11月4日，證監(jiān)會基金部下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好基金行業(yè)風(fēng)險管理工作有關(guān)問題的通知》，要求各基金公司基金有效控制銷售規(guī)模，對市場主力機(jī)構(gòu)基金的行為產(chǎn)生巨大影響。
2007年11月14日，央視《經(jīng)濟(jì)半小時》播出“專家分析中國股市近來暴漲暴跌原因”，以下為節(jié)目內(nèi)容實錄。
連續(xù)下跌了半個月的亞太地區(qū)股市，今天終于出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈，日本日經(jīng)指數(shù)收于15499.56點，上漲2.47%，韓國股市綜合股價指數(shù)收于1972.42點，上升2.05%，香港恒生指數(shù)也大漲1362.66點。今天這輪反彈中，表現(xiàn)最搶眼的還是內(nèi)地股市，上證指數(shù)一舉收復(fù)了5200、5300和5400三個重要關(guān)口，站上5412.69點，漲幅達(dá)到4.94%。
雖然，今天大盤拉出了一根長陽線，不過，過去這半個月持續(xù)下跌的行情，相信對不少投資者來說，還是一道陰影。近期股市的暴漲暴跌究竟是什么原因造成的？眼下中國股市處于什么階段？投資者又應(yīng)該何去何從？今天我們就一起來關(guān)注這個問題。節(jié)目開始，我們還是先來回顧一下最近一段時間的股市表現(xiàn)。
股市近期跌幅一千點，是否是政策干預(yù)結(jié)果？
10月25日，中國股市迎來了今年下半年以來首輪暴跌，當(dāng)天上證股指跌破5700點整數(shù)關(guān)口，市場恐慌情緒蔓延，最終 上證指數(shù)報收于5562.39點，下跌280.71點，由于出現(xiàn)恐慌性拋盤，兩市成交量同比明顯放大，在此后幾天短暫震蕩之后，上證綜指連破5700點、5600點、5500點、5400點、5300點、5200點六大整數(shù)關(guān)，60日均線告破，今年牛市行情以來，在這場比5.30 的暴跌更令人難以琢磨的五連陰中，市場恐慌性氣氛加劇，從6124點開始，不到四周的時間，市場下挫將近900點，有人甚至開始擔(dān)心這個調(diào)整類似于2001年6月2245點的牛熊轉(zhuǎn)換。那么，中國股市到底遭遇了什么？究竟是什么造成了如此巨幅的震蕩？
主持人：“大家已經(jīng)看到了我們今天演播室里請來了兩位長期研究資本市場專家，這位是經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生先生，那么這位是聯(lián)合經(jīng)濟(jì)的首席分析師張衛(wèi)星。我想問的是，在這么短的時間里面，股市將近跌了一千點，那么我特別想知道，在兩位看來，當(dāng)初政策層面采取這樣的一些干預(yù)，是否是想要這樣一個結(jié)果，我指的是下跌一千點這樣一個結(jié)果？”
聯(lián)合經(jīng)濟(jì)的首席分析師張衛(wèi)星：“就是說政府它能不能控制跌一千點，還是跌兩千點，我覺得都是次要問題，關(guān)鍵還是你在你自己怎么看這個市場？”
主持人：“那么我想相關(guān)的部門出臺的很多的政策，可能也是希望能夠把這個藍(lán)籌的泡沫能夠擠出來，那么在兩位看來，這個藍(lán)籌的泡沫擠到什么時候才算是擠得差不多？”
