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目前，美聯(lián)儲和歐洲央行漸進式降息預期升溫，美國總統(tǒng)大選選情膠著，使“特朗普勝選交易”有所降溫，而伊朗或不會從本土直接報復以色列，短期內(nèi)使貴金屬價格有所調(diào)整。

美國總統(tǒng)大選選情膠著

使“特朗普交易”有所降溫

美國總統(tǒng)競選者之一哈里斯可能延續(xù)拜登政府現(xiàn)有的移民與關稅政策，但是另一位美國總統(tǒng)競選者特朗普計劃收緊移民政策并遣返非法移民，對全球各國出口至美國的商品征收不同比例的關稅，讓參眾兩院修法增大對美聯(lián)儲決策的影響力并督促其更快降息，而這可能減少勞動力供給、增大進口成本等。哈里斯和特朗普無論誰當選美國總統(tǒng)，美國財政赤字都難以削減甚至繼續(xù)擴張。若特朗普當選美國總統(tǒng)，美國經(jīng)濟更可能出現(xiàn)“二次通脹”。

因為在美國總統(tǒng)選舉過程中，哈里斯所屬民主黨的支持者偏好郵寄選票，而選情膠著的搖擺州在截止日期前郵寄選票激增，郵寄選票的計票方式和有效與否出現(xiàn)司法爭議時，最高法院中價值觀傾向共和黨的大法官人數(shù)占優(yōu)、或偏向特朗普。但是，特朗普助選者馬斯克或被聘擔任“政府效率”部長，主張大幅削減財政開支或使其喪失部分底層民眾支持。由此使哈里斯和特朗普的民調(diào)支持率均無法獲得持續(xù)大幅領先，選情膠著和大選日期臨近使“特朗普交易”有所降溫。

美國消費和就業(yè)強勁

壓縮美聯(lián)儲降息預期幅度

美國10月份新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為1.2萬人，遠低于預期和前值，究其原因，是受到9月底—10月初兩場颶風和波音工人從9月13日延續(xù)至今的罷工的影響，但這也意味著未來颶風災害影響消除、波音工人結(jié)束罷工，將使美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)迅速增加。美國10月份ADP就業(yè)人數(shù)為23.3萬人，高于預期和前值；10月份，挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)為5.56萬人，低于前值，說明美國就業(yè)市場仍然保持景氣。

美國9月份個人消費支出月率為0.5%，高于預期和前值，推動9月份個人消費支出的價格指數(shù)PCE月率為0.2%，持平預期但高于前值，使消費端通脹略有反彈。美國9月份成屋簽約銷售指數(shù)月率為7.4%，遠高于預期和前值，預示10—11月份成屋銷售數(shù)量或有改善。美國消費與就業(yè)表現(xiàn)強勁，使多位美聯(lián)儲官員支持漸進式降息，引導市場對美聯(lián)儲2025年6月份前降息預期幅度從10月份前的175個基點收窄至當前的100個基點。

通脹反彈使歐洲央行

12月份降息預期幅度縮小

歐洲央行10月份降息25個基點，使存款機制利率降至3.25%，資產(chǎn)購買計劃（APP）以可預測的速度下滑，且平均每月削減75億歐元的緊急抗疫購債計劃（PEPP）組合，繼續(xù)靈活對PEPP再投資，打算在2024年年底停止PEPP再投資。歐元區(qū)和德國10月份SPGI制造業(yè)PMI分別為45.9和42.6，高于預期和前值，歐元區(qū)及德國10月份消費者物價指數(shù)調(diào)和CPI年率為2%和2.4%，均高于預期和前值。消費端通脹反彈促使多位歐洲央行官員表示支持漸進式降息，使歐洲央行12月份降息預期幅度由50個基點縮小至25個基點。

英國央行9月份關鍵利率保持5%，并宣布2024年10月份—2025年9月份減持1000億英鎊政府債券。英國10月份SPGI制造業(yè)PMI為50.3，低于預期和前值，9月份消費者物價指數(shù)CPI年率為1.7%，低于預期和前值，使市場預期英國央行11月份或降息25個基點。英國工黨計劃每年增加700億英鎊的公共財政支出，其中，一半來自提高雇主繳納的國民保險費用、增加高收入人群的資本利得稅和遺產(chǎn)稅等，其余部分通過政府舉債實現(xiàn)，以便補貼公共服務并投資基礎設施。更具擴張性的財政預算政策使市場預期英國央行在2025年年底前或僅降息3次，且幅度不會超過95個基點，2024年12月份降息25個基點的預期也修正為保持利率不變。

因此，美聯(lián)儲和歐洲央行漸進式降息預期升溫，美國總統(tǒng)大選選情膠著使“特朗普勝選交易”有所降溫，貴金屬價格短期或呈現(xiàn)震蕩格局。但是，美聯(lián)儲和歐洲央行帶動全球多數(shù)國家央行開啟降息周期，選舉政治或使美國未償公共債務規(guī)模難降，中國和歐洲多國均存在財政寬松刺激經(jīng)濟增長預期，全球各國央行購金難停、地緣政治風險此起彼伏，中長期或支撐貴金屬價格。

（作者單位：宏源期貨）