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9月12日~14日，碳酸鋰期貨價格大幅下跌，主力合約2401價格累計跌幅達到5.32%，碳酸鋰現(xiàn)貨價格下跌2.84%。整體而言，傳統(tǒng)需求旺季“旺季不旺”，供應(yīng)過剩使得碳酸鋰價格再度大幅下跌。

自碳酸鋰期貨上市以來，主力合約價格相較于最初上市基準(zhǔn)價已經(jīng)下跌超過31.2%，電池級碳酸鋰的現(xiàn)貨均價跌幅約為34.55%。

新增鋰產(chǎn)能數(shù)量可觀

2021年—2022年，資金大量涌入鋰資源項目，全球鋰新增產(chǎn)能以超預(yù)期的速度增加。目前，鋰資源項目的建設(shè)周期縮短至2~3年，導(dǎo)致多數(shù)項目于2023年—2024年集中投產(chǎn)。據(jù)上市公司年報和非上市公司公開披露的數(shù)據(jù)，2023年，我國碳酸鋰產(chǎn)能約為96萬噸，同比增加35萬噸。

雖然目前碳酸鋰價格已跌破外采礦成本線，但是鋰供應(yīng)未出現(xiàn)大幅減停產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計，9月份，除江西飛宇新能源有檢修停產(chǎn)計劃外，其他鋰鹽廠暫無減停產(chǎn)計劃。上海有色網(wǎng)預(yù)計，在氫氧化鋰庫存量較多且需求增速不及預(yù)期的情況下，部分鋰鹽廠將氫氧化鋰轉(zhuǎn)產(chǎn)碳酸鋰，碳酸鋰過剩進一步加劇。資源供應(yīng)方面，非洲部分礦山因為成本問題出現(xiàn)減產(chǎn)和停產(chǎn)，鋰礦貿(mào)易商也因為持貨成本和下游要價過低減少報價和出貨量。目前，盛新鋰能集團股份有限公司的津巴布韋Sabi Star鋰浮選廠已投入使用、中礦資源集團股份有限公司的津巴布韋Bikita礦山首批鋰輝石精礦粉也發(fā)運至中國，鋰資源供給仍較為充足。

據(jù)SMM數(shù)據(jù)，8月份，我國碳酸鋰月度總產(chǎn)量約為4.67萬噸，同比增長56.16%，環(huán)比增長3.06%。其中，電池級碳酸鋰產(chǎn)量約為2.82萬噸，環(huán)比下降1.02%；工業(yè)級碳酸鋰產(chǎn)量約為1.85萬噸，環(huán)比增長10.01%。分原料來看，鋰輝石使用量超過鋰云母，鋰輝石使用量約為28.8%，鋰云母使用量約為27.76%，鹽湖和回收均約為21.7%。

從長期來看，在碳酸鋰價格下跌的趨勢下，供應(yīng)成本在成本線以上的項目將逐步減停產(chǎn)。8月份，受環(huán)保問題及利潤下降影響，用鋰云母生產(chǎn)的碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比下降10.7%。從回收料來看，廢舊電池價格跌幅有限，利潤空間縮小，回收料加工企業(yè)開工意愿下降。綜合而言，預(yù)計10—12月份回收料端鋰產(chǎn)量將小幅下降，受季節(jié)性因素影響，鹽湖提鋰量也將有所下降。

“旺季不旺”格局顯現(xiàn)

9月份，磷酸鐵鋰正極材料排產(chǎn)環(huán)比增長8%，三元材料環(huán)比下降5%，“金九”的“旺季不旺”格局顯現(xiàn)。

目前，我國動力電池行業(yè)正處于發(fā)展過熱期的后半段。在經(jīng)歷了前期市場的快速擴張之后，動力電池開始供應(yīng)過剩，資金也逐步回歸理性投資，行業(yè)增速逐步下降至相對穩(wěn)定的水平。目前，全球動力電池出貨量仍處于上升區(qū)間，雖然動力電池出貨量同比增速相較于2021年有所回落，但是目前全球動力電池出貨量同比增速仍超過80%，我國的動力電池出貨量同比增速約為110%。據(jù)EV Tank預(yù)測，2023年，全球動力電池出貨量將達到1234GWh，同比增長約80%。據(jù)高工鋰電預(yù)測，我國的動力電池出貨量將達到907GWh，占全球出貨量約為74%，同比增長約為90%。目前，我國新能源行業(yè)仍然處于上升區(qū)間，但是已逐步從發(fā)展過熱期轉(zhuǎn)向理性期，需求增速逐步回落可能成為未來趨勢。

