中文字幕天堂网,国内自拍青青草,第一页在线视频,极品呦女,床戏视频赵丽颖,搜索 美女视频,免费美女视频下载

2019年上半年，在新能源汽車高速發(fā)展、不銹鋼產(chǎn)量持續(xù)增加、鎳鐵產(chǎn)能釋放不及預(yù)期以及全球宏觀經(jīng)濟(jì)下行等因素交織影響下，倫鎳及滬鎳(128300, -880.00, -0.68%)總體呈現(xiàn)振蕩維穩(wěn)的走勢(shì)。自7月起，在印尼禁礦傳聞不斷發(fā)酵以及禁礦政策落地等消息推動(dòng)下，鎳價(jià)大幅拉漲，從10萬(wàn)元/噸沖高至接近16萬(wàn)元/噸。9月初起，市場(chǎng)逐漸消化禁礦消息面后，并未看到鎳供應(yīng)缺口擴(kuò)大，但不銹鋼庫(kù)存高企，不銹鋼供需矛盾的突出在一定程度上限制了鎳價(jià)的上漲空間。

A全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩施壓需求端,IMF再度下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期

10月16日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）再度下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。IMF預(yù)計(jì)2019年全球GDP增速為3%，為2008年金融危機(jī)以來(lái)的最低水平，此前預(yù)期為3.2%，IMF同時(shí)下調(diào)了2020年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期至3.4%，此前為3.5%。此外，IMF將美國(guó)2019年GDP增長(zhǎng)預(yù)期自2.6%下調(diào)至2.4%，將美國(guó)2020年GDP增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至2.1%；將歐元區(qū)2019年GDP增長(zhǎng)預(yù)期自1.3%下調(diào)至1.2%；將德國(guó)2019年GDP增長(zhǎng)預(yù)期自0.7%下調(diào)至0.5%，將德國(guó)2020年GDP增長(zhǎng)預(yù)期自1.7%下調(diào)至1.2%。再次下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，意味著今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將跌至本世紀(jì)初以來(lái)的最低水平，并且2019年全球接近90%的地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都將放緩。

需求端壓力凸顯

受豬肉價(jià)格持續(xù)上漲影響，9月中國(guó)CPI增速時(shí)隔6年再度達(dá)3%，這是自2013年11月以來(lái)CPI再次邁入“3時(shí)代”。9月PPI同比進(jìn)一步回落0.4個(gè)百分點(diǎn)至-1.2%。分類來(lái)看，存在明顯的分化，生產(chǎn)資料價(jià)格同比降幅擴(kuò)大，而生活資料價(jià)格同比漲幅擴(kuò)大。生產(chǎn)資料價(jià)格同比下降2.0%，降幅較上月擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)，影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格總水平下降約1.52個(gè)百分點(diǎn)。其中，采掘工業(yè)價(jià)格上漲0.6%，漲幅較前值放緩2.2個(gè)百分點(diǎn)；原材料工業(yè)價(jià)格下降4.8%，降幅擴(kuò)大了1.3個(gè)百分點(diǎn)；加工工業(yè)價(jià)格下降1.2%，降幅擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)大宗商品有色類價(jià)格指數(shù)于2019年9月20日錄得78.39，較年初略有上漲，不過(guò)仍位于全年平均水平，暫無(wú)上漲勢(shì)頭。

進(jìn)出口方面，三季度出口增速為-0.4%，進(jìn)口增速為-6.5%，貿(mào)易差額增速為41.5%。受外需放緩以及國(guó)內(nèi)需求疲軟的拖累，9月出口增速為-3.2%，較前值回落了2.2個(gè)百分點(diǎn)。9月進(jìn)口增速較前值進(jìn)一步回落3.8個(gè)百分點(diǎn)至8.5%，其中中國(guó)對(duì)美國(guó)的進(jìn)口增長(zhǎng)跌幅較大，為-15.7%。

因此，整體來(lái)看，隨著四季度全球不確定性加大，流動(dòng)性寬松和避險(xiǎn)屬性會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化品種的金融屬性。而從基本面來(lái)看，受制于四季度全球經(jīng)濟(jì)疲軟，需求端將繼續(xù)壓制工業(yè)品的基本面。

B第四次工業(yè)革命帶來(lái)新挑戰(zhàn)

18世紀(jì)中葉以來(lái)，人類歷史上先后發(fā)生了三次工業(yè)革命。第一次工業(yè)革命所開創(chuàng)的“蒸汽時(shí)代（1760-1840年）”標(biāo)志著農(nóng)耕文明向工業(yè)文明的過(guò)渡，是人類發(fā)展史上的一個(gè)偉大奇跡；第二次工業(yè)革命進(jìn)入了“電氣時(shí)代（1840-1950年）”，使得電力、鋼鐵、鐵路、化工、汽車等工業(yè)興起，石油成為新能源，促使交通迅速發(fā)展，世界各國(guó)交流更為頻繁，并逐漸形成一個(gè)全球化的國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)體系；兩次世界大戰(zhàn)之后開始的第三次工業(yè)革命，更是開創(chuàng)了“信息時(shí)代（1950年至今）”，全球信息和資源交流變得更為迅速，大多數(shù)國(guó)家和地區(qū)都被卷入全球化進(jìn)程之中，世界政治經(jīng)濟(jì)格局進(jìn)一步確立，人類文明的發(fā)達(dá)程度也達(dá)到空前的高度。

