天貴所制度存漏洞 黃金做市交易質(zhì)疑多
2011年05月09日 8:46 9707次瀏覽 來源： 證券時報 分類： 重點(diǎn)新聞
4倍于客戶的交易杠桿
采取與客戶不對等的交易杠桿，天貴所的做市商可是“開世界做市商之先河”。
按照天貴所對客戶收取8%的保證金的規(guī)則，客戶的資金杠桿是12.5倍，而綜合會員的資金杠桿則高達(dá)50倍，保證金比例僅為2%。過低的保證金比例允許綜合會員在很少的保證金的情況下投入更多頭寸來應(yīng)對凈頭寸的對沖，實(shí)際鼓勵了綜合會員放大交易風(fēng)險。
高杠桿是地下炒金公司的典型特征之一。在天貴所一對一的交易模式下，綜合會員將產(chǎn)生大量反向頭寸，在高達(dá)50倍的交易杠桿下，一旦綜合會員無法對沖這些交易，做市商將直接爆掉，導(dǎo)致整個交易系統(tǒng)出現(xiàn)流動性風(fēng)險。而這恰恰正是以往導(dǎo)致地下炒金公司爆倉的主要原因所在。
與高杠桿關(guān)聯(lián)的是交易機(jī)制的另一大弱點(diǎn)“實(shí)物交割”。“一個交易所的交易規(guī)則僅僅幾張紙，交割一筆帶過。” 讓交易所綜合類會員私下同樣擔(dān)心的，是天貴所的黃金實(shí)物交割。因?yàn)槊總€人心里都明白，這些綜合類會員中基本上都是民營企業(yè)，能運(yùn)作的實(shí)物黃金有限，如果交割違約將面臨極大的運(yùn)營風(fēng)險。
一位接近監(jiān)管層相關(guān)人士向記者表示：“有監(jiān)管機(jī)構(gòu)對天津貴金屬交易所的早已存在極大的質(zhì)疑。”黃金做市商交易模式要求參與做市的機(jī)構(gòu)，必須具備相應(yīng)的實(shí)物黃金存儲或證券類資本，并且必須有能力承擔(dān)至少放大100倍杠桿風(fēng)險的機(jī)構(gòu)參與做市，并與大型金商形成交易網(wǎng)絡(luò)。但是天貴所的綜合會員(做市商)和特別會員中，竟然沒有一家是擁有正規(guī)牌照的金融機(jī)構(gòu)或者是大金商?，F(xiàn)在天貴所一年的交易額為1500億，4家注冊資本金2億、成立不足三年的“超級做市商”在黃金市場出現(xiàn)巨大波動時，如何承擔(dān)起做市商的責(zé)任、正確對沖風(fēng)險，避免崩盤著實(shí)令人擔(dān)憂。
責(zé)任編輯：lee
如需了解更多信息，請登錄中國有色網(wǎng)：m.gzjcgq.com了解更多信息。
中國有色網(wǎng)聲明：本網(wǎng)所有內(nèi)容的版權(quán)均屬于作者或頁面內(nèi)聲明的版權(quán)人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網(wǎng)”的文章，均為中國有色網(wǎng)原創(chuàng)或者是合作機(jī)構(gòu)授權(quán)同意發(fā)布的文章。
如需轉(zhuǎn)載，轉(zhuǎn)載方必須與中國有色網(wǎng)（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯(lián)系，簽署授權(quán)協(xié)議，取得轉(zhuǎn)載授權(quán)；
凡本網(wǎng)注明“來源：“XXX（非中國有色網(wǎng)或非中國有色金屬報）”的文章，均轉(zhuǎn)載自其它媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息，并不構(gòu)成投資建議，僅供讀者參考。
若據(jù)本文章操作，所有后果讀者自負(fù)，中國有色網(wǎng)概不負(fù)任何責(zé)任。
