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　　從本輪行情看，其主要驅動因素是流動性復蘇、政策刺激和估值修復。自2008年11月開始到2009年4月份，市場基本以中小盤股為主流。5月份開始，中小盤股進入高位調整狀態(tài)，而以行業(yè)為主線的估值類股票，即大盤權重股、藍籌股、重點行業(yè)股等開始發(fā)力，市場運行風格已然轉變。
　　從目前的實體經濟和大盤走勢情況分析，應圍繞經濟復蘇之路尋找投資機會，建議投資者在今年下半年重點關注資源板塊、金融板塊和地產板塊，并結合市場節(jié)奏進行具體操作。
　　下半年在對有色金屬板塊投資時，《機構內參》，建議重點關注黃金、銅、鎢、鉬、稀土行業(yè)的投資機會，相關個股包括中金黃金、恒邦股份、銅陵有色、云南銅業(yè)、廈門鎢業(yè)、金鉬股份、包鋼稀土等。
　　通脹預期支撐有色金屬行業(yè)景氣
　　當前各主要貨幣競相貶值已經開始，市場通脹預期正逐步增強。世界各主要經濟體為救市注入的大量資金，這為日后的“流動性泛濫”埋下隱患。危機過后，隨著貨幣乘數(shù)的上升，通脹風險又再次抬頭可能。近期國內外債券市場發(fā)生的顯著變化，顯示通脹預期正逐漸加強。
　　《機構內參》認為，在貨幣推動的通脹背景下，資源板塊受益最大。首先，由于加工業(yè)產能過剩，產業(yè)鏈中間加工環(huán)節(jié)仍不能獲得超額收益，未來價格上漲的主要利潤將積累在資源等環(huán)節(jié)；其次，在世界貨幣體系革新背景下，儲備黃金和大宗商品對于國家外匯管理或者資產配置的安全性均有十分重要的作用，加強了資源的貨幣屬性；第三，壟斷提升資源的定價能力，銅、石油、鋁土礦、鐵礦石等行業(yè)均已形成了較大的壟斷力量，且前期壟斷程度較低的鋅、鉛、鎳等行業(yè)的集中度也在快速提升，世界資源集中度的不斷提高導致資源供應方定價能力不斷增強。
　　預期未來需求持續(xù)復蘇
　　有色金屬價格自2009年初從低點開始反彈，至今反彈幅度普遍超過了30%以上，其最根本的推動力是基于中國進口大幅增長下對“中國消費”的樂觀預期，“中國因素”再度成為全球的焦點。2009年1季度的固定資產投資同比增長了28.6%，在建面積同比增長了14.6%?；ńㄔO有效地撬動了終端需求，新屋開工、家電設備和汽車行業(yè)的回暖，終端行業(yè)復蘇強有力的拉動了有色金屬的需求。
　　2009年以來，中國對資源的需求分成三個部分，第一是國家收儲需求，第二是工業(yè)需求、第三是庫存重建。
　　1、國家收儲力度較大。2008年底，中國政府在LME(倫敦期貨交易所)市場通過點價方式開始大量購買有色金屬，據(jù)CRU(英國專業(yè)鋼鐵研究機構)估計，中國收儲了30萬噸銅、60萬噸鋁和15萬噸鋅。由于收儲的這部分金屬短期內不會進入流通渠道，因此對有色金屬價格購成了強烈支撐。
　　2、固定資產投資快速增長提升工業(yè)需求。政府4萬億投資計劃以及2009年1季度同比增長70%的銀行信貸增長這些措施，基建投資成為投資增長主力。據(jù)測算，2009年中國基礎設施投資占全部投資的比重，將從2008年的35%上升至40%-45%。
　　3、下游生產商庫存重建。在2008年下半年信貸緊縮的情況下，有色金屬企業(yè)面臨需求大幅下滑以及產量縮減，資金緊張迫使企業(yè)縮減庫存。經過半年的去庫存化，至2008年底生產商以及下游消費商的庫存都處于歷史性低位。而2009年初的景氣回曖及4萬億投資方案的刺激下，生產商及消費商的開工率在快速回升，對金屬價格的樂觀預期促使企業(yè)開始重建庫存。
　　對中國整體經濟拉動最大的投資在今年前5個月大幅增長。由于我國固定資產投資增速通常表現(xiàn)為前高后低，而2009年的特殊情形又使上半年投資超常規(guī)大幅增長，下半年投資增速很有可能出現(xiàn)放緩，因此《機構內參》認為民間投資、房地產投資能否持續(xù)將對后期經濟及有色金屬消費具有重要影響。

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