前三次工業(yè)革命使得人類發(fā)展進(jìn)入空前繁榮的時(shí)代，與此同時(shí)，也造成了巨大的能源、資源消耗。這個(gè)過(guò)程中，產(chǎn)生了一系列歷史性的供應(yīng)需求曲線，但是隨著第四次工業(yè)革命的到來(lái)，傳統(tǒng)供需曲線可能出現(xiàn)較大幅度的轉(zhuǎn)變，單位能耗、單位成品中，原料使用的大幅降低、科技的進(jìn)步，促使下游需求剛性次第縮減。

第四次工業(yè)革命是以石墨烯、基因、虛擬現(xiàn)實(shí)、量子信息技術(shù)、可控核聚變、清潔能源以及生物技術(shù)為技術(shù)突破口的工業(yè)技術(shù)革命，主要表現(xiàn)形式為生產(chǎn)力的提高，與前三次工業(yè)革命對(duì)比，第四次工業(yè)革命對(duì)資源的消耗大幅縮減。同時(shí)，能源利用率和自動(dòng)化技術(shù)也隨之提升。

以可持續(xù)核聚變反應(yīng)堆為例，目前人們正在研究該技術(shù)的應(yīng)用，這個(gè)技術(shù)一旦被掌握，人類將得到近乎零成本的清潔能源，并形成以核聚變電廠為中心的工業(yè)輻射狀發(fā)展，引領(lǐng)社會(huì)變革?，F(xiàn)代社會(huì)直接在能源方面的消費(fèi)，占到社會(huì)所有消費(fèi)的40%-50%，假如人們擁有多且便宜的能源，如金屬冶煉這樣的能源消耗大戶，生產(chǎn)出的工業(yè)用原材料價(jià)格將大幅降低。

以人工智能為例，很多制造業(yè)、鑄造業(yè)可以通過(guò)電腦完成工作，也可以3D打印模具。例如，在新產(chǎn)品開發(fā)上，可以在電腦上先模擬出來(lái)，不會(huì)出現(xiàn)原材料的無(wú)謂消耗。而真正通過(guò)資源生產(chǎn)出來(lái)的產(chǎn)品，就基本上是成品，沒(méi)有什么缺陷。顯然，伴隨著能源價(jià)格的大幅降低、原材料成本的降低、資源利用率的增加以及無(wú)謂損耗的減少，工業(yè)金屬的新增需求量或遠(yuǎn)不如前三次工業(yè)革命。供求關(guān)系的改變將重新演繹傳統(tǒng)供求曲線，我們不得不考慮，前三次工業(yè)革命的傳統(tǒng)供需曲線是否仍然具備參考意義。

第四次工業(yè)革命的本質(zhì)就是生產(chǎn)力的跨越式大幅提高，當(dāng)產(chǎn)品利用率與科學(xué)技術(shù)水平提高，會(huì)使得浪費(fèi)減少、需求減少、單位能耗降低、單位原材料降低。也就是說(shuō)，同樣的供應(yīng)將產(chǎn)生更多的邊際效應(yīng)，從而導(dǎo)致需求浪費(fèi)減少，剛性遞減。另外，從均衡曲線也可知，同樣的供應(yīng)（supply）下，需求（demand）降低，則商品價(jià)格（price）也相應(yīng)降低。

C鎳價(jià)走勢(shì)邏輯主要核心分析

2019年，全球鎳供應(yīng)短缺狀態(tài)延續(xù)。通常來(lái)說(shuō)，衡量商品價(jià)格變化主要考慮其供應(yīng)、需求、庫(kù)存以及宏觀大環(huán)境，因此，我們分別選取全球鎳供需平衡與不銹鋼庫(kù)存作為應(yīng)變量，分別代表上游供給與下游消費(fèi)情況，探索兩者對(duì)于鎳價(jià)的影響程度。

全球鎳供需平衡與鎳價(jià)的相關(guān)性

我們選取2018年1月至今鎳每月供需平衡與滬鎳活躍合約收盤價(jià)進(jìn)行相關(guān)性對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)，兩者相關(guān)系數(shù)為-0.385。通常絕對(duì)值0.5-1.0為高度相關(guān)，絕對(duì)值0.3以下為弱相關(guān)，絕對(duì)值0.5-0.3之間為中度相關(guān)，因此，供求關(guān)系在決定鎳價(jià)方面有一定程度的影響力，但并非十分重要的因素。

圖為全球鎳供需平衡與鎳價(jià)對(duì)比圖為全球鎳供需平衡與鎳價(jià)對(duì)比判定系數(shù)R為回歸平方和與總平方和的比值。一般來(lái)說(shuō)，擬合優(yōu)度越大，擬合效果越好。通過(guò)線性回歸，我們發(fā)現(xiàn)，全球鎳供需平衡與鎳價(jià)之間的擬合優(yōu)度為0.1483。

