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發(fā)揮期貨市場功能

助力企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營

黨的十八大以來，上海期貨交易所（以下簡稱上期所）堅決貫徹落實習近平總書記對資本市場重要指示精神和黨中央、國務院重大決策部署，在中國證監(jiān)會的堅強領導下，以服務國家戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟為宗旨，深化改革創(chuàng)新，不斷擴大對外開放，發(fā)揮期貨市場功能，助力保供穩(wěn)價，市場發(fā)展取得明顯成效。

一是交易規(guī)模穩(wěn)步擴大，市場運行平穩(wěn)有序。2012年到2021年，上期所成交量從3.65億手到24.46億手，增長了570%；成交金額從44.6萬億元到214.58萬億元，增長了381%；成交量、成交金額占全國比重分別從25.19%、26.06%上升到32.55%、36.92%。根據(jù)期貨業(yè)協(xié)會（FIA）按成交手數(shù)統(tǒng)計，上期所2016年至2019年連續(xù)4年場內商品期貨和期權交易量在全球排名第一，2020年、2021年排名第二。目前，上期所客戶總數(shù)超過205萬戶，上期所子公司上期能源客戶總數(shù)超30萬戶，交割倉庫118家，存放點229個，分布于全國各地。近年來，面對新冠肺炎疫情以及國際地緣政治因素導致的全球大宗商品價格劇烈波動，上海商品期貨市場運行總體平穩(wěn)，價格與國際市場總體聯(lián)動，在國際市場價格明顯非理性時，能走出相對獨立行情。例如，2020年，國際原油期貨價格大幅下跌，CME甚至出現(xiàn)了負油價，而上海原油期貨呈現(xiàn)出相對獨立的行情，并對全球油價回歸理性作出貢獻，更加高效直接地反映了亞太市場供需情況，市場韌性和抗風險能力明顯增強；今年初，在俄烏局勢等因素影響下，LME鎳期貨價格出現(xiàn)異常暴漲，LME宣布暫停交易及相關交易作廢，上期所積極應對，用市場化手段穩(wěn)妥處置風險，保證了我國鎳期現(xiàn)貨市場運行平穩(wěn)，為實體企業(yè)提供了可靠的價格信號。

二是產(chǎn)品序列更加完善，服務實體的廣度和深度不斷拓展。10年來，上期所致力于發(fā)展期現(xiàn)結合的綜合性多元化產(chǎn)品體系。在場內方面，陸續(xù)上市了石油瀝青、熱軋卷板、鎳、錫、原油、紙漿、20號膠、不銹鋼、低硫燃料油、國際銅等10個期貨品種以及銅期權、天然橡膠期權、黃金期權、鋁期權、鋅期權、原油期權等6個期權品種，有色金屬、黑色金屬、貴金屬、能源、化工五大期貨品種序列持續(xù)擴展，為實體企業(yè)提供了豐富的風險管理工具。近年來，面對大宗商品價格大幅波動，以特變電工、東方電纜、海膠集團、南鋼股份、上海城建、廣西某房地產(chǎn)開發(fā)商等為代表的企業(yè)通過“遠期點價”“套期保值”鎖定成本，有效應對大宗商品價格上漲，實現(xiàn)穩(wěn)產(chǎn)保供。今年以來，上期所繼續(xù)開展天然橡膠“保險+期貨”項目，為膠農提供價格保險；同時，有14家鋼鐵企業(yè)、3家石油瀝青企業(yè)、3家橡膠企業(yè)利用“期貨穩(wěn)價訂單”“期權穩(wěn)產(chǎn)行動”進行風險管理，已為16萬噸鋼材、6800噸石油瀝青、21萬噸天然橡膠提供價格保障。在場外方面，2018年上線上期標準倉單交易平臺，目前已基本實現(xiàn)上期所品種全覆蓋，陸續(xù)推出了倉單線上質押、期現(xiàn)聯(lián)動客戶端、期轉現(xiàn)報價專區(qū)、保稅倉單報價專區(qū)等業(yè)務，在拓寬企業(yè)購銷渠道、盤活庫存?zhèn)}單、解決融資痛點等方面發(fā)揮了重要作用。例如，今年受新冠肺炎疫情影響，大宗商品物流受到極大影響，現(xiàn)貨貿易量短時間內嚴重萎縮，企業(yè)無法完成銷售回款，資金流影響巨大。上海杉杉貿易有限公司及其下屬子公司靈活運用上期標準倉單交易平臺的線上倉單質押業(yè)務，在工商銀行浦東分行實現(xiàn)了倉單質押融資。2022年7月，上期標準倉單交易平臺更名“上期綜合業(yè)務平臺”，將進一步推動交易所期現(xiàn)一體化進程。

