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　　經(jīng)歷了2008年特殊磨難的中國股市將迎來一個怎樣的2009年，這是眾多研究機構(gòu)和廣大投資者都在深思和研判的重要課題。
　　2008年股市暴跌、投資者信心受挫，既有股權(quán)全流通的因素，也有國內(nèi)經(jīng)濟形勢波動以及國際金融動蕩的因素，但其中也有我國特殊國情的因素——畢竟，證券市場對于我們這樣一個新興的市場經(jīng)濟體而言，仍然算不上底蘊深厚，我們在股權(quán)文化上的缺失不是18年可以彌補的。
　　那么，2009年中國股市將會發(fā)生怎樣的變化？在“新興加轉(zhuǎn)軌”的大格局中，中國股市能夠突破些什么？不管積淀是否飽滿，中國股市都只能繼續(xù)向前；不管前進道路上有多少曲折困難，中國社會主義市場經(jīng)濟都需要一個強大的股市。2009年中國股市的邏輯必然符合這個大邏輯。
　　基于上述判斷，證券日報編輯部結(jié)合內(nèi)外研究力量，在總結(jié)2008年股市運行特點以及相關(guān)影響因素變化的基礎(chǔ)上，對2009年股市發(fā)展形勢做出預(yù)期。
　　人算不如天算，萬事皆有變化。我們推出的十大預(yù)言僅供投資者參考。
　　一、創(chuàng)業(yè)板可望在上半年推出
　　創(chuàng)業(yè)板市場在2008年上半年推出的可能性較大。這不僅由于創(chuàng)業(yè)板籌備工作已經(jīng)就緒，更由于扶持中小企業(yè)特別是扶持有自主創(chuàng)新能力、有獨特運營模式、有較高成長性中小企業(yè)的發(fā)展，早已呼吁多年，相關(guān)政策準(zhǔn)備業(yè)已充分，不可再貽誤健全資本平臺的時機。
　　2009年是中國經(jīng)濟克服困難、力保增長速度的一年，此時推出創(chuàng)業(yè)板市場，有利于中小企業(yè)發(fā)展，有利于創(chuàng)業(yè)資本活躍，適逢其時。
　　創(chuàng)業(yè)板推出的初期，可參照中小企業(yè)板模式，實行多家公司打包上市。首批上市公司可能遭市場爆炒，將刺激申購及短炒資金的流入。在加強風(fēng)險提示、加強監(jiān)管的同時，釋放創(chuàng)業(yè)板對于整個資本市場的刺激作用，應(yīng)是積極選擇。
　　二、新股發(fā)行制度改革將提速
　　在市場穩(wěn)定程度提高的基礎(chǔ)上，2009年新股發(fā)行工作將有序展開。繼續(xù)鼓勵優(yōu)勢企業(yè)特別是優(yōu)勢民營企業(yè)上市，將是重要選項之一；同時，基建產(chǎn)業(yè)、能源企業(yè)上市節(jié)奏有望加快；高新技術(shù)企業(yè)、金融企業(yè)上市也將是亮點。
　　新股發(fā)行制度改革的核心是發(fā)揮市場機制的約束作用，通過改革實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價、低質(zhì)低價；同時，結(jié)合中國國情，讓普通投資者能夠通過認(rèn)購新股分享到經(jīng)濟發(fā)展成果。
　　資金申購作為全球新股認(rèn)購主流模式，不需要取消。并且，現(xiàn)行的網(wǎng)上和網(wǎng)下劃分也可以繼續(xù)執(zhí)行，但應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)上發(fā)行的條款中明確一條“當(dāng)出現(xiàn)超額申購時，要優(yōu)先照顧中小投資者”。這樣，當(dāng)中小投資者認(rèn)購不踴躍時，機構(gòu)投資者在網(wǎng)上發(fā)行時仍然可憑資金實力來說話。但在超額認(rèn)購時，要首先保證小額申購的賬戶人手有份。
　　香港市場實行的“人手X股”方案，也可以在大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行時引入。這對鼓勵更多的中小投資者樹立關(guān)注藍籌股的價值投資理念具有一定的導(dǎo)向作用。
　　三、上證綜指將在1700點至3600點之間運行
　　2009年，上證綜指整體上將呈現(xiàn)震蕩盤升格局，這是基于2008年大盤暴跌60%以上、投資者信心嚴(yán)重受挫，而政府刺激經(jīng)濟增長措施全面而有力的雙重因素作出的判斷。
