明泰鋁業(yè)(601677)公司深度報(bào)告：低估值優(yōu)質(zhì)鋁加工細(xì)分龍頭 升級改造發(fā)力高端用鋁市場
2019年12月27日 10:20 7124次瀏覽 來源： 長城證券 分類： 鋁資訊
鋁板帶箔細(xì)分產(chǎn)業(yè)龍頭 2021 年產(chǎn)能有望突破100 萬噸：公司是我國鋁加工行業(yè)龍頭之一，業(yè)務(wù)涵蓋鋁板帶箔與鋁型材兩大板塊，2018 年公司鋁板帶箔產(chǎn)銷76 萬噸，全國占比達(dá)7.1%。近年來，公司不斷對工藝進(jìn)行自動化改造，并配備六輥冷軋機(jī)、擠壓機(jī)等國外先進(jìn)設(shè)備，大幅提升生產(chǎn)效率及產(chǎn)能規(guī)模。公司當(dāng)前熱軋產(chǎn)能已擴(kuò)至90 萬噸，“1+1”向“1+4”改裝升級產(chǎn)線也正建設(shè)中，預(yù)計(jì)到2021 年公司總產(chǎn)能將突破100 萬噸。
“板帶箔+型材”齊發(fā)力 未來業(yè)績增長確定性強(qiáng)： 2019 年4 月公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金18 億元投建“鋁板帶生產(chǎn)線升級改造項(xiàng)目”，進(jìn)一步擴(kuò)大鋁板帶的產(chǎn)能與效率；同時(shí)，攜手中車開展的 “2 萬噸交通用鋁”項(xiàng)目已完成擠壓機(jī)生產(chǎn)安裝，型材板塊盈利水平將得到顯著提升，對接河南軌交市場的訂單有較強(qiáng)保障。2019 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營收104.68 億元，同比增長6.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利7 億元，同比增長77.9%。未來隨著各大募投項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，公司業(yè)績有望繼續(xù)維持高增長態(tài)勢。
行業(yè)仍存結(jié)構(gòu)性機(jī)會 聚焦高端用鋁有望脫穎而出：2016 年公司設(shè)立明泰科技，布局新能源電池等高端鋁箔領(lǐng)域；同年投建“年產(chǎn)12.5 萬噸車用鋁合金板項(xiàng)目”，瞄準(zhǔn)新能源汽車輕量化市場；2019 年11 月公司再次投資建設(shè)河南明晟新材料，進(jìn)一步開展高附加值鋁材業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為當(dāng)前我國鋁加工行業(yè)盡管較為分散、產(chǎn)能利用率分化嚴(yán)重，但仍存結(jié)構(gòu)性機(jī)會，公司通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整不斷向高端裝備制造企業(yè)邁進(jìn)，順應(yīng)時(shí)代節(jié)能降耗的號召，聚焦高端用鋁領(lǐng)域，未來競爭力必將持續(xù)加強(qiáng)。
責(zé)任編輯：陳巖
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