基本面存在差異 鋅存在跨市套利的機會
2019年10月24日 9:43 5364次瀏覽 來源： 廣州期貨 分類： 期貨 作者： 黎俊
近期，滬鋅因國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)不佳，需求平淡呈現(xiàn)弱勢運行的狀態(tài)。反觀倫鋅，因外盤現(xiàn)貨升水再度走強，庫存持續(xù)處于低位，加之美元有所回落，倫鋅漲勢明顯。這導致鋅的滬倫比值出現(xiàn)一定縮窄。在各自基本面的影響下，預計鋅滬倫比值將進一步縮窄。
滬鋅供需存差異 下行壓力仍在
截至10月11日，北方鋅精礦加工費為6700元/噸，較前一周無變化，去年同期加工費為4600元/噸；南方鋅精礦加工費為6400元/噸，較前一周無變化，去年同期加工費為4200元/噸；進口鋅精礦加工費為275美元/噸，較前一周無變化,去年同期加工費為120美元/噸。截至10月11日，精煉鋅冶煉廠利潤為2975元/噸，依然保持在較高水平。
另外，從產(chǎn)量方面來看，國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量增加明顯。2019年9月，SMM中國精煉鋅產(chǎn)量51.57萬噸，環(huán)比增長3.30%，同比增長15.43%。SMM調(diào)研樣本產(chǎn)能608.5萬噸。1~9月累計產(chǎn)量424.7萬噸，累計同比增速7.08%。9月，國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量繼續(xù)攀升，創(chuàng)歷史單月新高。從企業(yè)的調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，冶煉企業(yè)普遍開工積極性高，高利潤下冶煉廠增加投料量且延后檢修時間以換取更多利潤。SMM預計，10月，國內(nèi)鋅錠產(chǎn)量預計將進一步增加至52.13萬噸，環(huán)比增長1.09%，同比增長13.50%。1~10月累計產(chǎn)量預計7.75%。部分前期檢修企業(yè)產(chǎn)量進一步釋放貢獻小部分增量。
綜合來看，由于鋅精礦加工費依然高企，精煉鋅冶煉廠的盈利依然可觀，國內(nèi)鋅精礦的產(chǎn)量將繼續(xù)增加，鋅市供應端的壓力依然存在。
從國內(nèi)庫存來看，截至10月11日,上期所庫存小計為7.02萬噸，去年同期庫存小計為4.34萬噸。期貨庫存為3.46萬噸，環(huán)比上周減少160噸。去年同期期貨庫存為1.44萬噸。目前，國內(nèi)庫存水平已經(jīng)擺脫低位，回升至正常水平，表明國內(nèi)鋅市供需格局已經(jīng)逐步發(fā)生變化，鋅錠供應不在短缺。鋅價的支撐力量在逐步減弱。
據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)消息，9月，汽車市場進入傳統(tǒng)“金九銀十”銷售旺季，但實際情況并不樂觀。10月14日，中國汽車工業(yè)協(xié)會（簡稱“中汽協(xié)”）披露9月份，汽車產(chǎn)銷量分別完成220.9萬輛和227.1萬輛，比上月分別增長11%和16%，比上年同期分別下降6.2%和5.2%；產(chǎn)量降幅比上月擴大5.7個百分點，銷量同比降幅比上月縮小1.7個百分點。1~9月，汽車產(chǎn)銷分別完成1814.9萬輛和1837.1萬輛，產(chǎn)銷量比上年同期分別下降11.4%和10.3%，產(chǎn)銷量降幅比1~8月均收窄0.7個百分點。從環(huán)比增速來看，我國汽車產(chǎn)銷量出現(xiàn)一定程度的回暖，但是從當月同比和累計同比來看，我國汽車數(shù)據(jù)依然不及去年同期。另外，受調(diào)控政策影響，房地產(chǎn)市場也呈現(xiàn)旺季不旺表現(xiàn)，對鋅的終端需求也難以形成提振。
綜合來看，精煉鋅產(chǎn)量在較高的鋅精礦加工費水平的刺激下將繼續(xù)增長，國內(nèi)終端市場車市、樓市表現(xiàn)一般，對鋅價的提振力度較為有限。滬鋅基本面依然偏空。另外，近期國內(nèi)主要宏觀數(shù)據(jù)公布，雖然我國宏觀經(jīng)濟整體依然保持平穩(wěn)，但是部分數(shù)據(jù)如GDP同比增速，PPI同比整數(shù)表現(xiàn)一般，這將對國內(nèi)市場情緒產(chǎn)生消極影響。
倫鋅庫存維持低位 美指回落推動上行動力
和國內(nèi)滬鋅的情況不大一樣，短期來看，國外倫鋅的基本面相對于國內(nèi)滬鋅的基本面偏多一些。從基差來看，近期外盤現(xiàn)貨升水逐步走強，截至10月21日，LME現(xiàn)貨升水達到31美元/噸，處于近3個月以來的高位。從庫存水平來看，外盤倫鋅庫存一直處于低位，也為倫鋅提供了支撐。截至10月21日，LME鋅庫存為6.03萬噸，繼續(xù)處于近10年低位。從其他方面來看，近期，英國脫歐取得積極進展，境外大多數(shù)投資者對英國脫歐持樂觀態(tài)度，導致美元持續(xù)回落至97附近。美元指數(shù)的回落，也將對倫鋅形成提振。短期來看，倫鋅的上行動力相對充足。
綜合來看，從基本面以及宏觀面來看，倫鋅的上行動能都較滬鋅強勁。截至10月21日，鋅的滬倫比值為7.665，后期有望持續(xù)縮窄至7附近。
責任編輯：李錚
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