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　　根據(jù)了解，12月25日中國(guó)國(guó)家物資儲(chǔ)備局決定收儲(chǔ)29萬(wàn)噸鋁錠。其中收儲(chǔ)中國(guó)鋁業(yè)公司15萬(wàn)噸，收儲(chǔ)青銅峽鋁業(yè)集團(tuán)、中電投霍林河煤電集團(tuán)、云南鋁業(yè)、河南萬(wàn)基鋁業(yè)、青海橋頭鋁電、神火股份和關(guān)鋁股份7家公司各2萬(wàn)噸。收購(gòu)價(jià)為12,350元/噸。國(guó)儲(chǔ)要求這些企業(yè)在明年1月底前供貨。
　　受?chē)?guó)儲(chǔ)可能收購(gòu)的刺激，本周?chē)?guó)內(nèi)期貨價(jià)格走勢(shì)普遍強(qiáng)于國(guó)外。至周四，上海期交所現(xiàn)貨月鋁、銅、鋅價(jià)格分別比上周上漲7.9%、1.0%和4.4%。
　　我們注意到，參加鋁錠收儲(chǔ)計(jì)劃的8家企業(yè)均有國(guó)有控股的大型鋁廠，對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)有著重要的貢獻(xiàn)。而收購(gòu)價(jià)12,350元/噸基本是目前鋁廠的完全生產(chǎn)成本，這比目前市場(chǎng)價(jià)高出約10%。我們預(yù)計(jì)，未來(lái)國(guó)儲(chǔ)局對(duì)其它有色金屬的收購(gòu)也將會(huì)采用類(lèi)似的做法，即優(yōu)先向國(guó)有企業(yè)采購(gòu)，以成本價(jià)成交。
　　為落實(shí)中央2009年“保八”的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，國(guó)家工業(yè)和信息化部近期提出了包括調(diào)整出口退稅、增加原材料儲(chǔ)備和推動(dòng)汽車(chē)消費(fèi)等在內(nèi)的9項(xiàng)工作。并把有色金屬作為國(guó)家振興規(guī)劃的9大行業(yè)之一。
　　目前，全球鋁、鋅、鎳等正面臨全行業(yè)虧損。加上大幅記提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，有色金屬行業(yè)正遭遇1978年以來(lái)最困難的時(shí)期。收儲(chǔ)電解鋁是國(guó)家解決有色金屬行業(yè)所面臨困境的重大舉措?？梢杂行Ь徑馄髽I(yè)經(jīng)營(yíng)壓力，減少鋁市場(chǎng)供需過(guò)剩的矛盾，并對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格起到一定作用。
　　我們預(yù)計(jì)，國(guó)儲(chǔ)可能將進(jìn)一步增加對(duì)鋁錠的儲(chǔ)備，包括采用戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備和商業(yè)儲(chǔ)備兩種形式。12月16日，國(guó)儲(chǔ)局已決定收儲(chǔ)30噸銦金屬作為戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備。此批儲(chǔ)備將會(huì)從國(guó)內(nèi)的主要銦生產(chǎn)企業(yè)收購(gòu)，包括鋅業(yè)股份、株冶集團(tuán)和華錫集團(tuán)。
　　目前，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回落，有色金屬行業(yè)供需過(guò)剩正在加劇，庫(kù)存面臨大幅上升。國(guó)儲(chǔ)局增加相關(guān)商品的儲(chǔ)備雖然可以緩解企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力，并在一定程度上穩(wěn)定價(jià)格，但考慮到庫(kù)存水平較高(如全球三大交易所鋁庫(kù)存接近240萬(wàn)噸)，而全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇至少要在2009年下半年之后，預(yù)計(jì)短期價(jià)格仍將表現(xiàn)低迷。
　　我們維持有色金屬行業(yè)“同步大市-A”的投資評(píng)級(jí)；預(yù)計(jì)至少在2009年下半年以前，行業(yè)缺乏整體性投資機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為，寶鈦股份和南山鋁業(yè)(P/B均較低)
　　是較好的防守性品種。而中金嶺南和西部礦業(yè)由于鋅價(jià)已在周期底部，神火股份作為煤、電、鋁一體化企業(yè)，也值得重點(diǎn)關(guān)注。
　　長(zhǎng)期來(lái)看，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇和全球經(jīng)濟(jì)走出低谷，2010年以后有色金屬消費(fèi)有望加速，價(jià)格可望再度走強(qiáng)。考慮到中國(guó)的工業(yè)化和城市化進(jìn)程遠(yuǎn)未結(jié)束，我們?nèi)匀豢春糜猩饘俚拈L(zhǎng)期消費(fèi)前景。而如果美元重新進(jìn)入貶值周期，并帶動(dòng)原油價(jià)格的上升，則有色金屬價(jià)格的走強(qiáng)可能還會(huì)提前。