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     中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)報告

    2018年9月

    中國有色金屬工業(yè)協(xié)會

    中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)監(jiān)測結(jié)果顯示，2018年9月份，景氣指數(shù)為35.1，維持在“正常”區(qū)間下沿小幅波動，先行合成指數(shù)環(huán)比微降至75.2，表明鋁冶煉行業(yè)運行總體平穩(wěn)，但受國內(nèi)消費增速回落、用電價格存進一步上漲壓力、環(huán)保治理不斷升級、出口環(huán)境日益嚴峻以及國內(nèi)外突發(fā)事件等因素影響，鋁冶煉行業(yè)面臨一定下行壓力，盈利水平低位運行。近13個月中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)見表1。

    1．景氣指數(shù)處于正常區(qū)間下沿

    中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)顯示，2018年以來，景氣指數(shù)始終處于“正常”區(qū)間下部調(diào)整，繼二季度以來逐月回升，但漲幅有所收窄，9月份景氣指數(shù)為35.1，環(huán)比回升0.1點。中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)走勢見圖1。

    由中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣信號燈（見表2）可見，2018年9月份，在構(gòu)成鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的10個指標中，氧化鋁產(chǎn)量、主營業(yè)務(wù)收入、利潤總額等3個指標處于“偏冷”區(qū)間；LME鋁結(jié)算價、M2、鋁冶煉投資總額、商品房銷售面積、發(fā)電量、電解鋁產(chǎn)量、鋁材出口總量等7個指標處于“正常”區(qū)間。

    2．先行合成指數(shù)小幅回落

    2018年上半年，中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)逐月上漲，7月份達到今年高位，至76.1，但繼在高位維持了兩個月后，于9月份首次出現(xiàn)回落，環(huán)比下降0.9點至75.2。中色鋁冶煉產(chǎn)業(yè)合成指數(shù)曲線見圖2。

    2018年9月份，構(gòu)成先行合成指數(shù)的5個指標同比均呈不同程度增長，其中LME鋁結(jié)算價同比增長7.0%、M2同比增長8.6%、發(fā)電量同比增長8.2%、商品房銷售面積同比增長8.4%、鋁冶煉投資總額同比增長15.1%。伴隨供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革堅定推進，鋁冶煉企業(yè)環(huán)保投入持續(xù)增加，氧化鋁布局也呈現(xiàn)出由內(nèi)陸向沿海地區(qū)調(diào)整的趨勢，加之電解鋁產(chǎn)能置換等因素拉動，鋁冶煉行業(yè)固定資產(chǎn)投資同比繼續(xù)呈增長態(tài)勢。

    3．行業(yè)運行特點分析及形勢預(yù)判

    2018年9月份，國內(nèi)鋁冶煉行業(yè)總體處于低位運行，具體表現(xiàn)為：

    一是生產(chǎn)放緩，內(nèi)需降速。受鋁價低迷、環(huán)保治理、供暖季臨近、財務(wù)費用高企等原因，前9個月，鋁冶煉產(chǎn)品產(chǎn)量回落，經(jīng)季調(diào)后，氧化鋁產(chǎn)量5003萬噸，同比下降8.1%，電解鋁產(chǎn)量2484萬噸，同比下降0.5%。近年來鋁冶煉產(chǎn)品月度產(chǎn)量變化情況見圖3。

    據(jù)房地產(chǎn)及汽車行業(yè)銷售數(shù)據(jù)分析，自三季度以來，特別是“金九”表現(xiàn)不及預(yù)期。9月份，汽車銷量239萬輛，同比增速下降11.6%；商品房銷售面積1.68億平米，同比下降3.6%。前9個月，汽車銷量增速環(huán)比回落2個百分點、商品房銷售面積增速環(huán)比回落1.1個百分點。盡管新能源汽車行業(yè)繼續(xù)呈高速增長，但比重尚低，前9個月產(chǎn)銷僅占3.5%。鑒于鋁材企業(yè)以銷定產(chǎn)，前8個月全國鋁材產(chǎn)量呈現(xiàn)負增長，同比下降0.4%，反映出房地產(chǎn)及汽車等產(chǎn)業(yè)對鋁材需求拉動效應(yīng)減緩。

    結(jié)合供需，截止9月底，社會鋁庫存量較3月底歷史高位227萬噸下降了72萬噸，但已在155萬噸上下維持了半月有余，仍未呈現(xiàn)出明顯下降跡象。近年來鋁社會庫存量變化情況見圖4。

    二是鋁價震蕩下行，行業(yè)微利。9 月份，滬鋁三月期貨價格從月初最高價14935 元/噸降至月末最低價14275元/噸，降幅4.4%，電解鋁企業(yè)虧損面超過60%。9月份，氧化鋁價格小幅上漲，現(xiàn)貨均價為3287 元/噸，環(huán)比上漲6.4%。前8個月，鋁冶煉行業(yè)利潤總額為57億元，主要來自氧化鋁企業(yè)，盈利同比下降64.8%，銷售利潤率僅為1.5%。

