鋅市供給壓力漸顯 建議維持空頭配置
2018年10月22日 8:53 4030次瀏覽 來(lái)源： 華泰期貨 分類： 期貨 作者： 徐聞?dòng)?李蘇橫
據(jù)報(bào)道，美股大跌，市場(chǎng)利空情緒空前肆虐，鋅價(jià)受累下挫。現(xiàn)貨端對(duì)外圍氣氛反映較為遲鈍，鋅錠現(xiàn)實(shí)供給仍偏緊張，截至10月12號(hào)當(dāng)周五現(xiàn)貨對(duì)主力升水較再度擴(kuò)大。上周有色金屬走勢(shì)仍以宏觀為主導(dǎo)承壓下行，由于鋅錠仍處于去庫(kù)存趨勢(shì)，現(xiàn)貨供給偏緊張，期鋅走勢(shì)維持偏強(qiáng)震蕩。
供給壓力將逐漸顯現(xiàn)
截至10月12日，國(guó)內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)主流成交于4300-4700元/噸，進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)報(bào)價(jià)位于100美元/干噸上方，少部分報(bào)價(jià)至140-160美元/干噸左右。供給端內(nèi)外礦石加工費(fèi)維持在高位，說(shuō)明礦石供給寬松在得到驗(yàn)證，中線偏空思路維持。鋅礦加工費(fèi)大幅抬升的時(shí)間周期是由6月底開始至8月中旬，隨后再度維持小幅增加的趨勢(shì)。加工費(fèi)上調(diào)的另一主要是鋅冶煉企業(yè)利潤(rùn)一度收縮甚至面臨虧損，含二八分成的綜合加工費(fèi)觸及煉廠生產(chǎn)成本線，冶煉廠減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)。因此6-8月冶煉廠開工意愿較弱，鋅冶煉廠仍維持較多檢修，鋅礦需求量有所下滑。而10月冶煉廠檢修在逐漸減少，鋅礦需求逐漸恢復(fù)由于季節(jié)性因素以及冬儲(chǔ)等因素，鋅冶煉企業(yè)開工率將在10月后逐步回升，后期鋅礦供給的增加將逐漸傳導(dǎo)至錠端，金屬端供給增量也將上升。
進(jìn)口鋅方面，內(nèi)強(qiáng)外弱的基本面推升滬倫比，促使鋅錠進(jìn)口窗口維持打開。4月至今，保稅區(qū)庫(kù)存持續(xù)下滑，內(nèi)強(qiáng)外弱格局維持，滬倫比值飆升至歷史最大值附近，預(yù)計(jì)海外鋅錠將持續(xù)流入保稅區(qū)，并最終流入國(guó)內(nèi)。預(yù)計(jì)四季度鋅錠進(jìn)口量將持續(xù)增加。
庫(kù)存累積跡象初顯
上海CIF升水如期回落，進(jìn)口窗口再度開啟，保稅庫(kù)鋅錠維持回落趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存出現(xiàn)累積，由于短期庫(kù)存增幅不大，逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)仍存，但從邊際變化來(lái)看，近遠(yuǎn)月價(jià)差已經(jīng)在逐漸縮窄，因此逼倉(cāng)的邊際風(fēng)險(xiǎn)有所下滑。市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)重新回到鋅保稅區(qū)庫(kù)存流入以及冶煉廠產(chǎn)量恢復(fù)情況，若屆時(shí)國(guó)內(nèi)庫(kù)存大幅累積，則鋅價(jià)仍有下跌空間。
另外，截至10月12日，全國(guó)鋅錠總庫(kù)存16.01萬(wàn)噸，較周一增加0.76萬(wàn)噸。LME鋅庫(kù)存減少1.08萬(wàn)噸至19.08萬(wàn)噸，整體看鋅錠庫(kù)存近兩周呈現(xiàn)累積跡象。據(jù)本周Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，在130家鍍鋅生產(chǎn)企業(yè)（共計(jì)266條鍍鋅產(chǎn)線）中，共有23條產(chǎn)線停產(chǎn)檢修，整體開工率為91.35%；產(chǎn)能利用率為71.83%，較上周下降1.69%；周產(chǎn)量為86.41萬(wàn)噸，較上周減少2.03萬(wàn)噸；鋼廠庫(kù)存量為61.13萬(wàn)噸，較上周增加1.44萬(wàn)噸。據(jù)本周Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，在47家彩涂生產(chǎn)企業(yè)（共計(jì)111條彩涂產(chǎn)線）中，共有14條產(chǎn)線停產(chǎn)檢修，整體開工率為87.39%；產(chǎn)能利用率為66.59%，較上周下降0.69%；周產(chǎn)量為18.42萬(wàn)噸，較上周減少0.19萬(wàn)噸；鋼廠庫(kù)存量為14.25萬(wàn)噸，較上周增加0.18萬(wàn)噸。
因此從最新的庫(kù)存的變動(dòng)情況來(lái)看，鍍鋅需求在節(jié)后明顯不及預(yù)期，且鋼廠在不斷累積庫(kù)存，鍍鋅產(chǎn)能利用率處于近三年均值附近，但鋼廠庫(kù)存節(jié)后出現(xiàn)嚴(yán)重的壘庫(kù)現(xiàn)象，或反映終端疲軟的滯后效應(yīng)在逐漸顯現(xiàn)，后期鍍鋅需求仍堪憂。綜上，建議投資者維持空頭配置。
責(zé)任編輯：李錚
如需了解更多信息，請(qǐng)登錄中國(guó)有色網(wǎng)：m.gzjcgq.com了解更多信息。
中國(guó)有色網(wǎng)聲明：本網(wǎng)所有內(nèi)容的版權(quán)均屬于作者或頁(yè)面內(nèi)聲明的版權(quán)人。
凡注明文章來(lái)源為“中國(guó)有色金屬報(bào)”或 “中國(guó)有色網(wǎng)”的文章，均為中國(guó)有色網(wǎng)原創(chuàng)或者是合作機(jī)構(gòu)授權(quán)同意發(fā)布的文章。
如需轉(zhuǎn)載，轉(zhuǎn)載方必須與中國(guó)有色網(wǎng)（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯(lián)系，簽署授權(quán)協(xié)議，取得轉(zhuǎn)載授權(quán)；
凡本網(wǎng)注明“來(lái)源：“XXX（非中國(guó)有色網(wǎng)或非中國(guó)有色金屬報(bào)）”的文章，均轉(zhuǎn)載自其它媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息，并不構(gòu)成投資建議，僅供讀者參考。
若據(jù)本文章操作，所有后果讀者自負(fù)，中國(guó)有色網(wǎng)概不負(fù)任何責(zé)任。