經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生：“這個不存在說擠到什么時候是差不多，因為客觀上說，我們現(xiàn)在這個藍(lán)籌股的這個估值這么高，是根據(jù)我們國內(nèi)的這個經(jīng)濟(jì)情況，包括我們的這個經(jīng)濟(jì)政策肯定是有關(guān)系的，比如說我們上市的比例這么小，就像中石油上了2%點多一些，那么全國人民都要買，那么這一點股根本就買不到，我們中石油在香港，你上的百分之將近十二，你上了1/6，那我們中國13億人買這個，在外面上市的1/6的股，這個時候，定價它就不可能，很科學(xué)，很客觀，很冷靜，所以從這個來說，那我們從政策上確實有很多，要這個應(yīng)該要去考量，要去審視的東西。”
張衛(wèi)星：“那么如果我們想到，或者說假設(shè)有很多人都想到政府有什么目標(biāo)，或者把股市調(diào)成什么樣的程度，我比如畫一個圖來講的話，可能比如說同4300點，就是那個時候開始調(diào)整，‘530’出的政策，希望政府市場一個比較緩慢的一個長期的調(diào)整，假如說我們調(diào)到三千點或者3500點這么一個態(tài)勢，但是一定要明白市場是非理性的，市場有很多非理性的人在這，一塊在這交易，一旦有一些影響的話會產(chǎn)生羊群效應(yīng)，所以當(dāng)時‘530’的效應(yīng)特點就出現(xiàn)了羊群效應(yīng)，當(dāng)時的股指下跌，跌的很深，幾天的時候跌到3400，跌到了900點，這樣的話比市場的，比政府的預(yù)期有差別了，所以我們當(dāng)時馬上就會看到政府出臺了一些新的政策，比如說基金放開，大量的基金放開申購，以增加基金供給的方式，把這股市推上去，那么很可能希望把這個股指推到他所預(yù)期的這個點位。”
主持人：“軌道上去。”
張衛(wèi)星：“但是一定記住市場是非理性的，那么資金進(jìn)來以后，當(dāng)時的市場情況不再炒垃圾股了，不再炒二線股了，所有的資金都集中到基金，基金就是炒藍(lán)籌股，藍(lán)籌股這種現(xiàn)象是很容易帶指數(shù)的，那么過一段時間以后我們就發(fā)現(xiàn)股指突破了‘530’的4300，5000。”
主持人：“6124。”
張衛(wèi)星：“到達(dá)6000點了，這一塊的預(yù)期又出問題了，那么現(xiàn)在在這種狀態(tài)下，我相信所有的學(xué)過，只要學(xué)過經(jīng)濟(jì)學(xué)的，那么這些或者對經(jīng)濟(jì)有所了解的，股指太高，市盈率太高，我們的股指太高肯定會風(fēng)險很大，你早晚有泡沫的一天，因為你這個股指是只講客觀規(guī)律，不是你過去你人有多大膽，地有多大，人有多大膽，地有多大產(chǎn)的時代，那么你早晚要突破的時候，所以政府現(xiàn)在我覺得可能又擔(dān)心市場在6300點，6200、6300這個高度，所以也采取了緩，緩慢的股市的這種政策。”
主持人：“好，剛才兩位專家都或多或少提到了政策干預(yù)對這次寬幅震蕩的一種影響，我們也做了一個短片，我們來對這個短片做一個了解。”
股市持續(xù)沖高，在人們對估值過高的擔(dān)心中，股市一路沖過6000點大關(guān)，但是就在9月初，證監(jiān)會已經(jīng)悄然停止對 股票型基金的審批，在11月4日，證監(jiān)會基金部又下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好基金行業(yè)風(fēng)險管理工作有關(guān)問題的通知》，要求各基金公司基金有效控制銷售規(guī)模。對市場主力機(jī)構(gòu)基金的行為產(chǎn)生巨大影響。10月份以來共有48家基金宣布暫停申購，48家基金暫停一切申購，有一部分基金明顯減倉，并且社?；痖_始全面和大幅減倉，10月31日開始，股市出現(xiàn)五連陰之后，時隔一天，11月8日又出現(xiàn)了一場4.85%的深跌，這是當(dāng)時記者在證券營業(yè)部所拍攝到一個個中小投資者的神情。
