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　　監(jiān)管
　　提升券商主動(dòng)管理能力
　　迄今為止，在總規(guī)模高達(dá)8.5萬(wàn)億元的基金子公司和券商資管業(yè)務(wù)規(guī)模中，到底有多大規(guī)模的資金最終流向了房地產(chǎn)領(lǐng)域不得而知。不過(guò)，隨著地產(chǎn)信托集中兌付期的到來(lái)，接二連三出現(xiàn)的兌付風(fēng)險(xiǎn)事件已經(jīng)敲響了警鐘。種種跡象顯示，監(jiān)管正在全面加強(qiáng)相關(guān)業(yè)務(wù)的監(jiān)管，意在防止出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　這種擔(dān)憂(yōu)并非空穴來(lái)風(fēng)。有業(yè)內(nèi)人士表示，基金子公司就是為信托接盤(pán)而生，擊鼓傳花的游戲中，基金子公司有可能接最后一棒。2014年信托公司半年報(bào)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，與2013年年報(bào)相比，多家信托公司中報(bào)業(yè)績(jī)欠佳，甚至部分信托公司出現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)雙降的情況，但基金子公司的規(guī)模卻出現(xiàn)大躍進(jìn)式的增長(zhǎng)，特別是有信托系背景的基金子公司。
　　今年5月，證監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)基金管理公司及其子公司從事特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的通知》，提出了包括不得開(kāi)展資金池業(yè)務(wù)、停止一對(duì)多通道業(yè)務(wù)、投資范圍約束、激勵(lì)體制改變和產(chǎn)品報(bào)備等多項(xiàng)具體要求。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)也在6月制定的《基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)管理指引(試行)》中，單獨(dú)用一個(gè)章節(jié)提出了子公司的管控風(fēng)險(xiǎn)，特別要求基金公司防范子公司可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)傳遞。
　　稍早之前，證監(jiān)會(huì)向包括券商、基金、期貨公司下發(fā)了《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理辦法》(征求意見(jiàn)稿)，其中規(guī)定，投資于非標(biāo)業(yè)務(wù)的專(zhuān)項(xiàng)資管計(jì)劃，須通過(guò)證券機(jī)構(gòu)獨(dú)立子公司設(shè)立開(kāi)展。“非標(biāo)業(yè)務(wù)”，即投資于未通過(guò)證券期貨交易所或銀行間市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)、期權(quán)及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利的業(yè)務(wù)。實(shí)際上，今年以來(lái)，受到監(jiān)管層整治影子銀行的影響，以銀證合作為主的通道業(yè)務(wù)增速不斷在下降。
　　“實(shí)際上還是在督促券商資管通道業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。”一位證券業(yè)人士對(duì)記者表示，監(jiān)管層的監(jiān)管取向還是希望提升券商的主動(dòng)管理能力，擠掉資管中通道業(yè)務(wù)的“泡沫”。

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