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近期，貴金屬大舉上攻的步伐并未止步，在內外盤期貨價格迭創(chuàng)新高之際，內盤表現(xiàn)顯著強于外盤。數(shù)據(jù)顯示，下半年以來，截至9月4日中國證券報記者發(fā)稿時，COMEX黃金、白銀期貨主力合約累計分別上漲9.57%、26.68%，而同期滬金、滬銀期貨主力累計分別上漲13.30%、30.24%。

業(yè)內人士表示，避險情緒持續(xù)升溫是支撐本輪貴金屬價格大漲的主因，由于人民幣匯率波動間接推高了內盤價格，導致內盤漲勢強于外盤。目前來看，金銀比仍處80上方水平，后市在貴金屬存上漲空間的背景下，銀價漲幅可能會更大。

內盤強于外盤

受隔夜外盤貴金屬大漲帶動，9月4日國內期市開盤后，滬銀期貨主力1912合約一度封住漲停價4825元/千克，創(chuàng)下2013年9月以來新高水平。漲停板隨后被打開，該合約最終收報4807元/千克，漲4.59%。當日滬金期貨主力1912合約最高升至363.85元/克，創(chuàng)下2012年10月以來新高水平，最終收報359元/克，漲0.5%。下半年以來，兩者累計分別上漲30.24%、13.30%。

國際市場方面，文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至9月4日發(fā)稿，COMEX黃金期貨主力合約最高升至1559.2美元/盎司，仍在上周創(chuàng)下的2013年4月下旬以來新高1565美元/盎司附近徘徊；COMEX白銀期貨主力合約最高升至19.690美元/盎司，創(chuàng)下2019年6月下旬以來新高。下半年以來，COMEX金、銀期價累計分別上漲9.57%、26.68%。

“本輪黃金、白銀價格上漲源于今年6月份以來市場避險情緒持續(xù)升溫。一方面，受宏觀風險擾動事件影響，去年以來的全球制造業(yè)逐漸轉為萎縮，經(jīng)濟下行壓力加大，而全球最大的經(jīng)濟體美國近期債券市場長短期收益率倒掛，發(fā)出強烈的衰退信號；另一方面，地緣局勢風險上升，英國無協(xié)議脫歐風險上升、意大利政局不穩(wěn)等都導致市場對貴金屬的避險需求增加。”東吳期貨有色分析師張華偉表示。

銀價上行空間相對較大

張華偉還表示，對于國內市場來說，近期人民幣匯率波動也間接推高了貴金屬價格，導致國內貴金屬價格漲勢強于外盤。

近期，貴金屬市場維持強勁水平，尤其是白銀漲勢加速并超越黃金，也導致金銀比出現(xiàn)回落。按照COMEX黃金期貨、白銀期貨最新價格來算，當前金銀比為80.33。

據(jù)海外機構分析師Kiefer Tuck研究，1961年至2019年間，黃金和白銀相關性高達0.92；從1969年到2019年間，金銀比價均值為56.4，1986年至2019年間均值為67.2。

從上述數(shù)據(jù)來看，金銀比價長期基本上維持在50至90之間。近期雖然金銀比已由90上方出現(xiàn)滑落，但仍超過80，表明相對黃金，銀價的上行空間更大。

中信建投期貨分析師王彥青表示，目前，全球經(jīng)濟衰退風險正在不斷增加，世界各國的指標均顯示經(jīng)濟前景不容樂觀。美國長短期國債收益率持續(xù)出現(xiàn)倒掛，美國8月ISM制造業(yè)PMI跌破枯榮線，歐元區(qū)通脹持續(xù)低迷，市場對央行后續(xù)貨幣寬松有較高的預期。此外，全球貿(mào)易環(huán)境不佳，也加劇了經(jīng)濟衰退的風險。為了應對風險，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示將采取合適的行動維持經(jīng)濟擴張，歐央行表態(tài)將實施更寬松的貨幣政策，這對金銀價格都將構成強力支撐。此外，從金銀相對價格來看，一般來說金銀比價在貴金屬牛市時會呈現(xiàn)下降趨勢，因此近期銀價相對金價偏強，預計這一趨勢還將延續(xù)。