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9月4日，滬鋁主力合約1711報(bào)得16935元/噸，刷新自2012年5月以來(lái)的新高。雖然國(guó)內(nèi)鋁產(chǎn)品社會(huì)庫(kù)存持續(xù)高企，但在去產(chǎn)能和環(huán)保督察政策持續(xù)推進(jìn)下，鋁市熱度并無(wú)轉(zhuǎn)淡跡象。隨著冬季限產(chǎn)政策相繼出爐，鋁價(jià)后市仍被看好。

河南鋁產(chǎn)能削減30%

“今年夏天灰蒙蒙的日子，明顯比去年少了。”對(duì)于這一年多來(lái)全國(guó)“打霾”的成效，鄭州市民胡女士有著直觀感受。

2016年末，為整治揮之不散的霾天，全國(guó)多省市掀起了涉及多個(gè)產(chǎn)業(yè)的冬季限產(chǎn)風(fēng)暴。如今，北方地區(qū)已然入秋，冬季限產(chǎn)又近在眼前。

近日，河南省率先發(fā)布《2017-2018年秋冬季工業(yè)企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)實(shí)施方案》，提出自2017年11月15日至2018年3月15日4個(gè)月間，全省13家電解鋁企業(yè)、11家氧化鋁企業(yè)集體限產(chǎn)30%以上。此外，對(duì)于電解鋁上游的炭素企業(yè)，前述方案提出將對(duì)86家未安裝大氣污染物在線監(jiān)測(cè)設(shè)施的炭素企業(yè)實(shí)施全部停產(chǎn)，33家達(dá)到特別排放限值要求的炭素企業(yè)，限產(chǎn)50%以上。

“今年電解鋁價(jià)格飛速上漲，原材料價(jià)格也起來(lái)了，除了冬季限產(chǎn)的因素外，受供給側(cè)改革的影響更加深遠(yuǎn)。”河南有色金屬協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)劉利斌稱，對(duì)于今冬行業(yè)大面積限產(chǎn)，企業(yè)一年前就已有預(yù)期。限產(chǎn)對(duì)產(chǎn)能有一定影響，但并不十分明顯。

招商證券研報(bào)認(rèn)為，河南限產(chǎn)消息的意義，一方面在于各省采暖季開(kāi)始公布細(xì)則，隨后將迎來(lái)各省細(xì)則出臺(tái)。另一方面是涉及全省13家電解鋁企業(yè)，這超出“2+26+3”城區(qū)范圍，可以被解讀為河南采暖季限產(chǎn)執(zhí)行力度加大。如果山東照此執(zhí)行，被限產(chǎn)的電解鋁企業(yè)將多出2家，合計(jì)106萬(wàn)噸，按照減產(chǎn)30%算，削減產(chǎn)能將增加31.8萬(wàn)噸。

作為鋁業(yè)大省，此番河南冬季限產(chǎn)已在行業(yè)再次掀起漲價(jià)風(fēng)潮。

9月13日，中國(guó)鋁業(yè)華東市場(chǎng)鋁錠（AL99.70）現(xiàn)貨報(bào)16350元/噸，較前一日上調(diào)90元/噸，華南、西南、中原市場(chǎng)對(duì)外報(bào)價(jià)也分別上漲170元/噸、90元/噸、120元/噸。此外，當(dāng)日現(xiàn)貨氧化鋁山東、河南、廣西等地對(duì)外報(bào)價(jià)均較前一日上調(diào)20元/噸。9月11日至今，國(guó)內(nèi)地區(qū)鋁產(chǎn)品現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持續(xù)上調(diào)，累計(jì)漲幅超過(guò)3%。

倒逼企業(yè)重金治污

鋁價(jià)節(jié)節(jié)攀升，相關(guān)企業(yè)卻是喜憂參半。

“今年環(huán)保督察力度非常大，像我們這種中小型企業(yè)幾乎快活不下去了。”河南一炭素企業(yè)負(fù)責(zé)人胡先生稱，盡管從去年以來(lái)，隨著電解鋁價(jià)格快速上漲，上游炭素商品價(jià)格也得以水漲船高，但炭素生產(chǎn)過(guò)程中，會(huì)有大氣污染物排放，按照國(guó)家最新的排放標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)以往的脫硫脫銷環(huán)保設(shè)備全部需要重新購(gòu)置。