張衛(wèi)星：“那么這個政策出臺，包括我們的存款準(zhǔn)備金，包括央行的政策，累計效應(yīng)以后，這個市場又是非理性的，又沒有按照它所預(yù)期可能，又來了一個出現(xiàn)了一個極跌。”
主持人：“極跌。”
張衛(wèi)星：“極跌，那么可能作為政府來講的話，6000點可能想的是6000點或者跌到4000點，5000點用一個比較長的時間，一年兩年以后，我們跌到這個點位，然后我們中國經(jīng)濟(jì)在發(fā)展，每年我們中國經(jīng)濟(jì)在10%，百分之十幾的速度在增長，這樣的話我們內(nèi)生性的價值和泡沫就有個對沖能接上，我覺得這個是可能是美好的愿望，但是市場永遠(yuǎn)是非理性的、波動的，我們現(xiàn)在又出現(xiàn)了一個下跌，跌幅很深，跌到了900點，一千點，跌到5300，所以政府又開始干涉，那么下一步目的可能出現(xiàn)兩種，一種再次更高，就是如果出臺政策不好，我們政策可能這個泡沫吹的更高，那么也有可能覺得位置好了，又在出臺另外政策，又會跌的更深，所以我覺得，投資中國股市一定要深刻的認(rèn)識一點，就是我們的政策和市場的這種，就是這種博弈，換句話說就是政府管理層和我們廣大投資者的博弈，因為我們整個市場是投資者和政府管理層組成的叫做一個整個的證券市場，那么分類來講就是管理層和所有的投資者之間的這種博弈的這種事情，我覺得至少十年，十幾年，未來十年還是這樣一個過程，就是要不斷的出乎市場意料之外的這種，這種大幅震蕩。”
采用市場化的手段進(jìn)行調(diào)整
主持人：“剛才兩位專家提到了上一次的印花稅的調(diào)整，我想看到這一次的調(diào)整，很多的投資者也都會想起‘5·30’，那次‘5·30’畢竟對于很多投資者來說都是一次揮之不去的記憶。”
華生：“應(yīng)該說這個‘5·30’是政府主動出面進(jìn)行的這個政策調(diào)整，那么如果我客觀評價它，我覺得就是從這個結(jié)果和方向上來說，它抑制了當(dāng)時的，特別是對垃圾股的過度的炒作和投機(jī)，從這個角度來說，‘530’這個政府的調(diào)整，它的方向是正確的，但是它的手段和方式顯得過于生硬，而且過于劇烈，因為我們主張對市場的這個任何的調(diào)控應(yīng)該是盡可能市場化的辦法，最好是用市場這個增加供給，讓它的供求關(guān)系自己來調(diào)節(jié)，這樣對于投資者來說，也更能夠更好的去適應(yīng)它，我覺得對‘530’恐怕應(yīng)該有一個客觀的評價。”
主持人：“你剛才在評價‘530’的時候，用了生硬這樣一個詞，那么在這一輪的調(diào)整當(dāng)中，你希望用什么樣的詞來描述？”
華生：“我覺得應(yīng)該說我們這個在政策上面已經(jīng)有了很大的改進(jìn)，就是說包括管理層，包括一些領(lǐng)導(dǎo)都已經(jīng)明確的說了，就是會用市場化的辦法來進(jìn)行調(diào)控，那么這樣應(yīng)該說是一個大的進(jìn)步。”
主持人：“張先生你在看來的話，通過和‘530’的比較，我們能夠解讀到什么信息？”
張衛(wèi)星：“這個市場調(diào)整，‘530’和現(xiàn)在6200點這個調(diào)整，都是市場和政府的這個兩個因素造成的，而這次可能是對于市場這種泡沫也非常擔(dān)心，這點非常同意華生老師的這種說法，我們現(xiàn)在市場的泡沫，因為是藍(lán)籌泡沫來制造出來的，那么對這個高點位政府是非常擔(dān)心的，但是現(xiàn)在目的也是讓他下來，但是手段就不是說是我直白式的說你一定要下來，而是用了一些，就是相對比那個手段要好一些的市場化的手段，比如說我們控制基金，比如說我這個就是宏觀的這個經(jīng)濟(jì)政策等等，這樣的讓它把這些累計的政策，改變它的供求關(guān)系后，讓市場自己發(fā)生效率，所以我覺得這個相對要好一些。”（央視國際）
