋁出口量看，2009年我國(guó)原鋁出口量大幅下降，2009年全年我國(guó)原鋁累計(jì)出口量4.95萬(wàn)噸，同比下降55.04%；進(jìn)入2010年，我國(guó)原鋁出口大幅上升，2010年原鋁出口75萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.43倍。進(jìn)入到2011年，我國(guó)原鋁繼續(xù)保持小幅上升，2011年原鋁出口77萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.0%。
　　綜上，2009年我國(guó)原鋁凈進(jìn)口量為144.66萬(wàn)噸，同比增加143.51萬(wàn)噸，再扣除交易所庫(kù)存變化，2009年我國(guó)原鋁表觀消費(fèi)量快速增長(zhǎng)。2010年，我國(guó)原鋁恢復(fù)凈出口，凈出口量為39萬(wàn)噸，2011年我國(guó)原鋁凈出口量上升至44萬(wàn)噸，說(shuō)明在我國(guó)全口徑下的鋁消費(fèi)增長(zhǎng)的情況下，產(chǎn)量增長(zhǎng)帶來(lái)了更大的出口規(guī)模。

2004年-2011年中國(guó)原鋁進(jìn)出口量

數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg

　　（2）鋁行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)
　　中國(guó)的人均鋁消費(fèi)量和發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍相對(duì)較低，未來(lái)鋁的消費(fèi)量依然有較大提升空間。2011年，中國(guó)人均鋁消費(fèi)量為13.0公斤/人，僅為德國(guó)1/2，與日本也存在一定差距。隨著工業(yè)化進(jìn)程的加快和城市化進(jìn)程的推進(jìn)，中國(guó)鋁消費(fèi)需求仍將得到有效支撐。

2011年中國(guó)和主要國(guó)家的人均鋁消費(fèi)量對(duì)比

資料來(lái)源：bloomberg，中金公司研究部

　　目前我國(guó)大范圍的“電荒”導(dǎo)致鋁生產(chǎn)成本和部分產(chǎn)能因限電而停產(chǎn)，且九部委聯(lián)合發(fā)布的遏制過(guò)剩產(chǎn)能等政策以及2011年四季度節(jié)能減排壓力加大都將在一定程度上支持鋁行業(yè)的供求關(guān)系。此外，行業(yè)整合、戰(zhàn)略重組被列為有色金屬行業(yè)振興規(guī)劃的另外一大重點(diǎn)，行業(yè)整合有利于國(guó)內(nèi)鋁行業(yè)由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變，有利于行業(yè)資源的充分開發(fā)利用。此外國(guó)家加強(qiáng)鋁儲(chǔ)備收購(gòu)的力度，并提高鋁加工產(chǎn)品的出口退稅率，這些措施都有利于鋁行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

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