鋅價(jià)運(yùn)行重心逐步下移
2017年11月15日 8:59 4553次瀏覽 來(lái)源: 信達(dá)期貨 分類: 期貨
2016年年初至今,受益于鋅精礦短缺傳導(dǎo)至精煉鋅的主線邏輯,鋅價(jià)漲幅已近一倍,特別是2017年7月以來(lái)一路高歌猛進(jìn),鋅價(jià)創(chuàng)10年新高后,維持在24000—27000元/噸箱體振蕩。目前鋅價(jià)振蕩已接近2個(gè)月,即將面臨方向選擇。受美元提振影響,有色板塊面臨回調(diào)壓力,疊加需求邊際轉(zhuǎn)弱,后市鋅價(jià)區(qū)間振蕩重心或下移。
美元繼續(xù)得到提振
美聯(lián)儲(chǔ)11月議息會(huì)議決定,基于非農(nóng)表現(xiàn)、通脹和經(jīng)濟(jì)的預(yù)期,保持1%—1.25%聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間不變。目前美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議決定加息的可能性已超過(guò)95%。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)加息前后美元的表現(xiàn)來(lái)看,在歷次加息前,美元都得到提振,而加息落實(shí)后,美元會(huì)沖高回落。筆者認(rèn)為,當(dāng)前對(duì)美國(guó)減稅、改革和12月加息的預(yù)期仍在,美元有望繼續(xù)得到提振。通常情況下,美元指數(shù)與有色金屬保持較為顯著的負(fù)相關(guān)性,受美元走強(qiáng)預(yù)期影響,有色板塊中基本面偏弱的鋁率先開(kāi)啟下跌行情,在板塊整體面臨回調(diào)壓力的背景下,鋅價(jià)難以獨(dú)善其身。
警惕庫(kù)存回升
2015—2016年,國(guó)外礦山閉坑停產(chǎn),影響產(chǎn)能143.8萬(wàn)噸,年初預(yù)測(cè)2017年國(guó)外礦山復(fù)產(chǎn)增量約64.5萬(wàn)噸,國(guó)內(nèi)供應(yīng)新增產(chǎn)量約24.4萬(wàn)噸,總體供需缺口仍在55萬(wàn)噸左右。然而,2017年國(guó)內(nèi)外鋅礦出現(xiàn)了復(fù)產(chǎn)、新增產(chǎn)能釋放緩慢的情況,實(shí)際鋅礦增量?jī)H46萬(wàn)噸。而在國(guó)內(nèi)環(huán)保壓力下,礦山復(fù)產(chǎn)難度加大,今年實(shí)際增量?jī)H10萬(wàn)噸,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期。自7月起,鋅精礦加工費(fèi)一路下滑,隨著北方進(jìn)入冬儲(chǔ)階段,備貨需求集中,11月進(jìn)口和國(guó)產(chǎn)TC雙雙創(chuàng)歷史新低,從側(cè)面佐證了鋅礦結(jié)構(gòu)性短缺的事實(shí)。鋅礦傳導(dǎo)至鋅錠短缺的邏輯不變。在原料端供給限制下,冶煉廠不具備大幅增產(chǎn)的條件,供需矛盾依然存在。需要警惕的是,雖然國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存處于低位,但已逐步回升,現(xiàn)貨升水受庫(kù)存壓制轉(zhuǎn)弱,需求邊際轉(zhuǎn)弱通過(guò)庫(kù)存體現(xiàn)在價(jià)格上。
需求邊際轉(zhuǎn)弱
受不利氣象條件和冬季提前供暖等因素影響,2+26城市已于11月4日零時(shí)同步啟動(dòng)橙色預(yù)警,采暖季限產(chǎn)即將全面鋪開(kāi)。從鍍鋅產(chǎn)能分布來(lái)看,“2+26城市”中河北和山東產(chǎn)能共計(jì)73萬(wàn)噸,占全國(guó)鍍鋅總產(chǎn)能的21%。此外,隨著“最嚴(yán)停工令”的到來(lái),京津冀及周邊地區(qū)在11月15日至2018年3月15日期間停止各類道路工程、水利工程等土石方作業(yè)和房屋拆遷施工。也就是說(shuō),鍍鋅下游房地產(chǎn)和基建施工等將受到波及,考慮到冬季是北方霧霾高發(fā)期,環(huán)保限產(chǎn)很可能會(huì)超預(yù)期,因此未來(lái)需求邊際轉(zhuǎn)弱將是必然。
綜上所述,今年鋅供應(yīng)偏緊局面難改,低庫(kù)存支持鋅價(jià)高位運(yùn)行。但短期美元有望繼續(xù)提振,在金融屬性占主導(dǎo)的情況下,疊加未來(lái)需求邊際轉(zhuǎn)弱,鋅價(jià)區(qū)間振蕩重心將有所下移。
責(zé)任編輯:李錚
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