　　由于解禁股流通壓力和對宏觀經(jīng)濟的不穩(wěn)定預(yù)期，股市大盤上行受到壓力。并且，外圍股市的調(diào)整壓力并未完全解除，對國內(nèi)投資者的心理影響不可低估。另一方面，中國政府強調(diào)刺激內(nèi)需、保持經(jīng)濟增長速度出手要快、出拳要重、措施要準(zhǔn)、工作要實。在總額4萬億元、帶動地方投資近20萬億元的基礎(chǔ)上，國務(wù)院準(zhǔn)備再出重手穩(wěn)定和刺激經(jīng)濟。這必將對實體經(jīng)濟產(chǎn)生實質(zhì)影響。
　　而由于中國經(jīng)濟具有內(nèi)部性特點，自身回旋余地較發(fā)達國家大，因此，中國經(jīng)濟有可能率先實現(xiàn)穩(wěn)定回升。受此實質(zhì)性刺激，中國股市轉(zhuǎn)暖回升是自然之勢。預(yù)計2008年大盤繼續(xù)向下探底可能性不大，如果短暫下跌至1700一線，將會迅速拉回；上行空間有望在3600點一線。如果流動性更加充足，加上突發(fā)政策信號刺激，突破3600點并非沒有可能。
　　四、股指期貨交易推出有望
　　推出股指期貨對增強市場穩(wěn)定性具有一定作用，但對這一作用也不可高估。盡管推出股指期貨不會改變市場的中長期趨勢，但短期內(nèi)引起市場波動是必然的。
　　如果今年推出股指期貨，可能的局面將是：由于股指期貨的標(biāo)的物是滬深300指數(shù)，其對應(yīng)的品種中一些業(yè)績較好、估值優(yōu)勢明顯的品種可能再次遭遇炒作。另一方面，由于股指期貨吸引大量的機構(gòu)資金介入其中，相對來說將抽離市場其它品種的流動性。在短期將加大股票價格的兩極分化。
　　盡管股指期貨本身的功能是發(fā)現(xiàn)價格、分散風(fēng)險，但在我國國情下，其助漲助跌的功能可能被放大。是否推出股指期貨需要相當(dāng)?shù)臎Q策智慧。我們認(rèn)為，2008年推出股指期貨的困難雖然沒有完全消除，但決策層推進金融創(chuàng)新的步伐肯定不會減緩，因此年內(nèi)推出股指期貨的可能性依然存在。一旦股指期貨推出，勢必將助推大盤登上3600點。
　　五、大小非解禁流通將推新政
　　2009年，全年“大小非”解禁數(shù)量將高達6871億股（其中股改“大小非”2193.43億股，新老劃斷后IPO限售解禁股4639.62億股）。而截至2008年12月31日，滬深兩市的流通股數(shù)量為6793億股。就是說，2009年大小非解禁的數(shù)量相當(dāng)于再造一個A股市場。
　　當(dāng)然，2009年度解禁股絕大部分是減持意愿極低的控股大非，高度集中在中央?yún)R金公司、財政部以及中國石油化工集團等3大控股股東中。它們的解禁對二級市場資金面的影響將微乎其微。如果剔除這3家“超大非”將解禁的4644億股股份后，則2009年解禁數(shù)量會銳減至2189億股。
　　即便如此，解禁股壓力依然是困擾A股市場的重要因素。而結(jié)合市場實際情況，制定穩(wěn)妥的“解禁股著陸政策制度”，是后股改時代監(jiān)管者的必需功課。雖然管理層為平穩(wěn)釋放解禁股壓力采取了一些措施，但市場的認(rèn)知度還有不小差距。為此，2009年需要進一步出臺相關(guān)措施。如果不能通過稅收措施調(diào)控解禁股減持行為，那么，通過稅收措施調(diào)控入市接盤解禁股的行為，是完全可行的。
　　六、平準(zhǔn)基金相關(guān)準(zhǔn)備工作接近完成
　　建立平準(zhǔn)基金，發(fā)揮其穩(wěn)定資本市場的功能，已經(jīng)在較大范圍內(nèi)達成共識。盡管反對聲不斷，但大體可以預(yù)期，相關(guān)準(zhǔn)備工作可望在2009年完成。
　　一般說，平準(zhǔn)基金是由政府通過特定的機構(gòu)，以法定的方式建立，通過對證券市場的逆向操作，熨平市場的劇烈波動，以達到穩(wěn)定證券市場的目的。
　　在我國，設(shè)立證券市場平準(zhǔn)基金的建議早已提出多年，但長期以來爭議較多。2008年國際金融危機爆發(fā)，使得人們對政府干預(yù)市場有了全新的認(rèn)識，這對在中國建立平準(zhǔn)基金創(chuàng)造了積極的輿論氛圍。
　　2008年，第三任中國證監(jiān)會主席周正慶先后三次呼吁，應(yīng)抓緊建立股市平準(zhǔn)基金，對股市異常波動進行及時干預(yù)。周正慶的呼吁引起市場無限遐想。這種遐想或許并非沒有依據(jù)。
　　七、2009年中國GDP增速可望達到8﹒5%
　　2009年中國經(jīng)濟可能呈現(xiàn)“Ｖ”字型的短期調(diào)整，而不會長時間低迷下去。依照歷史經(jīng)驗，財政政策效果在3～6個后可以比較充分地表現(xiàn)出來，貨幣政策需要6～9個月時間。