“以二氧化硫排放為例，以前排放標(biāo)準(zhǔn)在400毫克/立方米，現(xiàn)在要求降到100毫克/立方米。根據(jù)產(chǎn)能的大小，需要投入設(shè)備的金額會(huì)有差異，但總體都是超出企業(yè)負(fù)荷的。像我們這種中小炭素廠，年凈利潤(rùn)不過(guò)幾百萬(wàn)元，但環(huán)保設(shè)備投入就達(dá)1000萬(wàn)元，根本買不起。”胡先生表示，不僅中小企業(yè)，規(guī)模稍大的企業(yè)也面臨同樣困境。以山東地區(qū)一家年產(chǎn)20萬(wàn)噸以上的大型企業(yè)為例，其更新一臺(tái)環(huán)保設(shè)備的投入就達(dá)到3000萬(wàn)元，遠(yuǎn)超其一年凈利潤(rùn)。

他坦言，環(huán)保投入對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)不會(huì)產(chǎn)生價(jià)值，等于是純支出，所以從盈利角度考慮，對(duì)于環(huán)保設(shè)備更新，大家肯定都有抵觸情緒。不過(guò)當(dāng)前政策要求，環(huán)保不達(dá)標(biāo)的企業(yè)就要停產(chǎn)。面對(duì)如此“天價(jià)”的環(huán)保投入，企業(yè)陷入進(jìn)退兩難境地，多數(shù)企業(yè)仍在觀望政策走向。

證券時(shí)報(bào)·e公司記者多方了解獲悉，隨著環(huán)保監(jiān)察對(duì)于工業(yè)生產(chǎn)企業(yè)的倒逼作用越來(lái)越明顯，當(dāng)前環(huán)保“產(chǎn)品”價(jià)格也迅速提升，無(wú)形間增加了企業(yè)壓力。

“最新修訂的環(huán)保法規(guī)定，企業(yè)沒(méi)有環(huán)評(píng)手續(xù)不得開(kāi)工，所以去年環(huán)保監(jiān)察趨嚴(yán)，企業(yè)集中做環(huán)評(píng)，環(huán)評(píng)價(jià)格也拉漲飛快。”一電解鋁企業(yè)人士告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，去年年初，河南地區(qū)做一套環(huán)評(píng)需要3萬(wàn)元上下，到了去年9月份前后，做一套環(huán)評(píng)至少就要10萬(wàn)元，而且還得排隊(duì)。如今需要做環(huán)評(píng)的企業(yè)幾乎做完了，但又需要一窩蜂上設(shè)備，設(shè)備價(jià)格又有被炒高的趨勢(shì)，企業(yè)成本壓力極大。

鋁價(jià)上漲仍有空間

環(huán)保限產(chǎn)對(duì)于電解鋁行業(yè)的產(chǎn)能制約可以想象，同時(shí)，此前一直被視為利空鋁價(jià)的高庫(kù)存問(wèn)題，也隨著供應(yīng)端的收縮，出現(xiàn)拐頭向下的趨勢(shì)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月11日國(guó)內(nèi)七地鋁錠社會(huì)庫(kù)存合計(jì)160.9萬(wàn)噸，較9月7日庫(kù)存減少3.2萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)近兩個(gè)月以來(lái)首次庫(kù)存下降。9月13日，倫敦金屬交易所數(shù)據(jù)也顯示，LME鋁庫(kù)存減少1925噸至131.7萬(wàn)噸。

