有色金屬行業(yè)09年下半年投資主線解析
2009年07月07日 9:42 4645次瀏覽 來源： 證券市場紅周刊 分類： 有色市場
子行業(yè)基本面分析
從基本面情況看，有色金屬行業(yè)產能過剩情況依然嚴峻，行業(yè)減產還在繼續(xù)，而有色行業(yè)下游需求還未達到全面復蘇階段。從歷史數據看，由于金屬消費淡季即將到來，每年5-8月國內有色金屬產量及進口量都會出現(xiàn)回落，“中國需求”對金屬市場的推動作用將會減弱。下一輪金屬價格的全面上漲將基于宏觀經濟的回升引發(fā)的行業(yè)基本面的好轉，預計2009年下半年有色金屬供需情況依然嚴峻，基本金屬價格將維持強勢。
1、黃金：最佳的避嫌品種
金融危機導致國際貨幣系統(tǒng)處于震蕩之中，危機嚴重的國家本幣出現(xiàn)貶值，貨幣貶值導致黃金相對價值提升。今年金價的上漲是由經濟環(huán)境均定的，而并非短期因素刺激，所以會更持久。同時，黃金作為財富儲備功能在金融危機爆發(fā)后往往會充分發(fā)揮其作用。今年3、4月份，俄羅斯、中國先后公布了增加黃金儲備的措施，特別是中國的黃金儲備已增至1054噸，排名第五(不含IMF(國際貨幣基金組織))。此外，歐美各國實行的量化寬松貨幣政策必然導致流動性持續(xù)釋放，加之近期油價的大幅上漲，使通貨膨脹的預期再度升溫，金價在中長期將繼續(xù)呈上升走勢。
總體看，預計2009年下半年金價維持高位震蕩的可能性較大。黃金價格處于高位將有助于黃金上市公司保持較高的盈利水平，因而依然看好黃金股在下半年的走勢。《機構內參》建議重點關注中金黃金、山東黃金、恒邦股份等。
2、銅基本面最好
2009年上半年，中國對銅的進口量連續(xù)4個月創(chuàng)歷史新高。隨著中國收儲完成和消費旺季結束，中國的進口將逐漸平息，歐美日的銅需求雖然有所回暖但真正復蘇還需時日。需求支撐的銅價上漲將結束，但是美元貶值和流動性過剩將抵消需求的不利因素。另外，銅礦供給緊缺仍然是最根本的支撐，銅仍然是基本面最好的金屬，因此預計下半年的銅價仍然樂觀?！稒C構內參》重點關注江西銅業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)等。
3、鎢、鉬、稀土價格即將回升
與基本金屬價格走勢相反，鎢、鉬、稀土等金屬的價格在今年上半年表現(xiàn)低迷，目前仍然在底部徘徊。下半年隨著行業(yè)需求的逐漸復蘇，有望重拾升勢，從而帶動相關企業(yè)盈利狀況的回升。值得注意的是，今年上半年，鎢、稀土等相關上市公司股價在“新能源”概念的刺激下走出了大幅上漲行情，目前市盈率水平已處于高位。下半年隨著行業(yè)基本面好轉，公司業(yè)績將有所回升，市盈率回歸至理性水平，投資機會再次來臨?！稒C構內參》重點關注廈門鎢業(yè)、金鉬股份、包鋼稀土等。
4、鉛酸電池需求支撐鉛價
從供給方面看，全球鉛產量增長主要依靠中國產量增長。鉛加工費從2007年的350美元/噸下降到目前的80美元/噸，介于2002-2007年的平均水平50到150美元/噸區(qū)間。在目前的加工費水平下，鉛冶煉廠仍有利可圖，并愿意保持相當的產量。預計2009年全球鉛冶煉仍將保持4.5%的增長，產量的增長主要是中國市場產量的快速增長，其他國家產量增量幾乎為零。
在需求方面，2009年全球鉛需求增長同樣依賴于中國消費增長。由于近幾年中國電動自行車行業(yè)的快速發(fā)展，增加了對鉛的需求，使中國鉛需求增速從2007年開始遠超全球鉛消費增速。此外，由于汽車行業(yè)回暖，使用于配套生產的鉛酸電池新增用量隨之增長，中國汽車巨大的潛在需求，預計鉛酸電池2009年用量仍然保持快速增長。綜合供給和需求兩方面看，鉛價在今年下半年將保持高位，并為相關鉛冶煉企業(yè)的業(yè)績形成良好支撐。個股關注豫光金鉛等。
5、受不銹鋼拉動鎳需求向好
由于鎳生產商大舉減產和不銹鋼市場需求顯示出觸底，各地區(qū)的不銹鋼產量開始反彈，尤其是中國不銹鋼產量在09年1季度快速增長，鎳的基本面正在好轉。作為近幾年全球不銹鋼產量的中堅力量，2008年中國不銹鋼產量同比下降3.3%，2009年則小幅增長2.2%，中國不銹鋼產量今年有望超過歐洲。
不銹鋼產量恢復，將促使鎳需求增長。2008年由于鎳價的大幅下跌，不銹鋼企業(yè)大幅縮減庫存原料，經過08年的減庫存，目前不銹鋼企業(yè)的原料庫存普遍在低位。2009年鎳價自底部反彈，尤其是在流動性過剩的條件下，有色金屬價格面臨上漲的趨勢，不銹鋼企業(yè)將提高原料比例，從而拉動鎳原料需求，個股關注吉恩鎳業(yè)等。
責任編輯：四筆
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