　　2008年四季度國家出臺了一系列調(diào)控措施，效果估計在2009年下半年會比較充分地表現(xiàn)出來。如果再考慮到中國經(jīng)濟的發(fā)展階段以及所具備的其他有利條件，可以作出這樣一個判斷：2009年下半年中國經(jīng)濟會重新“由低轉(zhuǎn)高”，全年GDP增速可望達到8﹒5%。
　　我國應(yīng)對經(jīng)濟危機的優(yōu)勢，除了相當(dāng)充裕的居民儲蓄，充足、安全且質(zhì)量良好的銀行資本，巨大的和具有不同需求層次的城鄉(xiāng)市場之外，還有其他國家不可比及的“強大的政府經(jīng)濟政治動員能力”。
　　我國社會主義市場經(jīng)濟是一種具有自己特點的國家主導(dǎo)型市場經(jīng)濟。這種市場經(jīng)濟模式在平時經(jīng)常被人詬病壟斷力量過強、市場自由化不足、效率水平低、中央財力過大等等。然而一旦遇到大災(zāi)大難和周期性增長逆勢，其強大的政府經(jīng)濟政治動員能力的優(yōu)點就會表現(xiàn)出來。
　　八、B股改革時機、改革方案趨成熟
　　從大的方面來說，B股市場已經(jīng)失去了其存在的必要，這已成為很多B股上市公司乃至B股投資者的共識。2008年6月麗珠B公告將回購股份時，就引起了人們對于B股市場改革的猜測。雖然管理層非正式表示麗珠B回購只是個案，但人們依然相信這是B股突破性改革的破冰之舉。
　　B股市場改革當(dāng)然首先是定位和并軌問題，但至少應(yīng)當(dāng)從三個方面先予以放活：1、允許上市公司大股東增持B股或者上市公司直接回購B股；2、對國內(nèi)機構(gòu)投資者開放；3、允許B股公司發(fā)行A股，恢復(fù)企業(yè)的融資能力。
　　我們認(rèn)為，B股市場問題不宜再拖下去。實現(xiàn)B股與A股的合并是上優(yōu)選擇。可以讓有條件的B股公司實施回購或部分回購，缺乏條件的B股公司可以推進B股換A股。在此基礎(chǔ)上，積極創(chuàng)造條件，全面實施B股與A股的合并。2009年，B股改革時機、改革方案將趨于成熟。
　　九、國有控股上市公司重組整合將是重頭戲
　　國務(wù)院國資委年前已經(jīng)明確表示，2009年將加快推進央企聯(lián)合重組和資源整合，到2010年央企將減少到80-100家，努力培育30-50家具有國際競爭力的大公司。2008年，央企重組已展開，如電信運營商重組，組建造大飛機公司，本月外運和長航合并獲批。按照目前勢頭，新一輪央企整合將是明年股市的重頭戲。
　　2009年，將進一步推進國有企業(yè)股份制改革，積極引進戰(zhàn)略投資者，實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化。同時，要進一步加大企業(yè)重組調(diào)整力度，支持、鼓勵與中央企業(yè)的聯(lián)合重組、跨區(qū)域的聯(lián)合重組，發(fā)展壯大一批對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展有重大帶動作用的大企業(yè)大集團，加快形成一批主業(yè)突出、實力較強、擁有自主知識產(chǎn)權(quán)和知名品牌的優(yōu)勢企業(yè)。積極探索建立混合產(chǎn)權(quán)管理的有效實現(xiàn)方式，將監(jiān)管重點向上市公司國有股份轉(zhuǎn)移，完善上市公司國有股東行為管理制度辦法。
　　所有這些措施，都將引發(fā)國有控股上市公司的并購重組或者資產(chǎn)整合，這將成為2009年股市的重頭戲?？梢哉f，股市提振與否，在很大程度上取決于國家股東的決心和舉措。而我們高興地看到，積極的預(yù)期正在呈現(xiàn)：中央領(lǐng)導(dǎo)和國資委主要領(lǐng)導(dǎo)明確表示，中央企業(yè)和中央控股上市公司要為社會穩(wěn)定、經(jīng)濟穩(wěn)定、金融穩(wěn)定、資本市場穩(wěn)定做貢獻，作表率。
　　十、國有股減持充實社?；疝k法可望出臺
　　通過減持其所持的國有股充實社?；穑壳霸诙鄠€部門已經(jīng)達成一致意見。2009年可望出臺相關(guān)辦法。
　　我們認(rèn)為，相關(guān)辦法將會按照市場化原則，同時從提高民生保障力度的角度加以框定。社保基金減持國有股是一方面，通過市場運作增持優(yōu)質(zhì)股票是另一方面，二者未必完全是對沖關(guān)系。上市公司股價表現(xiàn)，歸根結(jié)底取決于其業(yè)績成長性。因此，這一辦法出臺并不意味著是單向利空。