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進口鋁土礦價格走勢

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

中國鋁土礦產(chǎn)量（月度）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

2015年至今中國鋁土礦使用趨勢

數(shù)據(jù)來源：ALD 廣州期貨研究中心

中國來自幾內(nèi)亞鋁土礦進口量（年度）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel 廣州期貨研究中心

2024年，鋁土礦市場呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)。一方面，我國鋁土礦企業(yè)復(fù)產(chǎn)節(jié)奏緩慢，鋁土礦現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。另一方面，幾內(nèi)亞鋁土礦的發(fā)運受多重因素的影響，增量未能達到預(yù)期。礦端供應(yīng)的偏緊狀況推動進口鋁土礦價格從今年年初的70美元/噸，上漲至年末的105美元/噸，漲幅50%。

從海外主要港口鋁土礦出港數(shù)據(jù)來看，出港量已基本恢復(fù)至幾內(nèi)亞雨季前的平均水平。鋁土礦供應(yīng)的緊張態(tài)勢有所緩解，使得氧化鋁的現(xiàn)有產(chǎn)能利用率逐步提升，鋁土礦與氧化鋁之間的矛盾已有所緩和。

從長期來看，由于國內(nèi)鋁土礦品位下滑和資源枯竭等原因，產(chǎn)量難以實現(xiàn)增長。海外市場對幾內(nèi)亞鋁土礦的依賴度較高，市場預(yù)期幾內(nèi)亞鋁土礦產(chǎn)量將持續(xù)增長。據(jù)SMM和幾內(nèi)亞地礦部的數(shù)據(jù)，2024年和2025年，幾內(nèi)亞礦的增量分別為1862萬噸和2400萬噸。目前，幾內(nèi)亞的多家公司正在擴產(chǎn)現(xiàn)有礦山或建設(shè)新礦山，如CBG、Elite、Dynamic Mining等。然而，海外國家的政治不確定性、雨季、海運等因素導(dǎo)致鋁土礦供應(yīng)的穩(wěn)定性不佳。未來，鋁土礦在鋁產(chǎn)業(yè)鏈中的定價權(quán)將逐步提升，將繼續(xù)影響下游氧化鋁產(chǎn)能利用率和實際供應(yīng)的變化。

國內(nèi)資源對外依賴度高

且持續(xù)上升

我國鋁土礦資源分布集中，廣西、河南、貴州和山西的鋁土礦儲量占全國總儲量的90%以上。以目前的應(yīng)用速度計算，廣西和河南的鋁土礦靜態(tài)可采年限均在10年以內(nèi)，而山西可采年限不足3年。2024年，國家多部門發(fā)布通知，進一步規(guī)范礦山建設(shè)生產(chǎn)，安全與環(huán)保要求不斷提升，山西、河南等地的鋁土礦產(chǎn)量下降。在政策收緊的情況下，新建礦山的建設(shè)進度、現(xiàn)有礦山的復(fù)產(chǎn)以及后續(xù)產(chǎn)量的釋放都可能不及預(yù)期。1—11月份，中國鋁土礦主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量合計為5982萬噸，同比下降13.1%。

為了彌補國產(chǎn)鋁土礦的不足，我國不斷增加進口鋁土礦的數(shù)量。2023年，國產(chǎn)鋁土礦產(chǎn)量約8024萬噸，而進口礦石量達到1.36億噸。2024年1—10月份，我國進口鋁土礦數(shù)量為1.32億噸，同比增長12.1%。

鋁土礦是幾內(nèi)亞經(jīng)濟的重要支柱產(chǎn)業(yè)之一。幾內(nèi)亞的優(yōu)質(zhì)鋁土礦資源吸引了眾多國際知名礦業(yè)公司投資。目前，幾內(nèi)亞礦業(yè)市場的參與者包括中國鋁業(yè)、國家電力投資集團、中國河南國際公司、美國鋁業(yè)公司、俄羅斯鋁業(yè)公司、新加坡韋立公司、法國AMR、英國ALUFER、阿聯(lián)酋鋁業(yè)、印度ASHAPULA等。目前，幾內(nèi)亞鋁土礦產(chǎn)量最大的企業(yè)為贏聯(lián)盟。

2016—2023年，我國從幾內(nèi)亞進口的鋁土礦量從1194萬噸增加至9926萬噸，增長731.3%，預(yù)計2024年將達到1.13億噸。2024年1—10月，幾內(nèi)亞在我國鋁土礦進口總量中的占比約為70%，澳大利亞占比約26.7%。由于印度尼西亞自2023年6月起執(zhí)行鋁土礦出口禁令，我國從印度尼西亞進口的鋁土礦總量下降，進一步促使我國鋁土礦進口來源向幾內(nèi)亞傾斜。

幾內(nèi)亞的雨季通常從5月份持續(xù)到10月份，這段時間的降雨量占全年的90%。其中，7—9月份是降雨量最大的時期，導(dǎo)致我國每年9—11月份的鋁土礦進口量偏低。

在鋁土礦的依賴程度上，不同地區(qū)呈現(xiàn)出明顯的差異。山東、重慶、河北等地的氧化鋁廠完全依賴于進口礦石，其占比高達100%。與此相反，貴州和云南的氧化鋁廠則主要依賴國產(chǎn)礦石。盡管山西、河南和廣西仍然以國產(chǎn)礦石為主，但自2017年起，為了確保原料供應(yīng)，河南和山西的氧化鋁廠開始改造生產(chǎn)線以適應(yīng)進口礦石。目前，河南和山西進口礦石的使用比例已超過35%。然而，內(nèi)陸的氧化鋁廠使用進口礦石存在運費劣勢。進口礦石需運至連云港、青島港、煙臺港等地，然后再通過火車或汽車運輸至河南、山西，內(nèi)陸運費約為100元~150元/噸礦石。以2.7噸進口礦石生產(chǎn)1噸氧化鋁計算，氧化鋁內(nèi)陸運費達到350元/噸。

鋁土礦供應(yīng)長期制約

國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量增長

氧化鋁生產(chǎn)主要集中在我國，我國的氧化鋁產(chǎn)量約占全球總產(chǎn)量的58%。國內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)主要分布在山東、山西、廣西、河南等地。我國僅占全球不到3%的鋁土礦資源，卻支撐著超過50%的鋁工業(yè)消耗，產(chǎn)業(yè)發(fā)展與資源儲量之間極不平衡。特別是山西和河南，由于礦產(chǎn)資源短缺，整體開工率在全國范圍內(nèi)處于較低水平。截至2024年11月，我國氧化鋁的建成產(chǎn)能為10502萬噸，運行產(chǎn)能為8845萬噸，產(chǎn)能利用率為85.37%。國內(nèi)外氧化鋁仍有新增產(chǎn)能，海外新增產(chǎn)能主要集中在印度和印度尼西亞，但由于當?shù)仉娏?yīng)基礎(chǔ)較差，氧化鋁廠的投產(chǎn)時間可能不及預(yù)期。國內(nèi)新增產(chǎn)能主要集中在廣西、河北、山東，遠期規(guī)劃產(chǎn)能較大，內(nèi)陸高成本產(chǎn)能可能逐步退出市場。預(yù)計到2025年，氧化鋁產(chǎn)量的增速將在6%~7%。未來氧化鋁產(chǎn)能利用率能否繼續(xù)提升，仍取決于礦端整體供應(yīng)是否能夠持續(xù)穩(wěn)定和充足。

（作者單位：廣州期貨）