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　　未來(lái)公司資源增長(zhǎng)的看點(diǎn)主要是：1、2009增發(fā)項(xiàng)目擬注入的礦山資產(chǎn)：楚雄思遠(yuǎn)（100%）（2008年楚雄思遠(yuǎn)全年完成開采銅金屬總量3，648噸，其中自產(chǎn)3，350噸）；云南達(dá)亞（100%）（云南達(dá)亞2008年生產(chǎn)銅精礦含銅總量為8，140噸。
　　其中：獅鳳山銅礦完成4，000噸；獅子山銅礦完成3，700噸；大理紅蜘蛛公司完成740噸。）；星焰公司（100%）（星焰公司2008年主產(chǎn)品（精礦含銅）產(chǎn)量2，284噸）；景谷礦冶（74.78%）（產(chǎn)量800噸）?？傆?jì)礦產(chǎn)銅產(chǎn)量1.4574萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)將在2010年上半年完成注入；2.普朗銅礦（儲(chǔ)量300萬(wàn)噸）目前正在做環(huán)評(píng)，主要難度在于礦區(qū)位處自然保護(hù)區(qū)域，因此環(huán)評(píng)進(jìn)展較慢，但最終注入上市公司的可能性很大。此外，集團(tuán)另一大銅礦——拉拉銅礦，據(jù)了解由于股權(quán)問(wèn)題導(dǎo)致短期注入的預(yù)期較低。
　　外購(gòu)冶煉-基本盈虧平衡，冶煉產(chǎn)能保持穩(wěn)定公司銅原料1/3來(lái)自于自產(chǎn)銅礦，1/3國(guó)內(nèi)采購(gòu)，1/3國(guó)外進(jìn)口。公司的冶煉成本基本在50-60美元/噸左右。由于銅價(jià)上漲，公司原料采購(gòu)和實(shí)際銷售的差價(jià)抵消了目前加工費(fèi)的下降，因此公司在現(xiàn)貨加工費(fèi)下降的情況下維持盈虧平衡。
　　公司顯著的優(yōu)勢(shì)是冶煉技術(shù)先進(jìn)、冶煉成本低，已經(jīng)掌的艾薩爐熔煉工藝，同江銅、銅都使用的閃速爐相比，艾薩爐具有較明顯優(yōu)勢(shì)：結(jié)構(gòu)和工藝簡(jiǎn)單，配料水分不需深度干燥，對(duì)物料粒度要求較低，熱損失較小，煙塵率較低，需要重復(fù)加工較少、效率較高等；主要劣勢(shì)為爐襯壽命較短。由于艾薩爐工藝優(yōu)勢(shì)，公司冶煉成本近年來(lái)大幅下降，噸銅冶煉成本約2000元，低于江銅、銅陵等同行企業(yè)。
　　目前公司冶煉產(chǎn)能：粗銅為20萬(wàn)噸（易門銅業(yè)5萬(wàn)噸；楚雄滇中10萬(wàn)噸（實(shí)際產(chǎn)量5萬(wàn)噸）；東川5萬(wàn)噸（實(shí)際產(chǎn)量3萬(wàn)噸））；電解銅65萬(wàn)噸（本部55萬(wàn)噸，赤峰10萬(wàn)噸）。楚雄滇中目前在進(jìn)行10萬(wàn)噸/年粗銅技改項(xiàng)目，由5萬(wàn)噸的鼓風(fēng)爐技術(shù)改為10萬(wàn)噸的ISA爐冶煉。預(yù)計(jì)公司09年陰極銅總產(chǎn)量為30萬(wàn)噸，主要由于上半年欠產(chǎn)過(guò)多。未來(lái)公司在冶煉產(chǎn)能方面的擴(kuò)張可能性不大。
　　副產(chǎn)品-公司盈利的重要亮點(diǎn)公司副產(chǎn)品包括：黃金、白銀、硫酸等。預(yù)計(jì)今年黃金產(chǎn)量為7噸，白銀300噸，硫酸75萬(wàn)噸。2009年中報(bào)顯示，黃金毛利率約為19.49%，白銀毛利率約為10.55%，硫酸毛利率約為31.83%，仍是公司盈利的主要來(lái)源之一。
　　礦山成本-井下開采成本較高由于公司目前銅礦全部為井下作業(yè)，導(dǎo)致礦產(chǎn)銅成本較高。其中，玉溪礦業(yè)的礦山成本大約在25000-27000元/噸（含稅、含三費(fèi)）；迪慶礦業(yè)由于產(chǎn)量規(guī)模較小，成本最高，大約在30000元/噸左右。我們估計(jì)公司礦產(chǎn)銅的平均完全成本約27000-28000元/噸。

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