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表 1 近 13 個(gè)月中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)

6月，中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為17.1，環(huán)比上漲0.8點(diǎn)；先行合成指數(shù)為63.3，環(huán)比上升3.1點(diǎn)。近13個(gè)月中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)見表1。模型監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示，6月產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)仍處于“偏冷”區(qū)間，但出現(xiàn)較強(qiáng)回升趨勢(shì)；先行合成指數(shù)連續(xù)多月上漲，呈現(xiàn)出景氣回升的勢(shì)頭。但結(jié)合全球新冠肺炎疫情發(fā)展階段及國(guó)內(nèi)鋁冶煉行業(yè)供需雙側(cè)基本面等因素分析，景氣度持續(xù)向好的基礎(chǔ)尚待鞏固。

景氣指數(shù)在偏冷區(qū)域內(nèi)

呈現(xiàn)較強(qiáng)回升趨勢(shì)

6月，中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比上漲0.8點(diǎn)，至17.1，這是近13個(gè)月以來首次止跌回升。中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)走勢(shì)見圖1。

圖 1 中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)趨勢(shì)圖

由中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號(hào)燈（見表2）可見，6月，在構(gòu)成產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的10個(gè)指標(biāo)中，LME鋁結(jié)算價(jià)、鋁冶煉投資總額、商品房銷售面積、發(fā)電量、氧化鋁產(chǎn)量、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)總額和鋁材出口總量等8個(gè)指標(biāo)處于“偏冷”區(qū)間；M2、電解鋁產(chǎn)量等2個(gè)指標(biāo)位于“正常”區(qū)間。盡管LME鋁價(jià)指標(biāo)仍位于“偏冷”區(qū)間，但國(guó)內(nèi)鋁價(jià)繼續(xù)呈現(xiàn)強(qiáng)勁上漲走勢(shì)，預(yù)期會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)獲得可觀利潤(rùn)。

表 2 中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號(hào)燈

先行合成指數(shù)回升幅度持續(xù)增長(zhǎng)

6月，中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)為63.3，繼4月以來連續(xù)第3個(gè)月回升，環(huán)比回升3.1，較上月增幅擴(kuò)大0.1點(diǎn)。中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)合成指數(shù)曲線見圖2。

圖 2 中國(guó)鋁冶煉產(chǎn)業(yè)合成指數(shù)曲線

構(gòu)成先行合成指數(shù)的5個(gè)指標(biāo)經(jīng)季調(diào)后，環(huán)比4升1降，其中M2、鋁冶煉投資總額、商品房銷售面積和發(fā)電量分別增長(zhǎng)1.2%、4.8%、0.7%和0.2%，LME鋁結(jié)算價(jià)下降2.5%；同比2升3降，其中M2和鋁冶煉投資總額分別增長(zhǎng)11%和14.5%，LME鋁結(jié)算價(jià)、商品房銷售面積和發(fā)電量分別下降18%、9.6%和0.4%。

行業(yè)運(yùn)行特點(diǎn)及形勢(shì)分析

6月，國(guó)內(nèi)鋁冶煉行業(yè)運(yùn)行整體呈現(xiàn)出供應(yīng)增加、內(nèi)需好轉(zhuǎn)、出口下滑、庫(kù)存緩降、鋁價(jià)上漲、利潤(rùn)增加等特點(diǎn)，具體表現(xiàn)為：

（一）鋁冶煉產(chǎn)品供應(yīng)總體增加

1.運(yùn)行產(chǎn)能呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，產(chǎn)量環(huán)比有所增加

6月，鋁價(jià)持續(xù)上漲推動(dòng)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比增加約40萬噸；氧化鋁價(jià)格緩慢上漲一定程度帶動(dòng)北方地區(qū)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比小幅增加，全國(guó)氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能增減并行，整體開工率仍較低。6月，電解鋁月度產(chǎn)量302萬噸，日均產(chǎn)量10萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.6%，同比增長(zhǎng)1.4%；氧化鋁月度產(chǎn)量629萬噸，日均產(chǎn)量21萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)9.6%，同比下降1.9%。中國(guó)電解鋁和氧化鋁月度日均產(chǎn)量變化情況見圖3。

圖 3 中國(guó)氧化鋁和電解鋁月度日均產(chǎn)量變化情況

2.產(chǎn)品價(jià)格內(nèi)強(qiáng)外弱，進(jìn)口量增加

6月，鋁價(jià)繼續(xù)表現(xiàn)為內(nèi)強(qiáng)外弱，滬鋁三個(gè)月主力合約均價(jià)為13196元/噸，環(huán)比上漲5.1%；倫鋁三個(gè)月主力合約均價(jià)為1564美元/噸，環(huán)比上漲6.1%，滬鋁與倫鋁三個(gè)月主力合約比價(jià)8.3。從現(xiàn)貨價(jià)格水平看，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨噸鋁價(jià)格升水超過500元；國(guó)外現(xiàn)貨噸鋁價(jià)格貼水30美元左右。受此影響，中國(guó)電解鋁進(jìn)口繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，5月進(jìn)口量為1.8萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)149.4%，同比增長(zhǎng)400.2%，預(yù)計(jì)6月仍將維持大量進(jìn)口局面。

與此同時(shí)，受海外部分產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)等因素影響，中國(guó)氧化鋁進(jìn)口量繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。5月進(jìn)口量為27萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)22.7%，同比增長(zhǎng)387.7%，其中來自澳大利亞氧化鋁占比78.7%，國(guó)內(nèi)供應(yīng)缺口收窄。中國(guó)氧化鋁和電解鋁月度進(jìn)口量變化情況見圖4。

