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雖然美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)“助攻”，但奈何避險(xiǎn)需求不佳，金價(jià)繼續(xù)攀高乏力，將延續(xù)高位寬幅振蕩的走勢(shì)。

自去年10月觸底以來，滬金走出一波單邊上漲行情。最高上摸294.25元/克的高位，已經(jīng)接近2016年創(chuàng)下的前期高點(diǎn)。但筆者認(rèn)為，雖然美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)“助攻”，但奈何避險(xiǎn)需求不佳，金價(jià)繼續(xù)攀高乏力，將延續(xù)高位寬幅振蕩的走勢(shì)。

美聯(lián)儲(chǔ)“助攻”金價(jià)

去年12月美聯(lián)儲(chǔ)如期加息后，市場(chǎng)預(yù)期風(fēng)云突變。在全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增加的背景下，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)2019年加息次數(shù)的預(yù)期迅速從兩次以上降為不加息。

近期，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要與美聯(lián)儲(chǔ)主席雙雙釋放了年內(nèi)結(jié)束縮表的信號(hào)，繼續(xù)為火熱的金市澆了一盆油。美聯(lián)儲(chǔ)最新公布貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，上月末的FOMC會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)官員幾乎全體一致支持今年公布停止縮表的計(jì)劃。鮑威爾在眾議院的聽證會(huì)上也稱，計(jì)劃在2019年稍晚結(jié)束縮表行動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)制定資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃的框架，預(yù)計(jì)很快會(huì)宣布。

除了結(jié)束縮表，美聯(lián)儲(chǔ)官員近期提出的“平均通脹目標(biāo)”概念也可視為又一大“鴿派”信號(hào)。近期多名地方聯(lián)儲(chǔ)主席強(qiáng)調(diào)了所謂“平均通脹目標(biāo)”貨幣政策的好處。按照此策略，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)接受通脹超越其2%的目標(biāo)水平，從而來抵消以往的過低通脹。雖然這看起來是過去“對(duì)稱通脹目標(biāo)”新瓶裝舊酒，但“追求平均通脹目標(biāo)”顯然比“容忍通脹暫時(shí)高于2%”政策主動(dòng)性更強(qiáng)，顯然也更為“鴿派”。

避險(xiǎn)需求難覓

近期，全球范圍內(nèi)兩大風(fēng)險(xiǎn)“地雷”的引信似乎都被拆除。一個(gè)是中美貿(mào)易磋商捷報(bào)頻傳，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好開始回升，促使資金開始流入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。特朗普表示，中美經(jīng)貿(mào)磋商取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，美國將延后原定于3月1日對(duì)中國產(chǎn)品加征關(guān)稅的措施。

另一個(gè)是英國無序脫歐風(fēng)險(xiǎn)消除。英國首相梅承諾，努力使得英國可以在3月29日按計(jì)劃脫離歐盟。但如果做不到這一點(diǎn)，英國不會(huì)在沒有議會(huì)同意的情況下退出歐盟，從而避免無協(xié)議脫歐帶來的潛在經(jīng)濟(jì)災(zāi)難。

雖然近期由巴基斯坦擊落印度戰(zhàn)機(jī)引發(fā)了印巴政治緊張局勢(shì)升級(jí)，但由于其在地緣范圍上的局限性，料不會(huì)吸引避險(xiǎn)方面的需求。

央行增持黃金

各國央行黃金儲(chǔ)備呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，俄羅斯央行僅在2018年就增加黃金儲(chǔ)備275噸，并已超越中國成為全球第五大黃金儲(chǔ)備國。去年12月，中國人民銀行自2016年10月以來首次增加黃金儲(chǔ)備。截至2019年1月末，中國的黃金儲(chǔ)備5994萬盎司，環(huán)比再度增加38萬盎司，連續(xù)第二個(gè)月再次增加。

央行增加黃金儲(chǔ)備的原因，很可能是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策周期的逐步轉(zhuǎn)向。觀察歷史可以發(fā)現(xiàn)，之前央行黃金儲(chǔ)備按兵不動(dòng)時(shí)，也正值美元的加息周期。目前印度已帶頭降息，多國央行紛紛下調(diào)通脹和經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，全球可能將迎來新一輪貨幣寬松潮。這也預(yù)示著黃金的吸引力將逐漸增強(qiáng)，從而對(duì)金價(jià)也形成利多。值得注意的是，在上一個(gè)央行黃金增持期（2015.6—2016.9）中，金價(jià)觸底走出明顯的反彈行情。這表明著央行操作黃金有著良好的走勢(shì)判斷，目前央行重啟增持黃金儲(chǔ)備也是對(duì)黃金的利多消息。

綜上，筆者認(rèn)為，雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息暫歇，高舉“鴿派”大旗利好黃金，但近期“無險(xiǎn)可避”的大環(huán)境下，金價(jià)將上行乏力，預(yù)計(jì)將延續(xù)高位寬幅振蕩的走勢(shì)。