三是創(chuàng)新制度機制提升運行效率，為高質量發(fā)展打下扎實基礎。黨的十八大以來，上期所以提升市場功能為導向，腳踏實地、大膽創(chuàng)新，在產(chǎn)品創(chuàng)新、業(yè)務發(fā)展、對外開放等多個領域取得了全國第一和首創(chuàng)，為市場平穩(wěn)運行、高質量發(fā)展打下扎實基礎。在交易方面，2013年，上期所在國內期貨市場首次啟動連續(xù)交易制度，便利投資者規(guī)避隔夜國際市場價格波動風險；2017年，以鎳為試點引入做市商制度，并在14個期貨品種上開展做市業(yè)務，“活躍合約不連續(xù)問題”得到明顯改善，實體企業(yè)進行套期保值的機會增多。在結算方面，2013年，上期所首家采用單向大邊的保證金收取方式，提升市場資金使用效率，降低市場運行成本；為支持期貨市場對外開放，2018年，引入境外參與者并接受美元作為保證金；為進一步降低市場參與者成本，2020年，推出國債作為保證金業(yè)務，進一步豐富了擔保品種類。在交割方面，2021年，上期所低硫燃料油期貨首次跨境交收，實現(xiàn)了由交易端“引進來”到交割端“走出去”的重大跨越。在其他方面，2014年，上期所在國內證券、期貨交易所中首家引進境外監(jiān)控系統(tǒng)（SMARTS風險監(jiān)控系統(tǒng)），提升監(jiān)管智能化、科技化水平。2018年，上期所推出國內首個國際化期貨品種——原油期貨，并迅速成長為世界第三大原油期貨市場；建立首個編碼標識行業(yè)標準，廣大有色金屬企業(yè)積極貫標落實，獲得了良好的經(jīng)濟效益和社會效益。

發(fā)揮期貨行業(yè)專業(yè)優(yōu)勢

助力脫貧攻堅

根據(jù)國務院扶貧辦和證監(jiān)會扶貧辦的安排，上期所從2013年起，與安徽省安慶市太湖縣結對幫扶。9年來，上期所先后派出5位干部赴太湖縣掛職幫扶，通過產(chǎn)業(yè)幫扶、教育幫扶、民生幫扶、技能培訓班、消費幫扶等方式，向太湖縣投入幫扶資金近7000萬元；同時，發(fā)動社會力量，引入期貨公司開展“一司一村”結對幫扶，迄今為止已有49家期貨公司投入1472萬元幫扶資金。

上期所積極響應國家關于脫貧攻堅的戰(zhàn)略號召以及中央一號文件精神，2017年，啟動天然橡膠“保險+期貨”精準扶貧試點項目。該項目由上期所牽頭，匯集期貨公司、保險公司等多方力量，通過向貧困膠農提供價格保險并利用期貨市場進行風險對沖的“保險+期貨”和精準扶貧緊密結合的金融創(chuàng)新模式，助力云南、海南老少邊窮地區(qū)脫貧攻堅。截至2022年，上期所已累計投入專項資金近5.8億元，保障天然橡膠現(xiàn)貨產(chǎn)量超67萬噸，覆蓋云南省、海南省的31個市縣，近46萬戶次的膠農受益，精準扶貧效果顯著，地方政府給予高度肯定，社會輿論反響積極。2021年底，天然橡膠“保險+期貨”項目入選聯(lián)合國全球減貧最佳案例。此次入選案例是通過“保險+期貨”模式助力鄉(xiāng)村振興、服務國家戰(zhàn)略的典型代表，為探索農業(yè)保險新模式、發(fā)揮期貨風險管理作用，展示了一條中國減貧方案的可復制路徑。

此外，上期所不斷創(chuàng)新天然橡膠價格保險業(yè)務模式，2019-2021年累計投入資金6100萬元，與海膠集團、云膠集團和廣墾橡膠集團合作探索利用期權工具穩(wěn)定龍頭膠企生產(chǎn)，保障售膠農戶的膠水價格，實現(xiàn)“穩(wěn)農民生產(chǎn)、穩(wěn)企業(yè)經(jīng)營、穩(wěn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展”。該試點通過發(fā)揮場外期權方案的靈活性，進一步提高對膠農收入的保障水平和產(chǎn)業(yè)扶持成效。膠企將場外期權產(chǎn)生的收益通過“二次結算”等方式補貼給割膠農戶，保護其割膠、售膠的積極性，保障膠企原材料來源穩(wěn)定，促進當?shù)叵鹉z產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

