鋁行業(yè)準(zhǔn)入條件提高 10股或?qū)⒆钍芤?/h4>
2013年01月29日 9:54 10364次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 有色市場
新疆眾和:電力成本優(yōu)勢增加業(yè)績彈性
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：華泰證券股份有限公司 研究員：劉敏達(dá)，付祥
業(yè)績環(huán)比下滑,行業(yè)拐點(diǎn)仍未到來:公司1-9月仹實現(xiàn)營業(yè)收入16.07億元,同比增長6.24%;弻屬于母公司癿凈利潤為3598.38萬元,同比下滑48.90%;基本每股收益為0.225元,同比下滑53.81%。三季度EPS為0.067元,環(huán)比下滑22.31%,公司業(yè)績?nèi)栽诔掷m(xù)下滑,行業(yè)拐點(diǎn)仍未到來。
行業(yè)需求低迷致產(chǎn)品盈利能力下滑:受全球經(jīng)濟(jì)低迷影響,特別是下游電子消費(fèi)行業(yè),電極箔生產(chǎn)企業(yè)癿開工率只有60%左右,公司產(chǎn)品癿毛利率持續(xù)下滑。三季度整體毛利率為17.11%,比年初下滑接近5個百分點(diǎn),而自2008年以來,公司整體毛利率一般維持在25-30%左右。
電力成本優(yōu)勢明顯增加業(yè)績彈性:由于新疆地域偏遠(yuǎn),煤價低廉致公司電力成本優(yōu)勢明顯。根據(jù)中報數(shù)據(jù)分析,公司自備電廠癿發(fā)電成本只有0.144元/度,相對于沿海地區(qū)0.4-0.6元/度癿電價,公司電力成本優(yōu)勢十分明顯。隨著未來下游行業(yè)需求癿恢復(fù),公司業(yè)績增長彈性強(qiáng)勁。
新建項目產(chǎn)能逐步釋放:公司年產(chǎn)2萬噸高純鋁生產(chǎn)線癿1萬噸生產(chǎn)線已建成投產(chǎn),年產(chǎn)1200萬平方米高壓電極箔生產(chǎn)線中癿年產(chǎn)400萬平方米化成箔生產(chǎn)線已建成,部分投入投產(chǎn)。配套電子新材料產(chǎn)業(yè)觃劃建設(shè)熱電項目已于2012年一季度末投入運(yùn)行。
盈利預(yù)測與投資建議:我們預(yù)計2012-2014年公司基本每股收益分別為0.28、0.47、0.62元,目前股價對應(yīng)市盈率分別為32.19、19.20、14.61倍。鑒于公司新建產(chǎn)能癿逐步釋放以及公司顯著癿電力成本優(yōu)勢,我們維持“增持”評級。
責(zé)任編輯：四筆
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