不銹鋼庫(kù)存與鎳價(jià)的相關(guān)性

再看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，接下來(lái)我們選取2018年1月至今無(wú)錫和佛山兩地每月不銹鋼庫(kù)存與滬鎳活躍合約收盤價(jià)進(jìn)行相關(guān)性分析，我們發(fā)現(xiàn)，兩者相關(guān)系數(shù)為0.495。因此，兩者關(guān)系十分接近高度相關(guān)，不銹鋼庫(kù)存情況對(duì)于鎳價(jià)走勢(shì)起到一定程度的作用，且影響程度大于鎳全球供需平衡對(duì)鎳價(jià)的影響。

圖為不銹鋼庫(kù)存與鎳價(jià)對(duì)比圖為不銹鋼庫(kù)存與鎳價(jià)對(duì)比通過(guò)線性回歸我們發(fā)現(xiàn)，不銹鋼兩地庫(kù)存與鎳價(jià)之間的擬合優(yōu)度為0.2453，較前一個(gè)實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)有所提高，表現(xiàn)出更優(yōu)的擬合程度，說(shuō)明下游需求的冷暖對(duì)鎳價(jià)的影響程度大于全球鎳供需平衡對(duì)于鎳價(jià)的影響程度。

D鎳價(jià)上行之路不平坦

全球鎳的供需缺口在印尼禁礦消息面炒作下，于2019年9月初達(dá)到峰值，隨后振蕩走低。對(duì)于鎳的下游消費(fèi)，相對(duì)供應(yīng)端更受投資者關(guān)注。據(jù)測(cè)算，截至2021年，我國(guó)預(yù)計(jì)新增不銹鋼粗鋼產(chǎn)能996萬(wàn)噸，增幅達(dá)26.8%。而由于印尼和菲律賓等國(guó)家鎳礦趨緊，國(guó)內(nèi)眾多不銹鋼企業(yè)紛紛在當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)不銹鋼廠，隨著后期德龍、青山等國(guó)內(nèi)不銹鋼企業(yè)在菲律賓、印尼的不銹鋼產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)每年給國(guó)內(nèi)增加100萬(wàn)噸不銹鋼供給。

截至2018年年底，印尼已建成不銹鋼粗鋼產(chǎn)能300萬(wàn)噸，在建產(chǎn)能150萬(wàn)噸，擬建產(chǎn)能150萬(wàn)噸。隨著印尼金川、印尼振石東方、新興鑄管等鎳鐵生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能投放，預(yù)計(jì)到2021年，印尼與菲律賓不銹鋼產(chǎn)能或突破1000萬(wàn)噸。然而，在供應(yīng)增速?gòu)?qiáng)勁的情況下，未來(lái)全球不銹鋼消費(fèi)增速預(yù)計(jì)僅為5.5%-6%，這意味著不銹鋼產(chǎn)能利用率仍將處于偏低狀態(tài)，庫(kù)存消化難度加劇，對(duì)于鎳價(jià)的支撐作用減弱。

投資者需要警惕的是，鎳價(jià)在供應(yīng)增速巨大的背景下，大環(huán)境很可能受制于供應(yīng)增速與需求增速的“剪刀差”，未來(lái)大概率將演繹持續(xù)擴(kuò)大的狀態(tài)，掣肘效應(yīng)下，近日世界鋼鐵協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)除中國(guó)外的全球鋼鐵需求今年將幾乎停滯，因?yàn)闅W洲需求萎縮、美國(guó)增速放緩。

由安塞樂(lè)米塔爾、寶鋼等頂級(jí)鋼企組成的世界鋼鐵協(xié)會(huì)近日在報(bào)告中稱，除中國(guó)外的全球成品鋼需求今年料增長(zhǎng)0.2%，低于此前預(yù)估的1.7%；全球需求今年增速料從2018年的4.6%放緩至3.9%。

隨著全球制造業(yè)疲軟，全球產(chǎn)業(yè)鏈面臨重塑危機(jī)，鋼企2019年面臨需求萎縮與價(jià)格下跌的共振。其中歐盟的鋼企受創(chuàng)最重，歐洲鋼企指責(zé)美國(guó)的措施造成低成本鋼材涌入歐洲地區(qū)，令當(dāng)?shù)劁撹F行業(yè)陷入危機(jī)。世界鋼鐵協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，今年中國(guó)鋼鐵需求將增長(zhǎng)7.8%，與2018年的7.9%基本持平，但明年增速將驟降至1%，隨著經(jīng)濟(jì)刺激措施的效應(yīng)消退，中國(guó)鋼鐵需求將在2020年“萎縮”。

為對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)在2019年3次降息，美國(guó)長(zhǎng)短期國(guó)債收益率在2019年5月首次倒掛，截至2019年10月，美債2年期與10年期，3月期與10年期已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)明顯倒掛，全球負(fù)利率資產(chǎn)創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到17萬(wàn)億美元，均顯示全球經(jīng)濟(jì)漸次下行的前景。鑒于此，鎳上行空間受限，投資者以宏觀面對(duì)應(yīng)的偏空思路為主，同時(shí)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)動(dòng)向。