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　　鋁土礦及電價(jià)上漲抬高鋁生產(chǎn)成本 徽商期貨 賀贊暉
　　在今年的牛市行情中，金屬成為各品種的領(lǐng)頭羊。其中，滬銅自從年初拉開(kāi)本輪牛市序幕之后，目前期價(jià)已經(jīng)超越了金融危機(jī)以前的水平，滬鋅則更是超出金融危機(jī)前的水平30％以上。滬鋁最近也終于回到金融危機(jī)前的價(jià)位。在過(guò)去半年的金屬牛市中，銅鋅各領(lǐng)風(fēng)騷，但從現(xiàn)階段來(lái)看，兩品種都有回調(diào)意向，鋁則有接替金屬牛市領(lǐng)頭羊的氣勢(shì)。我們認(rèn)為，其中主要有三方面的因素。一是金融市場(chǎng)目前整體仍處在牛市周期之中；二是鋁本身的成本上升，電價(jià)和鋁土礦價(jià)格上漲給鋁價(jià)帶來(lái)了支撐和炒作主題，三是鋁內(nèi)外盤(pán)價(jià)格形態(tài)處在中期上漲趨勢(shì)中，價(jià)格向上突破往往受到多頭的更多關(guān)注。
　　首先我們分析一下大環(huán)境。剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議確定了繼續(xù)維持貨幣政策和財(cái)政政策的“雙寬松”，這將對(duì)整體市場(chǎng)產(chǎn)生支撐。另外從周邊環(huán)境來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行雖然對(duì)寬松貨幣政策已經(jīng)有回收的意向，但是并沒(méi)有付諸行動(dòng)。日本則在12月1日宣布再提供10萬(wàn)億日元短期量化資金，財(cái)政刺激政策的數(shù)額也再次從2.7萬(wàn)億日元增加到7萬(wàn)億日元。由于今年以來(lái)各國(guó)政府的相關(guān)政策是本輪上漲行情的主要推動(dòng)力，所以只要政策不變，資產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)計(jì)很難出現(xiàn)大規(guī)模的下跌。從各大市場(chǎng)來(lái)看，美股牢牢挺立在10000點(diǎn)上方；黃金的牛市雖有破壞但仍很具有號(hào)召力；原油則繼續(xù)維持在70—80美元/桶之間，符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求；波羅的海散貨指數(shù)也保持在年內(nèi)高點(diǎn)附近。金融市場(chǎng)的各項(xiàng)指標(biāo)都在印證牛市的論斷，無(wú)疑也為鋁的上漲提供了堅(jiān)實(shí)的后盾。在大環(huán)境向好的情況下，只要來(lái)一點(diǎn)利好刺激因素就會(huì)使價(jià)格出現(xiàn)上漲，歷史曾經(jīng)無(wú)數(shù)次述說(shuō)過(guò)這種故事。在這種背景下，今年國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)多頭氣氛濃厚，房地產(chǎn)市場(chǎng)火爆異常，股市又將挑戰(zhàn)前期高點(diǎn)，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)文華商品指數(shù)不斷創(chuàng)出新高，國(guó)債市場(chǎng)在股市上漲的情況下也一直不跌。
　　其次我們分析滬鋁本身的基本面形勢(shì)。近期LME市場(chǎng)鋁價(jià)一改前期的頹勢(shì)，開(kāi)始出現(xiàn)拉高行情，從升貼水結(jié)構(gòu)來(lái)看，目前雖然庫(kù)存高企，但是依舊表現(xiàn)為升水結(jié)構(gòu)。從交易員的觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，這是因?yàn)殇X的庫(kù)存大多被金融協(xié)議鎖定，而現(xiàn)貨商手中的鋁庫(kù)存并不充足。另外則是近期我國(guó)上調(diào)了電價(jià)，而在電解鋁生產(chǎn)中，電力成本占到總成本的三分之一強(qiáng)，這自然給市場(chǎng)帶來(lái)了利多題材。從盤(pán)面上來(lái)看，這一事件有被炒作的跡象，上周三PVC期價(jià)被多頭拉高，成為市場(chǎng)的亮點(diǎn)，同時(shí)鋁價(jià)格也出現(xiàn)領(lǐng)漲跡象。
　　但是最應(yīng)該值得注意的還是鋁土礦方面。我國(guó)鋁土礦的對(duì)外依存度達(dá)到35％甚至更多，而目前中國(guó)的鋁土礦僅占全球儲(chǔ)量的不到2％，而開(kāi)采量卻占到全球的10％。按照這個(gè)速度發(fā)展下去，國(guó)內(nèi)的鋁土礦只夠開(kāi)采10年。而自從2001年以來(lái)，國(guó)內(nèi)的鋁產(chǎn)量年增速為28％，高于全球同行業(yè)10個(gè)百分點(diǎn)，并且在未來(lái)2至3年中，我國(guó)還將新增約250萬(wàn)噸的鋁加工產(chǎn)能。鋁土礦價(jià)格正逐步成為鋁價(jià)格的重要影響因子，而近來(lái)鋁土礦價(jià)格持續(xù)上漲將支撐鋁價(jià)。今年以來(lái)，鋁月度產(chǎn)量開(kāi)始穩(wěn)步增長(zhǎng)，從1月份最低時(shí)期的88.7萬(wàn)噸迅速攀升至10月份的126萬(wàn)噸，創(chuàng)下國(guó)內(nèi)月度產(chǎn)量歷史最高紀(jì)錄。生產(chǎn)商能夠如此大規(guī)模地生產(chǎn)，其后也有利益的推動(dòng)。
　　最后我們分析鋁的價(jià)格趨勢(shì)。LME市場(chǎng)的鋁和上期所的螺紋鋼一樣活躍和具有影響力，而且是真正意義上的全球定價(jià)中心，有時(shí)甚至比基本面更能影響人們對(duì)價(jià)格的認(rèn)知。從目前來(lái)看，LME鋁的MACD指標(biāo)一直處在0軸以上，上漲趨勢(shì)比較明顯，價(jià)格也不斷創(chuàng)出新高，充滿(mǎn)著多頭氣息。在資金充斥市場(chǎng)的今天，價(jià)格自身的反應(yīng)和所傳遞的信息理應(yīng)受到更多關(guān)注，但是要記得，瘋狂的時(shí)刻就是反轉(zhuǎn)即將來(lái)臨的時(shí)刻，不過(guò)滬鋁的瘋狂還沒(méi)有開(kāi)始。

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