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受對中國經(jīng)濟(jì)樂觀情緒持續(xù)推動，芝商所旗下COMEX銅期貨價格連續(xù)走高，7月以來累計(jì)漲幅超7%。今年以來，銅價在一季度實(shí)現(xiàn)大幅上漲后，二季度進(jìn)入震蕩區(qū)間，三季度開始持續(xù)上漲。分析人士表示，中國是全球最大的銅消費(fèi)國，需求的增長依賴經(jīng)濟(jì)景氣度上升，另一方面，全球銅礦產(chǎn)量增速高峰期過去，3年后甚至將面臨產(chǎn)能的負(fù)增長。

中國因素助推銅價回升

近期，COMEX銅期價在突破兩年半新高后繼續(xù)上漲，并恢復(fù)到2014年11月以來新高。有分析師表示，銅價上漲的原因與市場對中國的廣泛樂觀態(tài)度有關(guān)，中國9月初的采購經(jīng)理人指數(shù)極有可能成為推動工業(yè)基礎(chǔ)金屬價格上漲的另一個刺激因素。銅價通常被視為是指示中國經(jīng)濟(jì)狀況的領(lǐng)頭羊之一。

中國銅供應(yīng)量下降同樣為銅價提供了支撐。據(jù)了解，上周上海期貨交易所銅庫存量較此前一周減少了8.2%，為6月初以來最大單周降幅。

必和必拓近期表示，全球2017年經(jīng)濟(jì)增速可能接近3%-3.5%預(yù)估區(qū)間頂端。美國經(jīng)濟(jì)中期前景面臨不確定性。就長周期而言，銅需求仍將穩(wěn)步增長，供應(yīng)短缺可能會在未來十年的早期出現(xiàn)。

供應(yīng)主導(dǎo)當(dāng)前銅價

安泰科數(shù)據(jù)顯示，2016年全球精銅供應(yīng)過剩30萬噸，供需總體趨向緊平衡。2017以來，全球礦山供應(yīng)端如罷工、政企糾紛等擾動，對銅精礦產(chǎn)量造成了一定影響，但考慮到運(yùn)輸時間、庫存和廢雜銅的有益補(bǔ)充等，銅精礦的減少并未影響到精煉銅生產(chǎn)。

此外，數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月全球銅礦產(chǎn)量為655萬噸，同比下滑3.95萬噸。作為全球第一大產(chǎn)銅國—智利，上半年罷工事件時有發(fā)生，尤其是2-3月全球最大的銅礦必和必拓旗下大型Escondida礦工會進(jìn)行為期43天的罷工，以及5-7月自由港麥克倫銅金公司旗下的印尼Grasberg礦場工人罷工令其銅產(chǎn)量明顯下滑。由于銅礦向精煉銅的傳導(dǎo)往往需要一段時間，這部分的損失量顯然并未完全傳導(dǎo)到精煉銅市場上，因此后市全球供需過剩局面仍有大幅好轉(zhuǎn)跡象。

中投期貨分析師表示，銅需求比較疲弱，是當(dāng)前市場價格反彈有限的主要原因。尤其是在房地產(chǎn)增速即將放緩、汽車行業(yè)增速已放緩的情況下，需求基本無亮點(diǎn)可言。銅材產(chǎn)量最能反映消費(fèi)的冷暖。今年1-5月銅材累計(jì)產(chǎn)量達(dá)821.3萬噸，同比增長9.4%（高于同期精銅產(chǎn)量7.2%的增速），維持近八年來增勢，但該增速創(chuàng)下2009年以來同期的次低水平，數(shù)據(jù)顯示下游銅材耗銅速度較往年明顯放緩。

分析師稱，目前影響銅價的焦點(diǎn)依然是供應(yīng)因素，而供應(yīng)因素主要是智利Antofagasta礦山和秘魯?shù)牧T工預(yù)期，而緩解因素主要是Escondida銅礦恢復(fù)和印尼自由港談判的曙光。在罷工預(yù)期沒有消除之前，供應(yīng)依然是銅價的支撐力量，而LME庫存的增加暫時沒有改變供應(yīng)預(yù)期，淡季效應(yīng)下，銅價暫時或不會出現(xiàn)過深回調(diào)。