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2018年5月，中色鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)為41.2，較上月上升1.8個(gè)點(diǎn)；先行合成指數(shù)為60.4，較上月上升0.7個(gè)點(diǎn)；一致合成指數(shù)為70.3，較上月下降0.1個(gè)點(diǎn)（近13個(gè)月鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)如表1所示）。中色鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示，鉛鋅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)位于“正常”區(qū)間運(yùn)行。

景氣指數(shù)位于“正常”區(qū)間運(yùn)行并有所回升

中色鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)顯示，本月鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)有所回升，2018年5月景氣指數(shù)為41.2，較上月回升1.8個(gè)點(diǎn)，目前景氣指數(shù)持續(xù)位于“正常”區(qū)間運(yùn)行。中色鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)趨勢(shì)如圖1所示。

從中色鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣信號(hào)燈可見（見圖2），2018年5月，在構(gòu)成中色鉛鋅產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)的9個(gè)指標(biāo)中:鉛鋅價(jià)格指數(shù)、M2、鉛鋅礦進(jìn)口量、固定資產(chǎn)投資、生產(chǎn)指數(shù)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)總額位于“正常”區(qū)間；鉛酸蓄電池、鍍鋅板位于“偏冷”區(qū)間。

先行合成指數(shù)有所回升

2018年5月，中色鉛鋅產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)為60.4，較上月回升0.7個(gè)點(diǎn)（見圖3）。

在構(gòu)成中色鉛鋅產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)的6個(gè)指標(biāo)中4漲2降。其中，同比增長(zhǎng)的4個(gè)指標(biāo)中，LME鉛鋅價(jià)格指數(shù)同比增長(zhǎng)17.4%、M2同比增長(zhǎng)8.9%、鉛鋅礦進(jìn)口量指數(shù)同比增長(zhǎng)11.5%、固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.3%。同比下降的2個(gè)指標(biāo)中，鉛酸蓄電池（千伏安時(shí)）同比下降16.6%、鍍鋅板同比下降20.6%。

產(chǎn)業(yè)運(yùn)行特點(diǎn)及對(duì)近期運(yùn)行趨勢(shì)的判斷

生產(chǎn)方面：2018年1~5月，中國(guó)精煉鉛產(chǎn)量201.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.6%；其中礦產(chǎn)精煉鉛產(chǎn)量123萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.4%。1~5月鉛精礦累計(jì)產(chǎn)量45.4萬(wàn)噸，同比下降8.8%

2018年1~5月，中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量234.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.7%；其中礦產(chǎn)精煉鋅產(chǎn)量218.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.2%。1~5月鋅精礦累計(jì)產(chǎn)量108.6萬(wàn)噸，同比下降7.2%。

出口方面：2018年1~4月，累計(jì)出口鉛酸蓄電池4603.9萬(wàn)只，同比增長(zhǎng)13.7%。

消費(fèi)方面：2018年1~5月，汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量1199.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2.0%；空調(diào)產(chǎn)量9025.4萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.1%；家用洗衣機(jī)產(chǎn)量2856.6萬(wàn)臺(tái)，同比下降1.2%；家用冰箱產(chǎn)量3268.6萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)4.4%。

價(jià)格方面：2018年5月LME三月期鉛月均價(jià)2371美元/噸，環(huán)比上漲0.5%，同比上漲10.9%；國(guó)內(nèi)鉛月均價(jià)19529元/噸，環(huán)比上漲5.9%，同比上漲22.5%。

2018年5月LME三月期鋅月均價(jià)3068美元/噸，環(huán)比下降3.9%，同比上漲17.8%；滬鋅主力合約月均價(jià)23757元/噸，環(huán)比下降2.5%，同比上漲10.9%。

經(jīng)營(yíng)方面：2018年1~4月，鉛鋅礦采選實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入229.9億元，同比增長(zhǎng)5.3%；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本145.3億元，同比下降0.2%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額55.6億元，同比增長(zhǎng)19.4%。鉛鋅冶煉實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1014.3億元，同比增長(zhǎng)10.1%；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本976.4億元，同比增長(zhǎng)12.5%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.9億元，同比下降89.4%。

總體而言，從生產(chǎn)上看精煉鉛、精煉鋅產(chǎn)量同比均有所增長(zhǎng)，但精煉鋅由于原料供應(yīng)依然緊張，產(chǎn)量增幅明顯低于精煉鉛。從鉛鋅精礦產(chǎn)量數(shù)據(jù)上看，由于近年鉛鋅精礦出礦品位有所下降，環(huán)保行動(dòng)導(dǎo)致不合規(guī)礦山關(guān)停，鉛鋅精礦產(chǎn)量同比下降。