對(duì)此，招商證券研報(bào)認(rèn)為，9月電解鋁消費(fèi)開(kāi)始進(jìn)入傳統(tǒng)旺季。隨著電解鋁停產(chǎn)增加，消費(fèi)趨旺，電解鋁去庫(kù)存來(lái)臨。但根據(jù)測(cè)算，此次庫(kù)存下降，是庫(kù)存增幅下降，拐點(diǎn)或許要等待9月下旬至10月中旬。電解鋁價(jià)格目前尚未受到協(xié)會(huì)或者發(fā)改委層面的窗口指導(dǎo)，市場(chǎng)仍抱有電解鋁漲價(jià)預(yù)期。預(yù)計(jì)2018年電解鋁供不應(yīng)求，價(jià)格長(zhǎng)期看好。

平安證券研報(bào)認(rèn)為，電解鋁行業(yè)迎來(lái)嚴(yán)厲的調(diào)控，預(yù)計(jì)2017年電解鋁有效開(kāi)工率有望提升到80%以上，2018年供需格局進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。盡管國(guó)內(nèi)庫(kù)存稍高，但不會(huì)產(chǎn)生趨勢(shì)性影響，鋁價(jià)仍可看高。

“當(dāng)前鋁期貨價(jià)格已創(chuàng)下近5年新高，超過(guò)了2016年末上一輪大漲的最高點(diǎn)，后期上漲依然可期。”生意社鋁產(chǎn)品分析師葉建軍認(rèn)為，近期電解鋁受供給側(cè)減產(chǎn)能，采暖季限產(chǎn)，規(guī)范自備電廠等因素影響，電解鋁供需面有所改觀，鋁庫(kù)存雖仍較高，但是下降趨勢(shì)明顯，加上傳統(tǒng)消費(fèi)旺季臨近，下游旺季或?qū)⑦M(jìn)一步帶動(dòng)消化庫(kù)存。同時(shí)，當(dāng)前原料端氧化鋁及動(dòng)力煤價(jià)格目前已受環(huán)保因素影響價(jià)格處于高位，其他輔料價(jià)格也不便宜，電解鋁成本面支撐強(qiáng)勁。

他表示，雖然鋁價(jià)漲勢(shì)已高，但以生意社持續(xù)跟蹤的6年價(jià)格數(shù)據(jù)來(lái)看，目前鋁價(jià)并未突破2011年9月相對(duì)高位價(jià)格。數(shù)據(jù)顯示，2017年9月13日鋁（市場(chǎng)）商品指數(shù)為91.53，較昨日上升了0.91點(diǎn)， 但比2011年9月1日至今的周期內(nèi)最高點(diǎn)100.08點(diǎn)仍低了8.54%。周期內(nèi)，鋁價(jià)以2015年11月24日為轉(zhuǎn)折點(diǎn)，大體呈現(xiàn)大“V”運(yùn)行態(tài)勢(shì)。隨著去庫(kù)存的深度推進(jìn)，供需端將逐步改善，后期關(guān)注政策面對(duì)鋁價(jià)的影響，在消息面利好較多的大環(huán)境下，鋁價(jià)大概率高位維穩(wěn)，甚至不排除突破18000元/噸大關(guān)的可能性。

環(huán)保限產(chǎn)不應(yīng)成為爆炒商品的尚方寶劍

如果說(shuō)去產(chǎn)能拉開(kāi)了大宗商品的暴漲序幕，那環(huán)保限產(chǎn)儼然已成為市場(chǎng)炒漲商品的“尚方寶劍”。

當(dāng)下環(huán)保督察所到之處，相關(guān)化工、造紙、有色商品無(wú)不紛紛漲價(jià)。臨近冬季限產(chǎn)期，錯(cuò)峰生產(chǎn)也再度成為鋼鐵、電解鋁等產(chǎn)品價(jià)格上漲的助推器。

近日，中鋼協(xié)對(duì)外表態(tài)稱，鋼材價(jià)格較快上漲，不利于鋼鐵行業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行；鐵礦石價(jià)格高位波動(dòng)，不利于鋼鐵企業(yè)降本增效。供暖季的環(huán)保限產(chǎn)措施會(huì)對(duì)供給產(chǎn)生一定的影響，但鋼材價(jià)格難以大幅上漲。

