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8月10日，業(yè)內期盼良久的鋁、鋅期權在上海期貨交易所（以下簡稱“上期所”）正式掛牌交易。上市首日，中鋁國際貿易集團有限公司（以下簡稱“中鋁國貿集團”）就積極參與，成為了國內鋁期權首單成交的單位。中鋁國貿集團黨委書記、董事長、總經理趙晉華和副總經理李廣飛在接受記者采訪時均表示，期貨市場服務實體經濟的功能近年來逐漸在增強，上市的鋁期權是鋁期貨的有效補充，進一步滿足了企業(yè)的風險管理需求，提升實體企業(yè)風險管理的靈活性，作為中鋁集團的貿易平臺，中鋁國貿集團將積極參與鋁期權的交易，規(guī)避價格波動風險，保障企業(yè)穩(wěn)定運營。

期貨市場功能不斷發(fā)揮助力

實體企業(yè)化解市場風險

作為上期所早期的品種之一，鋁期貨于1992年上市以來，經過多年來的發(fā)展，已成為我國鋁行業(yè)重要的風險管理工具，對企業(yè)套期保值、規(guī)避價格風險發(fā)揮了重要作用。

今年以來，全球新冠肺炎疫情蔓延，有色金屬價格波動加劇。滬鋁、滬鋅等期貨主力合約在今年上半年走出了“V型”行情。價格的劇烈波動也令有色金屬企業(yè)在進行生產經營決策時面臨更大的市場風險。

中鋁國貿集團作為國內較早期參與鋁期貨市場的企業(yè)之一，在境內境外都有著豐富的期貨業(yè)務實戰(zhàn)經驗，在有效運用期貨市場助力企業(yè)發(fā)展方面也獲得了良好的成效。

趙晉華告訴記者，今年突如其來的疫情，給中鋁國貿集團帶來了沖擊，企業(yè)經營壓力一度驟升，但中鋁國貿集團積極采取措施，通過臨時調整運輸方式，靈活調整產品結構和營銷策略，有效利用期貨套期保值應對市場價格風險，并且采取靈活的采購策略以降低采購成本，確保生產運行穩(wěn)定。此外，中鋁國貿集團還充分利用資金優(yōu)勢，捕捉銅、鋁、鋅等期現(xiàn)市場出現(xiàn)價差較大帶來的無風險、低風險期現(xiàn)套利和跨期套利機會，提前布局以獲取穩(wěn)定收益，成功化“危”為“機”。

化“危”為“機”的背后是中鋁國貿集團對于有效利用期貨交易規(guī)避市場風險的深刻認識和理解。李廣飛告訴記者，中鋁國貿集團構建了一套完整的期貨套期保值管理流程和風險管控方法，嚴格按照制度和流程的要求，利用國際國內、期貨現(xiàn)貨兩個市場，結合實際經營目標和規(guī)避市場風險的需要開展套期保值業(yè)務，對沖企業(yè)經營風險，鎖定利潤。期貨套期保值已經成為中鋁國貿集團規(guī)避市場價格波動風險、穩(wěn)定企業(yè)經營的重要手段和工具。

除此之外，不斷發(fā)展完善的期貨市場也為實體企業(yè)經營提供了更多助力。在李廣飛看來，期貨市場服務實體經濟的功能近年來逐漸在增強。尤其在2017年以來，中國鋁行業(yè)供給側改革取得了良好的效果，提高了鋁行業(yè)的盈利能力，生產企業(yè)參與保值的動機和欲望在變強；行業(yè)盈利能力的改善也吸引了更多投資者的進入，使鋁期貨的活躍度與規(guī)模不斷增加。同時，鋁期貨市場的不斷完善與發(fā)展也使期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能得到了顯著的增強，對實體企業(yè)的投資生產起到了指導的作用，推進了中國鋁行業(yè)的健康發(fā)展。“這是一個相輔相成、相互促進的過程。”李廣飛說到。

鋁期權上市滿足產業(yè)鏈企業(yè)精細化

的風險管理需求

面對日益復雜的外部環(huán)境以及不確定性事件帶來的價格波動風險，實體企業(yè)也盼望能推出更多滿足企業(yè)個性化、精細化風險管理需求的工具。

李廣飛告訴記者，作為中游流通環(huán)節(jié)的貿易企業(yè)，既需要采購進行買入套期保值鎖定成本，又需要銷售進行賣出套期保值鎖定利潤，對套期保值需求最大。此外，貿易企業(yè)受到市場波動的影響也更大，不僅受到商品市場價格波動的沖擊，匯率市場以及利率市場也會對貿易企業(yè)利潤以及融資成本產生影響，因此貿易企業(yè)對保值的需求也更精細化。

