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4月底，錫價(jià)從32萬~33萬元/噸震蕩平臺(tái)快速下滑后，市場(chǎng)期待已久的國(guó)內(nèi)錫產(chǎn)能產(chǎn)量檢修、減停消息在這兩日集中兌現(xiàn)。不過，日內(nèi)滬錫依然增倉(cāng)跳跌4%，短線市場(chǎng)交易情緒以“利多出盡”對(duì)待。從基本面供求出發(fā)，一方面，市場(chǎng)對(duì)此有預(yù)期，因錫龍頭產(chǎn)能集中度很高，每年都會(huì)有常規(guī)檢修；且早在疫情前，錫在生產(chǎn)端也經(jīng)常因環(huán)保、價(jià)格等因素出現(xiàn)主產(chǎn)地成片減停的情況。此次，涉及企業(yè)數(shù)量較多，將影響6、7月份國(guó)內(nèi)精錫產(chǎn)量；但具體到錫價(jià)，則需綜合考慮前期下游受疫情運(yùn)輸干擾等的備貨情況、包括進(jìn)口在內(nèi)的流通貨源以及終端消費(fèi)的回暖。

另一方面，去年以來錫價(jià)積累大幅漲勢(shì)，當(dāng)前較快速的回調(diào)，并未改變長(zhǎng)遠(yuǎn)期全球錫資源供應(yīng)緊張的形勢(shì)；但這意味著中期（季度、半年度），錫價(jià)高位波動(dòng)的位置要更多關(guān)注需求。從銅、鋅品種的價(jià)格波動(dòng)看，南美不及預(yù)期的精礦供應(yīng)，即供應(yīng)縮減也未能顯著推高價(jià)格，意味著當(dāng)前需求節(jié)奏對(duì)定價(jià)的影響更重要。

在供應(yīng)減損兌現(xiàn)后，滬錫價(jià)差Back結(jié)構(gòu)重新轉(zhuǎn)強(qiáng)。技術(shù)上，滬錫跌破25-28萬元/噸平臺(tái)后，遠(yuǎn)月錫價(jià)跌到23-24萬元/噸，我們認(rèn)為長(zhǎng)期錫價(jià)開始進(jìn)入較合理的報(bào)價(jià)區(qū)域，但技術(shù)上的強(qiáng)支撐在更低位置，如倫錫可能在2.8-3萬美元；滬錫比較關(guān)注去年發(fā)力突破的21.5萬元/噸位置。

中短線，錫價(jià)兌現(xiàn)減損，支持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱。另外，上游集中減停，意味著原料庫(kù)存保值告一段落，錫價(jià)尋找強(qiáng)支撐的下跌速度可能放慢；且2207合約持倉(cāng)較高，注意軟擠倉(cāng)價(jià)格雙向波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。建議空頭逐步減倉(cāng)、注意交易節(jié)奏。重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)錫庫(kù)存、倫錫跌勢(shì)對(duì)進(jìn)口窗口的影響以及錫礦、精錫的進(jìn)口情況。耐心等待此輪錫價(jià)跌幅到位、提供極好的戰(zhàn)略配置機(jī)會(huì)。