筆者統(tǒng)計，2022年10月和11月，動力電池產(chǎn)量和裝機量下降，碳酸鋰現(xiàn)貨價格從近60萬元/噸的價格大幅下跌，下跌至17.65萬元/噸。目前，動力電池的產(chǎn)量、裝機量和成品當(dāng)月累計量仍處歷史高位，按照8月份國內(nèi)動力電池約30GWh來計算，動力電池月度累計量可供終端1個月的裝機需求。在成品庫存高位下，下游終端企業(yè)補庫需求多為低價剛性需求采購為主。

今年1—8月份，我國新能源汽車?yán)塾嫯a(chǎn)銷量分別為543.4萬輛和537.4萬輛，同比增長36.9%和39.2%。市場預(yù)計，今年我國新能源車銷量將達到900萬輛，所以，9—12月份，新能源汽車銷量月復(fù)合增長率達到約3%，即可以實現(xiàn)上述目標(biāo)。

目前，鋰冶煉廠和下游庫存對去庫情況有分歧，但鋰總體庫存連續(xù)3個月累庫，碳酸鋰供應(yīng)仍然處于過剩狀態(tài)。9月7日當(dāng)周，在現(xiàn)貨價格接連走弱的情況下，下游企業(yè)出現(xiàn)低價采購、剛性補庫行為，下游企業(yè)的碳酸鋰庫存小幅累積約500噸、冶煉廠庫存去庫約1460噸。

在動力電池庫存逐步消化和碳酸鋰現(xiàn)貨價格下跌趨勢之下，動力電池廠有望在10月份小幅補庫。但考慮到目前動力電池成品庫存仍處歷史絕對高位，預(yù)計碳酸鋰需求量將在10月份小幅增長，11月—12月份再次下降。

外采礦成本支撐“無效”

我國碳酸鋰項目主要為自有礦項目和外采礦項目，其中，外采礦項目占比六成以上，該部分外采礦項目主要是通過進口鋰輝石精礦和外采鋰云母精礦進行冶煉生產(chǎn)，相比一體化項目來說，這些企業(yè)的生產(chǎn)成本要高很多。

目前，外采鋰輝石精礦項目利潤轉(zhuǎn)為負(fù)值已經(jīng)接近月余，外采鋰云母精礦項目利潤也已跌近絕對低位。自碳酸鋰期貨價格連續(xù)下跌開始，市場對于碳酸鋰價格跌破外采礦項目成本的爭論從未停止，但是外采礦項目成本并未對碳酸鋰價格形成有效支撐。究其原因，筆者認(rèn)為，一是因為我國多數(shù)擁有外采礦項目的企業(yè)同時擁有礦權(quán)或一體化項目，綜合權(quán)益分紅及一體化項目尚不足以讓這些企業(yè)減停產(chǎn)。二是因為目前下游電池企業(yè)仍是鋰產(chǎn)業(yè)鏈中話語權(quán)最強的環(huán)節(jié)，上游鋰礦環(huán)節(jié)話語權(quán)也遠(yuǎn)強于中游，導(dǎo)致中游環(huán)節(jié)利潤被進一步擠壓。目前，中游產(chǎn)能低的企業(yè)已經(jīng)部分出清，中游環(huán)節(jié)部分企業(yè)和上游鋰礦企業(yè)簽訂長單或為其控股子公司，外采礦的成本“倒掛”很難使該部分企業(yè)減停產(chǎn)。三是市場對一體化項目成本的關(guān)注度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于外采礦項目成本，而我國低品位云母項目使一體化項目中成本最高，成本約為12萬~15萬元/噸，該價格被市場普遍認(rèn)可為碳酸鋰價格的第一個成本支撐位。展望后市，碳酸鋰供應(yīng)過剩格局難以發(fā)生大幅變化。