“上期所推出鋁期權可謂恰逢其時。”李廣飛表示，鋁期權的上市為企業(yè)提供了更加靈活便利的風險管理工具，通過期權和期貨的組合，以及期權之間的組合，可以構建更具針對性、更優(yōu)性價比、更加靈活的風險管理方案。“期權工具實際上可以作為一種保險手段，幫助企業(yè)更加‘立體化’地管控市場風險。”他說到。

趙晉華也表示，上期所鋁期權的推出，增加了一項可靠的風險管理工具，有助于企業(yè)提升穩(wěn)健經營水平，進一步增強行業(yè)內競爭力。“與期貨多空線性操作不同，期權是多維非線性的風險管理工具，具有資金利用率高、盈利和虧損不對等的特點。依據(jù)不同的應用場景，企業(yè)可以靈活多樣地設計各種風險管理方案，同時能夠根據(jù)自身的風險承受度和資金狀況等實際條件選擇適宜的方案。”他進一步解釋到。

盡管期權的推出為企業(yè)提供了更多風險管理工具的選擇，但趙晉華也提醒參與者注意風險。他表示，期權作為專業(yè)化的工具，想要綜合利用期權和期貨設計出合適的風險管理方案，其實對實體企業(yè)提出了更高的要求，企業(yè)更要重視人才培養(yǎng)和專業(yè)化團隊建設，這在客觀上也會推動整體行業(yè)專業(yè)素質的提升。

據(jù)李廣飛介紹，中鋁國貿集團在鋁期權上市之前，就對相關人員進行了業(yè)務培訓，做了內部的測試跟蹤、模擬的多項策略組合，在操作流程、風險管理等方面做了大量的前期準備工作。

“鋁期權作為新上市的品種，需要經歷一段市場培育期，需要市場投資者不斷加深認知，相信未來隨著更多交易者進入的增加，期權流動性將會處于越來越好的狀態(tài)。”李廣飛說到。同時他希望上期所能夠加大對鋁期權的宣傳與培訓，進一步促進鋁期權的活躍度的增加。

進一步完善風險管理工具

提高產業(yè)鏈抗風險能力

在趙晉華看來，鋁期權的推出不僅有利于企業(yè)，也有利于進一步完善鋁期貨市場價格形成機制，提升我國鋁期貨市場的影響力。但要進一步發(fā)揮期貨市場服務實體企業(yè)的深度和廣度，進一步增強鋁全球定價權影響力，他認為，未來應積極推進以下兩方面的工作：一方面是加快推進氧化鋁期貨上市，另一方面是積極推動鋁期貨國際化發(fā)展。

目前國內氧化鋁產量占據(jù)了全球的“半壁江山”，且氧化鋁的原料鋁土礦對外依存度較高。近年來國內氧化鋁價格波動幅度較大，且定價程度不高，價格存在滯后性，鋁產業(yè)鏈相關企業(yè)生產經營面臨巨大的風險，迫切需要通過期貨市場進行套期保值和風險對沖，提高整個產業(yè)鏈的抗風險能力。

趙晉華指出，目前市場上沒有合適的避險工具。盡管有境外期貨交易所已經上市氧化鋁期貨，但由于成交量不高，流動性欠佳，國內企業(yè)無法使用境外期貨市場管理進口氧化鋁的價格波動風險，盡快推動氧化鋁期貨上市交易不僅能夠為我國氧化鋁企業(yè)提供價格風險管理工具，也有利于行業(yè)市場化定價機制的形成，有利于提升我國氧化鋁在國際貿易中的定價影響力。“通過建立中國氧化鋁期貨市場，可以形成全球氧化鋁定價體系中的重要一環(huán)，增加中國對氧化鋁國際貿易的議價能力。”趙晉華說到。

李廣飛也表示，中國氧化鋁和電解鋁最大的消費國和生產國。目前國內電解鋁和鋁期權已經和國際接軌了，在國際市場上的影響力也在不斷提升。氧化鋁期貨上市后，將為鋁行業(yè)相關企業(yè)提供一個完整的產業(yè)鏈的保值和對沖風險的工具，從而保障行業(yè)平穩(wěn)健康的運行，有助于中國鋁全球定價權的提升。