鋅：供給端繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)格局 ——2017上半年國(guó)內(nèi)外鋅市場(chǎng)分析及展望
2017年08月02日 16:21 6964次瀏覽 來(lái)源： 有色新聞 分類： 鉛鋅資訊 作者： 夏叢
1.國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)走勢(shì)回顧
1.1 價(jià)格進(jìn)入高位震蕩期
在經(jīng)歷了2016年單邊上揚(yáng)的行情之后，國(guó)內(nèi)外鋅價(jià)格中樞抬升至近十年高位，2017年，價(jià)格進(jìn)入了高位區(qū)間波動(dòng)期。年初，在全球精礦增量逐步釋放的利空預(yù)期下，外盤價(jià)格一度跌至2500美元/噸下方，隨后在中國(guó)冶煉廠減產(chǎn)，鋅錠庫(kù)存降至歷史低位的推動(dòng)下，一輪全球性的鋅錠供應(yīng)緊張逐步展開，內(nèi)外盤均經(jīng)歷了連續(xù)的擠倉(cāng)行情，價(jià)格也再度抬升。
倫鋅3月合約上半年最高觸及2981美元/噸，均價(jià)為2701美元/噸，較去年同期上漲49.8%。相較于外盤，內(nèi)盤價(jià)格更為堅(jiān)挺，滬鋅主力合約最高觸及23523元/噸，均價(jià)為22221元/噸，同比上漲54.6%?，F(xiàn)貨方面，上半年國(guó)內(nèi)0#鋅現(xiàn)貨月均價(jià)為22582元/噸，同比上漲58%。
1.2 期現(xiàn)市場(chǎng)庫(kù)存均顯著回落
2017年上半年LME庫(kù)存自年初42.8萬(wàn)噸持續(xù)減少13.8萬(wàn)噸，至2008年以來(lái)的低位29.1萬(wàn)噸，注銷倉(cāng)單大幅增加，占比由年初的28%攀升至75%。上半年，倉(cāng)單庫(kù)存下降的路徑由亞洲到歐洲，再到北美，截止到6月底，除美國(guó)外，只有英國(guó)還有接近3000噸注冊(cè)倉(cāng)單，其他地區(qū)多數(shù)均已轉(zhuǎn)為注銷倉(cāng)單。目前LME庫(kù)存90%以上集中在北美新奧爾良地區(qū)，也是目前國(guó)外鋅溢價(jià)最高的地區(qū)。
上期所庫(kù)存同樣大幅回落，截止到6月底，上期所庫(kù)存已降至6.5萬(wàn)噸，較年初減少了8.7萬(wàn)噸，其中期貨庫(kù)存僅有1.6萬(wàn)噸。從社會(huì)總庫(kù)存來(lái)看，截至6月底，三地庫(kù)存較年初減少9.1萬(wàn)噸至10萬(wàn)噸左右的臨界水平，以國(guó)內(nèi)全年消費(fèi)量600余萬(wàn)噸的水平計(jì)算，庫(kù)存可供消費(fèi)的天數(shù)僅有6天。保稅區(qū)鋅錠庫(kù)存減少1.7萬(wàn)噸至不足10萬(wàn)噸，上半年進(jìn)口未對(duì)國(guó)內(nèi)鋅錠供應(yīng)形成大量補(bǔ)充。
1.3 現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)高升水
上半年，北美地區(qū)現(xiàn)貨溢價(jià)自2月份起持續(xù)抬升，主要是由于諾蘭達(dá)Valleyfield冶煉廠自2月份開始的罷工活動(dòng)，嚴(yán)重影響了北美現(xiàn)貨供應(yīng)，加之美國(guó)需求回暖，鋅錠現(xiàn)貨供應(yīng)顯著緊張，數(shù)據(jù)顯示美國(guó)1-4月份鋅錠進(jìn)口量同比增加了9.3萬(wàn)噸，隨著Valleyfield開工率回升，進(jìn)口量的補(bǔ)充，6月份北美鋅溢價(jià)已經(jīng)回落至190美元/噸以下，但仍然處于高位。歐洲和中東地區(qū)溢價(jià)也有小幅回升，主要源于全球性的消費(fèi)回暖以及中國(guó)自這些地區(qū)的鋅錠進(jìn)口量增加。
