鋁行業(yè)準(zhǔn)入條件提高 10股或?qū)⒆钍芤?/h4>
2013年01月29日 9:54 10363次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 有色市場
焦作萬方:自備電廠投產(chǎn)降低公司生產(chǎn)成本
類別：公司研究 機構(gòu)：宏源證券股份有限公司 研究員：趙麗明,閔丹,劉喆
事件:公司1月23日發(fā)布公告,全資子公司焦作萬方電力有限公司承建的2×300MW發(fā)電機組項目中的第一臺機組于2012年12月29日首次并網(wǎng)進行調(diào)試,2013年1月22日轉(zhuǎn)入生產(chǎn)試運行;第二臺機組計劃近期投入試運行,屆時公司將及時公告。
點評:
自備電廠發(fā)電機組投產(chǎn)大幅降低公司生產(chǎn)成本。公司自備電廠機組負(fù)荷率較高,兩臺機組正式投產(chǎn)后,我們認(rèn)為其機組負(fù)荷率可達到80%,生產(chǎn)成本相對較低。按目前動力煤價格估算,成本約在0.47元/度(含稅)左右,較公司目前網(wǎng)電價格要低接近30%。自備電廠完全投產(chǎn)后,其年發(fā)電量可達到42億千瓦時,公司自供電比例也將提升至70%,能大幅減少公司對網(wǎng)電的需求。根據(jù)我們的估算,僅此一項可降低生產(chǎn)成本8億元,對業(yè)績提升作用明顯。
公司擬參股新疆鋁電項目或?qū)順I(yè)績快速提升。2012年3月公司發(fā)布公告,擬出資10.14億元與中國鋁業(yè)共同向中鋁新疆鋁電增資,公司持股比例35%。從中長期來看,新疆地區(qū)低電價的優(yōu)勢在未來將得到長期延續(xù)。由于公司未披露項目建設(shè)的具體情況,我們無法詳細預(yù)測新疆鋁電項目收益的詳細情況,其未來將在鄯善縣建設(shè)“煤電鋁循環(huán)經(jīng)濟一體化項目”,粗略估算達產(chǎn)后可實現(xiàn)年收入200億元,有望成為公司未來業(yè)績增長的又一動力。
全球經(jīng)濟復(fù)蘇,2013年煤鋁價格重心上移。我們認(rèn)為煤炭價格和電解鋁價格已進入底部區(qū)間,隨著全球經(jīng)濟的復(fù)蘇,2013年公司主營電解鋁業(yè)務(wù)及來自于趙固能源的投資收益將得到明顯改善。
上調(diào)至“增持”評級,未來可持續(xù)關(guān)注?？紤]到增發(fā)攤薄效應(yīng),我們預(yù)計2012-2014年EPS分別為0.23元、0.43元和0.68元,對應(yīng)市盈率分別為47倍、25倍和16倍,上調(diào)至“增持”評級。
責(zé)任編輯：四筆
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