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3月18日以來(lái)，印尼礦產(chǎn)與煤炭開(kāi)采業(yè)務(wù)活動(dòng)的工作計(jì)劃和預(yù)算報(bào)告（RKAB）審批對(duì)供給影響的擔(dān)憂(yōu)緩解，令滬鎳價(jià)格振蕩下跌超過(guò)8%?？紤]到國(guó)內(nèi)鎳上下游相關(guān)產(chǎn)品供需預(yù)期趨松，或使滬鎳價(jià)格仍易跌難漲。

國(guó)內(nèi)鎳上下游產(chǎn)品供給預(yù)期偏寬松

菲律賓雨季即將結(jié)束提振鎳礦出口數(shù)量，使中國(guó)港口鎳礦周度庫(kù)存從652.8萬(wàn)濕噸增加至681.5萬(wàn)濕噸，且未來(lái)仍存累積預(yù)期。印尼RKAB審批速度有所加快并堅(jiān)持?jǐn)U大生產(chǎn)量，使澳大利亞部分鎳礦項(xiàng)目遭受巨大經(jīng)營(yíng)困難而面臨減停產(chǎn)，澳大利亞的Wyloo Metals正在關(guān)閉西澳大利亞州的鎳礦。

印尼3月氫氧化鎳鈷MHP產(chǎn)能和生產(chǎn)量分別為2.37萬(wàn)金屬?lài)嵑?.15萬(wàn)金屬?lài)嵡姨幱跉v史高位，低冰鎳產(chǎn)能和生產(chǎn)量分別為3.98萬(wàn)金屬?lài)嵑?.34萬(wàn)金屬?lài)?，高冰鎳產(chǎn)能和生產(chǎn)量分別為3.13萬(wàn)金屬?lài)嵑?.9萬(wàn)金屬?lài)崳B加印尼華旭和緯創(chuàng)的高冰鎳項(xiàng)目已經(jīng)順利投產(chǎn)且或于6月前放量，使中國(guó)氫氧化鎳鈷MHP和鎳锍月度進(jìn)口量處于高位。印度尼西亞一體化鎳濕法冶煉中間品MHP和高冰鎳生產(chǎn)硫酸鎳的成本分別為99093元/金屬?lài)嵑?07434元/金屬?lài)?，且利?rùn)率分別為26.86%和17.01%，使中國(guó)硫酸鎳月度凈進(jìn)口量處于相對(duì)高位。中國(guó)鎳濕法冶煉中間品MHP生產(chǎn)硫酸鎳的完全成本為136771元/金屬?lài)崳麧?rùn)率為2.19%；高冰鎳、黃渣和鎳豆生產(chǎn)硫酸鎳的完全成本分別為127040元/金屬?lài)崱?29102元/金屬?lài)嵑?30836元/金屬?lài)崳麧?rùn)率分別為10.02%、7.92%和5.09%，使中國(guó)硫酸鎳生產(chǎn)量仍可能升高。以上因素使國(guó)內(nèi)硫酸鎳供給預(yù)期趨松。

中國(guó)一體化鎳濕法冶煉中間品MHP和高冰鎳生產(chǎn)電積鎳的成本分別為112472元/噸和120897元/噸，利潤(rùn)率分別為20.61%和12.2%，推動(dòng)中國(guó)電解鎳3月生產(chǎn)量升至2.5萬(wàn)噸，開(kāi)工率升至96.03%，均處于歷史高位，使中國(guó)電解鎳周度社會(huì)庫(kù)存量為29361噸，且處于同期相對(duì)高位。

不銹鋼需求難言樂(lè)觀

中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)保持良好勢(shì)頭，使中國(guó)各型號(hào)三元前驅(qū)體3月總生產(chǎn)量為71606噸，同比增長(zhǎng)32.29%，各型號(hào)三元材料3月總生產(chǎn)量為62011噸，同比增速為31.65%。2月23日召開(kāi)的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議研究大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新問(wèn)題，后續(xù)或?qū)⑼ㄟ^(guò)以舊換新補(bǔ)貼、稅費(fèi)減免等政策推動(dòng)家電和汽車(chē)等耐用品消費(fèi)修復(fù)，海內(nèi)外3—4月的三元材料及前驅(qū)體訂單預(yù)期良好，支撐對(duì)電池級(jí)硫酸鎳的潛在需求。

中國(guó)300系冷軋不銹鋼生產(chǎn)完全成本為14183元/噸，利潤(rùn)率為-4.46%，使中國(guó)不銹鋼3月產(chǎn)能開(kāi)工率為73.11%，處于同期低位。中國(guó)300系不銹鋼3月生產(chǎn)量為172.05萬(wàn)噸，處于同期高位。目前國(guó)內(nèi)不銹鋼下游需求仍難言樂(lè)觀，300系不銹鋼周度社會(huì)庫(kù)存處于歷史相對(duì)高位。

整體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)相對(duì)較晚支撐美元指數(shù)，疊加國(guó)內(nèi)鎳生鐵和硫酸鎳及電解鎳供給預(yù)期趨松，滬鎳易跌難漲，建議投資者以逢大幅反彈布局空單為主，關(guān)注137000—147000元/噸壓力位。