消費(fèi)方面，鉛產(chǎn)業(yè)消費(fèi)明顯偏弱，初級(jí)消費(fèi)鉛酸蓄電池產(chǎn)量同比下降，終端汽車帶動(dòng)鉛酸蓄電池消費(fèi)量同比基本持平。但未來(lái)將進(jìn)入鉛酸蓄電池消費(fèi)旺季，或?qū)⒕徑忏U消費(fèi)不足的態(tài)勢(shì)。鋅消費(fèi)方面，鍍鋅板產(chǎn)量同比下降，冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)等白色家電產(chǎn)量整體表現(xiàn)平淡。

價(jià)格方面，2018年5月鉛金屬價(jià)格表現(xiàn)搶眼，造成鉛金屬價(jià)格迅速拉升的原因在于，受環(huán)保高壓、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶清廢行動(dòng)等影響，部分再生鉛產(chǎn)能關(guān)停。此外，受鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)積極備庫(kù)影響，鉛庫(kù)存有所下降。雖然從消費(fèi)上看鉛消費(fèi)不及預(yù)期，但上述兩點(diǎn)原因疊加造成的短時(shí)期內(nèi)供給縮減支撐了鉛價(jià)上揚(yáng)。鋅金屬價(jià)格方面，鋅精礦供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期，市場(chǎng)依然面臨原料供應(yīng)緊張的困局，因而原料供應(yīng)依然對(duì)鋅價(jià)形成支撐，鋅金屬價(jià)格位于相對(duì)高位運(yùn)行。受價(jià)格表現(xiàn)較好影響，鉛鋅采選產(chǎn)業(yè)盈利能力較強(qiáng)，同比有接近20%的增長(zhǎng)。但鉛鋅冶煉行業(yè)，由于原料供應(yīng)緊張境況不減，冶煉加工費(fèi)有所下降。

綜合而言，鉛鋅產(chǎn)業(yè)雖消費(fèi)不及預(yù)期，但受原料供應(yīng)緊張影響，價(jià)格仍有支撐，采選環(huán)節(jié)依然能夠保持較高的盈利能力，冶煉環(huán)節(jié)雖然受加工費(fèi)下降影響，盈利能力下降，但整體來(lái)看鉛鋅產(chǎn)業(yè)依然能夠保持平穩(wěn)運(yùn)行，預(yù)測(cè)未來(lái)鉛鋅產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)仍將位于“正常”區(qū)間運(yùn)行。

（執(zhí)筆：馬駿）

附注：

1. 鉛鋅產(chǎn)業(yè)景氣先行合成指數(shù)（簡(jiǎn)稱：先行指數(shù)）用于判斷鉛鋅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的近期變化趨勢(shì)。該指數(shù)由以下6項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：LME鉛鋅價(jià)格指數(shù)、M2、鉛酸蓄電池、鍍鋅板、鉛鋅礦進(jìn)口量指數(shù)、固定資產(chǎn)投資指數(shù)。

2. 鉛鋅產(chǎn)業(yè)一致合成指標(biāo)（簡(jiǎn)稱：一致指數(shù)）反映當(dāng)前鉛鋅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。該指數(shù)由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：生產(chǎn)指數(shù)、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入指數(shù)、利潤(rùn)總額指數(shù)。

3. 鉛鋅產(chǎn)業(yè)滯后合成指標(biāo)（簡(jiǎn)稱：滯后指數(shù)）與一致指數(shù)一起主要用來(lái)監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的趨勢(shì)，起到事后驗(yàn)證的作用。該指數(shù)由以下3項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成：流動(dòng)資本余額、應(yīng)收賬款總額、產(chǎn)成品余額。

4. 綜合景氣指數(shù)反映當(dāng)前鉛鋅產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號(hào)圖把鉛鋅產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)分為5個(gè)級(jí)別，“紅燈”表示經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，“黃燈”表示經(jīng)濟(jì)偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行正常，“淺藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)偏冷，“藍(lán)燈”表示經(jīng)濟(jì)過(guò)冷。對(duì)單項(xiàng)指標(biāo)燈號(hào)賦予不同的權(quán)重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個(gè)燈區(qū)顯示。

綜合景氣指數(shù)由9項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構(gòu)成指標(biāo)。

5. 編制指數(shù)所用各項(xiàng)指標(biāo)均經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。

6. 每月都將對(duì)以前的月度景氣指數(shù)進(jìn)行修訂。當(dāng)時(shí)間序列加入最新的一個(gè)月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會(huì)或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動(dòng)修正的結(jié)果。

7. 生產(chǎn)指數(shù)，包括國(guó)內(nèi)生產(chǎn)鉛、鋅精礦金屬含量、精煉鉛、鋅產(chǎn)量。進(jìn)口量指數(shù)，包括進(jìn)口鉛、鋅精礦含鉛、鋅量、進(jìn)口精煉鉛、鋅金屬量。