圖 4 中國(guó)氧化鋁和電解鋁月度進(jìn)口量變化情況

（二）鋁需求增速內(nèi)外有別

1.國(guó)內(nèi)消費(fèi)環(huán)境繼續(xù)向好

與2020年一季度相比，二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值按不變價(jià)格計(jì)算增速實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長(zhǎng)3.2%，從環(huán)比看，經(jīng)季調(diào)后，二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比增長(zhǎng)11.5%，整體經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。其中，投資拉動(dòng)作用成效相對(duì)突顯，房地產(chǎn)和基建持續(xù)維持較高景氣。6月，全國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)資金相對(duì)充裕、土地購(gòu)置面積有所回升、銷售逐步復(fù)蘇，新開工增速提升至8.9%。6月，汽車行業(yè)持續(xù)回暖，產(chǎn)銷分別完成232.5萬輛和230萬輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)6.3%和4.8%，同比分別增長(zhǎng)22.5%和11.6%，均創(chuàng)歷史新高。6月，全國(guó)狹義基礎(chǔ)設(shè)施投資額受制于天氣等不利因素，增速環(huán)比回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，至6.8%，但隨著階段性影響減弱，基建投資效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn)。5月底，電網(wǎng)工程累計(jì)投資額同比降速（-2.0%）較4月底收窄14.5個(gè)百分點(diǎn)?？梢?，隨著國(guó)內(nèi)疫情的好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)鋁消費(fèi)呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。6月，中國(guó)鋁材月度產(chǎn)量556萬噸，日均產(chǎn)量19萬噸，同比增長(zhǎng)28.4%，環(huán)比增長(zhǎng)11.4%。中國(guó)鋁材月度日均產(chǎn)量變化情況見圖5。

圖 5 中國(guó)鋁材月度日均產(chǎn)量變化情況

2.鋁產(chǎn)品出口環(huán)境愈發(fā)嚴(yán)峻

受海外疫情及貿(mào)易摩擦等因素影響，中國(guó)未鍛軋鋁及鋁材出口自2020年一季度下旬以來逐月回落，量額雙降。6月，未鍛軋鋁及鋁材出口量降至35萬噸，較去年同期的51萬噸下降31.4%，較今年5月的38萬噸下降7.9%；出口額降至9.2億美元，較去年同期的13.4億美元下降31.2%，較今年5月的10億美元下降7.1%。從主要出口市場(chǎng)來看，中國(guó)鋁產(chǎn)品對(duì)日本、韓國(guó)以及越南、泰國(guó)、印尼等東南亞國(guó)家出口降幅繼續(xù)擴(kuò)大。加之，6月，歐亞經(jīng)濟(jì)委員會(huì)、印度先后對(duì)鋁制餐具、鋁箔等產(chǎn)品發(fā)起反傾銷調(diào)查；歐洲鋁協(xié)發(fā)布白皮書以指責(zé)中國(guó)鋁工業(yè)發(fā)展因享受補(bǔ)貼而導(dǎo)致歐洲鋁產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)扭曲、產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)軗p，并呼吁要盡快采取相應(yīng)措施?？梢?，受疫情沖擊，全球貿(mào)易摩擦愈演愈烈，各國(guó)貿(mào)易保護(hù)主義加重勢(shì)頭突顯，中國(guó)鋁產(chǎn)品出口形勢(shì)必將更加嚴(yán)峻。中國(guó)未鍛軋鋁及鋁材月度出口變化情況見圖6。

圖 6 中國(guó)未鍛軋鋁及鋁材月度出口變化情況

6月，在國(guó)內(nèi)外需求因素疊加情況下，鋁社會(huì)庫(kù)存量繼續(xù)回落，從5月底的86萬噸降至6月底的70萬噸，月度下降18.8%，但降幅持續(xù)收窄，6月降幅較5月收窄6.7個(gè)百分點(diǎn)，較4月收窄10.7個(gè)百分點(diǎn)，可見，去庫(kù)存勢(shì)頭明顯減緩。

（三）全行業(yè)大面積實(shí)現(xiàn)盈利

受益于產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲，5月，鋁冶煉行業(yè)（包括氧化鋁、電解鋁和再生鋁）整體實(shí)現(xiàn)盈利，利潤(rùn)總額為7.5億元，銷售利潤(rùn)率為1.4%，較前5個(gè)月累計(jì)銷售利潤(rùn)率0.6%高0.8個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)6月效益將進(jìn)一步提升。從分行業(yè)來看，電解鋁行業(yè)實(shí)現(xiàn)全面盈利，且利潤(rùn)水平相當(dāng)可觀，產(chǎn)品平均售價(jià)超出完全成本2000元以上；氧化鋁價(jià)格上漲幅度不及電解鋁，南北方氧化鋁企業(yè)的盈利水平因礦石成本等因素存在差異，行業(yè)整體盈利水平仍較低。

綜上，盡管近期鋁冶煉行業(yè)整體情況持續(xù)向好，但考慮到國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)品供給面臨進(jìn)一步增加的壓力，國(guó)內(nèi)消費(fèi)仍處于回暖狀態(tài)且存在透支現(xiàn)象，加之海外疫情仍未得到有效控制，鋁產(chǎn)品出口還有進(jìn)一步下滑的可能，去庫(kù)存速度明顯放緩，因此初步預(yù)計(jì)未來一段時(shí)期鋁冶煉行業(yè)會(huì)在“偏冷”區(qū)間快速回升，并會(huì)回到“正常”區(qū)間運(yùn)行，但同時(shí)持續(xù)向好的基礎(chǔ)有待鞏固。