而此前，中鋼協(xié)也曾召集鋼企代表喊話稱，市場(chǎng)以嚴(yán)厲的環(huán)保政策為依據(jù)虛擬出鋼鐵企業(yè)將大面積停產(chǎn)限產(chǎn)，從而引發(fā)供需雙方對(duì)下半年鋼材供需平衡的擔(dān)憂，這種炒作或?qū)⒔o化解鋼鐵過(guò)剩產(chǎn)能帶來(lái)負(fù)面影響。

協(xié)會(huì)接二連三對(duì)外表態(tài)平抑炒漲情緒，是因當(dāng)前鋼鐵行業(yè)已進(jìn)入利潤(rùn)高企、瘋狂生產(chǎn)、出口縮減、銷售不暢的怪圈。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月末中國(guó)鋼材價(jià)格指數(shù)（CSPI）為115.30點(diǎn)，環(huán)比上升8.81點(diǎn)，升幅為8.27%，較上月升幅加大2.87個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月升幅擴(kuò)大。

高價(jià)之下，鋼企一改此前虧損局面，生產(chǎn)積極性高漲。據(jù)鋼鐵協(xié)會(huì)旬報(bào)統(tǒng)計(jì)，8月中上旬，會(huì)員鋼鐵企業(yè)累計(jì)日產(chǎn)粗鋼190.14萬(wàn)噸，推算全國(guó)日產(chǎn)粗鋼238.62萬(wàn)噸，高于1-7月份平均日產(chǎn)水平。

而截至8月末，國(guó)產(chǎn)鐵精礦含稅價(jià)格為621.25元/噸，環(huán)比上升42.73元/噸，升幅為7.38%；進(jìn)口粉礦到岸價(jià)格為75.41美元/噸，環(huán)比上升3.66美元/噸，升幅為5.10%；國(guó)產(chǎn)礦升幅比進(jìn)口礦高2.29個(gè)百分點(diǎn)。

由于國(guó)內(nèi)鋼價(jià)飛速上漲，價(jià)格優(yōu)于國(guó)外市場(chǎng)，致使當(dāng)前鋼企已大幅縮減出口份額。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1-7月份，全國(guó)鋼材出口量同比減少了1926萬(wàn)噸，同比大幅下降28.7%。

同時(shí)，據(jù)金聯(lián)創(chuàng)分析師調(diào)研情況，在鋼價(jià)高企的情況下，當(dāng)前終端市場(chǎng)難以釋放，出貨不佳，貿(mào)易商補(bǔ)貨也并不積極。

也就是說(shuō)，當(dāng)前鋼鐵價(jià)格持續(xù)上漲，并沒(méi)有下游需求作為支撐。支撐漲價(jià)的無(wú)非是市場(chǎng)對(duì)于冬季限產(chǎn)即將來(lái)臨，鋼鐵將出現(xiàn)供不應(yīng)求局面的臆想罷了。

按照普遍的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，商品價(jià)格的漲跌，應(yīng)參照市場(chǎng)供需走勢(shì)而變化。供大于求則價(jià)格下跌，供不應(yīng)求則價(jià)格上漲。

然而今年，多數(shù)商品的價(jià)格走勢(shì)，卻已背離了這一規(guī)律。以鐵礦石為例，今年6月至8月間，受黑色系大宗商品集體走強(qiáng)影響，鐵礦石期貨價(jià)格從406元/噸直線上漲至609元/噸，漲幅超過(guò)50%。市場(chǎng)上，今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)鐵礦石庫(kù)存一直呈現(xiàn)出高企態(tài)勢(shì)，主要港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存也處于高位。鋼廠淡季出貨力度不強(qiáng)，鐵礦石在整體需求提振并不明顯的情況下強(qiáng)勢(shì)上漲，受資金炒作的痕跡頗為明顯。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，單純依靠人為因素炒作引發(fā)的價(jià)格漲跌，終究要回歸到正常的市場(chǎng)定價(jià)軌道。當(dāng)下各路炒家把環(huán)保限產(chǎn)作為尚方寶劍，不僅將影響去產(chǎn)能工作的有效實(shí)施，更將打破行業(yè)正常發(fā)展規(guī)律，可能會(huì)藏下隱患。