    三是資源環(huán)境制約，氧化鋁產(chǎn)業(yè)布局面臨調(diào)整。我國氧化鋁工業(yè)發(fā)展是由國內(nèi)外兩個市場鋁土礦資源共同支撐的。隨著國內(nèi)鋁土礦資源品位下降，開采成本上升，利用進口礦經(jīng)濟優(yōu)勢愈發(fā)明顯，鋁企業(yè)均在積極開展海外資源開發(fā)與合作。目前，國內(nèi)已在煙臺港、防城港都布局了利用進口礦生產(chǎn)氧化鋁的產(chǎn)能。今年以來，多家大型鋁業(yè)公司計劃在遼寧地區(qū)毗鄰錦州、營口、丹東港口投資建設(shè)氧化鋁項目，盡管項目均已取消，但氧化鋁產(chǎn)能由內(nèi)陸向沿海地區(qū)適度、有序轉(zhuǎn)移符合當前我國鋁工業(yè)發(fā)展階段的實際需要。

    四是出口現(xiàn)增長，但貿(mào)易戰(zhàn)影響還有待進一步觀察。為降低中美貿(mào)易摩擦影響，企業(yè)積極調(diào)整出口市場，加之人民幣貶值等因素，前9個月，未鍛軋鋁及鋁材累計出口數(shù)量425萬噸，同比增長17.5%，其中9月份出口51萬噸，同比增長13.3%。但考慮到中美貿(mào)易戰(zhàn)仍在延續(xù)，美國對華鋁及與鋁相關(guān)產(chǎn)品征收一系列高額關(guān)稅將導(dǎo)致中國鋁產(chǎn)品對美出口大幅下滑，與此同時墨西哥和印尼又相繼于8月28日、10月9日對原產(chǎn)自中國鋁箔產(chǎn)品發(fā)起反傾銷和保障措施調(diào)查，貿(mào)易摩擦已開始蔓延。可見，外貿(mào)形勢非常嚴峻，要堅持開拓消費新增長點，進一步擴大國內(nèi)需求。

    此外，2018年秋冬季錯峰生產(chǎn)方案已經(jīng)出臺，將結(jié)合企業(yè)實際排放情況實施科學(xué)合理減產(chǎn)措施，即供暖季鋁冶煉產(chǎn)品供應(yīng)將高于預(yù)期；部分地區(qū)出臺自備電廠政策性交叉補貼標準使得電解鋁企業(yè)用電成本剛性增加；美國對俄鋁制裁經(jīng)多次調(diào)整，已推遲至美國中期選舉之后的2018年12月公布，悲觀預(yù)期大幅降低；美鋁澳洲氧化鋁廠、海德魯巴西氧化鋁廠減產(chǎn)事件對國內(nèi)外氧化鋁價格影響?yīng)q存，且已導(dǎo)致2018年前8個月，我國氧化鋁出口同比增長898.6%，達37萬噸。綜合上述因素，預(yù)計2018年10月鋁冶煉行業(yè)仍將繼續(xù)處于“正常”區(qū)間下沿弱勢徘徊。

    （莫欣達執(zhí)筆）

    附注：

    1、鋁冶煉產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指數(shù)（簡稱：先行指數(shù)）用于判斷鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行的近期變化趨勢。該指數(shù)由以下5項指標構(gòu)成：LME鋁結(jié)算價、M2、鋁冶煉項目固定資產(chǎn)投資總額、商品房銷售面積、發(fā)電量。

    2、鋁冶煉產(chǎn)業(yè)一致合成指標（簡稱：一致指數(shù)）反映當前鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的運行狀況。該指數(shù)由以下5項指標構(gòu)成：電解鋁產(chǎn)量、氧化鋁產(chǎn)量、鋁冶煉企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入、鋁冶煉企業(yè)利潤總額、鋁材出口總量。

    3、鋁冶煉產(chǎn)業(yè)滯后合成指標（簡稱：滯后指數(shù)）與一致指標一起主要用來監(jiān)測經(jīng)濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數(shù)由以下3項指標構(gòu)成：鋁冶煉企業(yè)流動資本余額、鋁冶煉企業(yè)應(yīng)收賬款余額、鋁冶煉企業(yè)產(chǎn)成品資金余額。

    4、綜合景氣指數(shù)反映當前鋁冶煉產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把鋁冶煉產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行狀態(tài)分為5個級別，“紅燈”表示經(jīng)濟過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟運行正常，“淺藍燈”表示經(jīng)濟偏冷，“藍燈”表示經(jīng)濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個燈區(qū)顯示。

    綜合景氣指數(shù)由10項指標構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標。

    5、編制指數(shù)所用各項指標均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

    6、每月都將對以前的月度景氣指數(shù)進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動修正的結(jié)果。