脫貧摘帽不是終點，而是新生活、新奮斗的起點。為落實中央“一號文件”精神，堅持“四個不摘”要求，上期所繼續(xù)利用“保險+期貨”“期權穩(wěn)產(chǎn)行動”等模式服務鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略。2022年，上期所繼續(xù)在云南省、海南省分別投入1.38億元開展天然橡膠“保險+期貨”試點，并投入3100萬元與云南農墾、海南農墾以及廣東農墾合作開展“期權穩(wěn)產(chǎn)行動”業(yè)務，做好脫貧攻堅成果和鄉(xiāng)村振興有效銜接工作，以更大的信心、更大的決心促進幫扶地區(qū)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

推動期貨市場市場國際化

提升“上海價格”國際吸引力

2018年3月，上期所子公司上期能源上市國內首個國際化期貨品種——原油期貨。自上市以來，原油期貨市場規(guī)模穩(wěn)步擴大，參與者結構持續(xù)優(yōu)化，境外參與度不斷提升。復制原油期貨成功經(jīng)驗，上期能源加快國際化品種供給，又先后推出20號膠、低硫燃料油、國際銅期貨以及原油期權等4個國際化品種。截至目前，上期能源上市品種達5個，占境內期貨市場國際化品種一半以上，境外客戶來自六大洲（亞洲、非洲、歐洲、北美洲、南美洲和大洋洲）20 多個國家和地區(qū)。同時，上期能源交割注冊品牌來自全球各地，以20號膠為例，注冊商品包含來自中國、泰國、馬來西亞和印度尼西亞等4個國家的25家企業(yè)37家工廠的產(chǎn)品，受到境內外市場的廣泛認可。

近年來，上期能源積極爭取境外金融監(jiān)管機構的認可，與國際監(jiān)管要求接軌，先后完成香港自動化交易服務（ATS）注冊、成為新加坡認可的市場交易者（RMO），并被納入歐洲證券及市場管理局（ESMA）的第三國交易場所交易后透明度評估正面清單；陸續(xù)與新加坡交易所、挪威漿紙交易所、泰國期貨交易所、馬來西亞衍生品交易所簽署合作備忘錄，為相關國家和地區(qū)境外投資者的參與提供了信心。

上期能源正吸引越來越多的境內外企業(yè)參與交易，由此形成的更加透明、公允的期貨價格包含了世界聲音，形成的“上海價格”被境內外產(chǎn)業(yè)企業(yè)認可，并廣泛使用于現(xiàn)貨貿易、跨境貿易計價。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，原油期貨成交量、持倉量維持上市以來高位水平，境外客戶日均成交量和日均持倉量同比分別上升26.49%和下降4.32%；20號膠期貨境外客戶日均成交量和日均持倉量同比上升45.66%和56.51%；國際銅期貨境外客戶日均成交量和日均持倉量同比上升27.46%和224.17%。以上海原油期貨結算價計價的原油在交割出庫后，轉運到了印度、韓國、緬甸、馬來西亞、日本等國家，涉油企業(yè)在現(xiàn)貨貿易中更加關注“上海價格”，一個輻射亞太地區(qū)的原油貿易集散地價格已初步形成；江西銅業(yè)、中銅國貿、托克、埃珂森等境內外企業(yè)采用國際銅期貨價格作為跨境貿易合同定價基準；泰國聯(lián)益、新加坡合盛農業(yè)、海膠集團、泰國泰華樹膠等境內外生產(chǎn)企業(yè)，以及雙星集團、韓國錦湖輪胎等境內外輪胎企業(yè)采用INE20號膠期貨作為跨境貿易定價基準。合盛天然橡膠（上海）有限公司副總經(jīng)理王學峰表示，在前期的生產(chǎn)經(jīng)營中，企業(yè)與客戶的定價大多采用新加坡交易所（SGX）20號膠期貨定價，2021年開始，企業(yè)以INE20號膠期貨近月合約為定價基準，簽訂長協(xié)供貨協(xié)議，約占總長協(xié)供貨量的30%~40%。

下一步，上期所、上期能源將以期貨和衍生品法出臺為契機，進一步加大雙向開放力度，多措并舉，提供更多貼近全球客戶需求的風險管理工具，拓展各類客戶參與期貨市場的深度。一是加大國際化品種供給，加快推進航運指數(shù)期貨上市，推動黃金期貨等成熟品種國際化，研究推進鎳期貨國際化等。二是持續(xù)優(yōu)化合約及規(guī)則，積極推動交易交割機制創(chuàng)新，推動期貨價格應用場景多元化，持續(xù)推進境外設庫探索實踐。三是加大境外市場推廣力度，穩(wěn)步推動QFII/RQFII參與上海商品期貨、期權交易。四是加強跨境合作，包括且不限于與境外交易所開展結算價授權等，力求將對外合作落到實處。