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銅
行情展望：
整體來(lái)看，廢銅供應(yīng)緊俏，銅精礦供應(yīng)恢復(fù)增長(zhǎng)，冶煉廠原料備貨充足，短期精銅供應(yīng)預(yù)期較高，需求受電力投資沖量及汽車產(chǎn)銷兩旺刺激，抵消房地產(chǎn)需求下滑及家電生產(chǎn)進(jìn)入淡季影響，整體短期內(nèi)供應(yīng)上升，需求平穩(wěn)。
供應(yīng)端恢復(fù)正常，國(guó)內(nèi) 1-8 月累計(jì)進(jìn)口銅精礦 1106 萬(wàn)噸，同比增加 1.86%，現(xiàn)貨 TC/RC同比下降 16.5%。精銅供應(yīng)增速回升，SMM 統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi) 8 月精銅產(chǎn)量為 67.4 萬(wàn)噸，同比增加4.5%，1-8 月產(chǎn)量累計(jì)同比增加 0.46%，冶煉廠開(kāi)工率提高 5.25 個(gè)百分點(diǎn)至 86.29%。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示 1-8 月精煉銅進(jìn)口 208.2 萬(wàn)噸，同比下降 18.68%。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，智利加秘魯 1-7月銅產(chǎn)量為 440.2 萬(wàn)噸，同比下降 2.88%，環(huán)比逐漸回升，四季度將進(jìn)入 2018 年長(zhǎng)協(xié)談判，受上半年銅礦產(chǎn)出減少較大影響，預(yù)計(jì)略低于 2017 年長(zhǎng)協(xié)加工費(fèi)。
需求端，目前國(guó)內(nèi)需求依然穩(wěn)健，終端需求即總需求不減，主要受環(huán)保政策影響，加工企業(yè)會(huì)受影響，大企業(yè)訂單會(huì)有所回流，短期內(nèi)庫(kù)存因假期備貨和價(jià)格回調(diào)而下降，對(duì)價(jià)格產(chǎn)生支撐。SMM 統(tǒng)計(jì)銅板帶箔企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比提高 1.33 個(gè)百分點(diǎn)至 71.19%，銅管企業(yè)開(kāi)工率下降 3.76 個(gè)百分點(diǎn)至 84.96%，銅桿及電線電纜企業(yè)開(kāi)工率均上升 2 個(gè)百分點(diǎn)左右，整體加工企業(yè)開(kāi)工率均高于往年同期，部分季節(jié)性有所轉(zhuǎn)弱。汽車、家電、房地產(chǎn)、電力板塊均維持平穩(wěn)消費(fèi)，好于去年同期水平，對(duì)去庫(kù)存依然有利。
總體來(lái)看，庫(kù)存增幅因旺季消費(fèi)較好影響有限，銅價(jià)短期內(nèi)現(xiàn)貨支撐較強(qiáng)，維持震蕩概率較大，短中期精銅供應(yīng)預(yù)期上升，價(jià)格仍有下跌空間。內(nèi)外套利建議等國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降趨勢(shì)放緩后介入正向套利，因目前進(jìn)口窗口打開(kāi)，比值已達(dá)正套邊際?？赡茱L(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，1.旺季需求大幅高于預(yù)期 2.銅礦罷工再次大規(guī)模發(fā)生 3.庫(kù)存持續(xù)下降4.貨幣政策轉(zhuǎn)為寬松。

鋅
行情展望：
國(guó)產(chǎn)礦增量不及預(yù)期，鋅精礦加工費(fèi)處于低位，而隨著國(guó)內(nèi)冶煉開(kāi)工率的回升，鋅精礦加工費(fèi)開(kāi)始拐頭向下，鋅礦供應(yīng)整體維持偏緊狀態(tài)。進(jìn)入 9 月份檢修企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，同時(shí)鋅價(jià)高位下，冶煉利潤(rùn)較好，四季度國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量將上升，但受到礦的影響，預(yù)計(jì)上升幅度有限，國(guó)內(nèi)的供應(yīng)缺口需要進(jìn)口鋅來(lái)補(bǔ)充。消費(fèi)方面，基建投資和汽車產(chǎn)銷量的低點(diǎn)一般出現(xiàn)在 7-8 月份，9 月份將進(jìn)入傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，十九大將在 10 月 18 日召開(kāi)，環(huán)保檢查應(yīng)該會(huì)嚴(yán)格執(zhí)行，將對(duì)消費(fèi)有所拖累。我的有色網(wǎng)報(bào)國(guó)內(nèi)鋅錠庫(kù)存 9.01 萬(wàn)噸，LME庫(kù)存為 26 萬(wàn)噸，整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)外鋅錠庫(kù)存目前處于歷史低位。鋅價(jià)下方有低庫(kù)存的支撐，上方目前還缺少更多的利多，或?qū)⒊尸F(xiàn)高位震蕩的格局，預(yù)計(jì) 1712 合約 10 月運(yùn)行區(qū)間：24000-26500，注意低庫(kù)存下可能的逼倉(cāng)。

鎳
行情展望：
供應(yīng)端，鎳礦方面，印尼出口配額增加，由于前期國(guó)內(nèi)到貨量不大，加上菲律賓雨季臨近，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠有備貨需求，后期隨著印尼鎳礦承包商及碼頭裝貨問(wèn)題的不斷解決，印尼鎳礦流入中國(guó)數(shù)量應(yīng)有所增加，菲律賓仍在正常出貨，鎳礦供應(yīng)暫時(shí)無(wú)憂。鎳鐵方面，鎳鐵價(jià)格回調(diào)，工廠觀望情緒較濃。需求端不銹鋼方面，國(guó)內(nèi)不銹鋼庫(kù)存仍處于相對(duì)低位，產(chǎn)業(yè)鏈上成品庫(kù)存壓力并不大，市場(chǎng)庫(kù)存壘至高位仍需一定時(shí)間，目前處于不銹鋼消費(fèi)旺季，短期不銹鋼市場(chǎng)雖然低迷，但終端消費(fèi)仍值得期待。后期仍需關(guān)注鋼廠產(chǎn)能釋放狀況。
總的來(lái)看，鎳產(chǎn)業(yè)鏈基本面并未發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，期鎳中期價(jià)格上漲趨勢(shì)不改。交易所鎳倉(cāng)單持續(xù)下降支撐鎳價(jià)，后期菲律賓雨季臨近，炒作熱點(diǎn)增加。預(yù)計(jì) 10 月份期鎳震蕩回調(diào)結(jié)束后仍以走強(qiáng)為主。