國(guó)內(nèi)方面，鋅錠減產(chǎn)導(dǎo)致現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，現(xiàn)貨升水自4月份起持續(xù)擴(kuò)大，華東及華南地區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)對(duì)主力合約一度升至2000元/噸，兩地價(jià)差也一度縮小至平水，至6月下旬，冶煉廠開工率回升，年中拋貨壓力增加，加之進(jìn)口鋅補(bǔ)充，價(jià)格再度轉(zhuǎn)為小幅升水。華北地區(qū)消費(fèi)自4月份以來(lái)逐步回暖，庫(kù)存持續(xù)降至不足2萬(wàn)噸的水平，現(xiàn)貨升水始終維持在高位。
2.全球供需基本面分析
2.1 國(guó)外礦山增產(chǎn)基本符合預(yù)期
據(jù)國(guó)際鉛鋅研究小組統(tǒng)計(jì)并經(jīng)安泰科修正，2017年1-4月份全球鋅精礦產(chǎn)量為397.6萬(wàn)噸，同比增加22.9萬(wàn)噸即7.3%。其中，中國(guó)之外地區(qū)產(chǎn)量累計(jì)增加了23.6萬(wàn)噸，中國(guó)的精礦產(chǎn)量遠(yuǎn)低于預(yù)期，沒有對(duì)全球貢獻(xiàn)任何增量。產(chǎn)量增長(zhǎng)比較明顯的國(guó)家包括印度、秘魯、土耳其和厄立特里亞，同比分別增加了15.9萬(wàn)噸、3.6萬(wàn)噸、3.7萬(wàn)噸和3萬(wàn)噸，上述基本都是此前預(yù)期會(huì)釋放增量的地區(qū)。
嘉能可一季度報(bào)告顯示，維持2017年年度產(chǎn)量計(jì)劃不變，全年產(chǎn)量的增長(zhǎng)主要來(lái)自于Antamina的增加，在不考慮嘉能可復(fù)產(chǎn)的前提下，根據(jù)安泰科不完全統(tǒng)計(jì)，2017年中國(guó)之外地區(qū)礦山產(chǎn)能增加約83萬(wàn)噸，按照投產(chǎn)時(shí)間估算全年產(chǎn)量增加55萬(wàn)噸，再考慮其他未統(tǒng)計(jì)在列的小礦山增量以及泰克紅狗礦等礦山的減產(chǎn)損耗，預(yù)計(jì)全年中國(guó)之外地區(qū)礦山增產(chǎn)60余萬(wàn)噸。根據(jù)一季度各大礦山生產(chǎn)情況看，國(guó)外礦山增產(chǎn)基本符合預(yù)期，相比而言，中國(guó)礦山增量釋放不及預(yù)期。根據(jù)國(guó)際鉛鋅小組4月份公布的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)并經(jīng)安泰科修正，預(yù)計(jì)全年全球鋅精礦缺口仍然在40萬(wàn)噸上下。
表1 全球鋅精礦市場(chǎng)供求平衡（萬(wàn)噸）
數(shù)據(jù)來(lái)源：ILZSG，安泰科
2.2 全球精鋅供需缺口逐步擴(kuò)大
1-4月份全球精鋅產(chǎn)量同比略增，根據(jù)ILZSG統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年1-4月份全球精鋅產(chǎn)量為449.4萬(wàn)噸，同比增加2.0%。其中，產(chǎn)量增長(zhǎng)最多的是印度，1-4月份精鋅產(chǎn)量同比增加47.9%，印度斯坦鋅業(yè)季度報(bào)告顯示，一季度共生產(chǎn)精鋅21.5萬(wàn)噸，同比增加40%。除印度外，其他地區(qū)產(chǎn)量總體變化不大。據(jù)安泰科不完全統(tǒng)計(jì)，2017年全球的冶煉產(chǎn)能總體不會(huì)有太大變化，產(chǎn)量的增長(zhǎng)將更多地依賴冶煉回收率以及開工率的提升。根據(jù)ILZSG的預(yù)測(cè)并經(jīng)安泰科修正，預(yù)估2017年精鋅產(chǎn)量為1342.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.6%左右。
消費(fèi)方面，根據(jù)ILZSG統(tǒng)計(jì)并經(jīng)安泰科修正，2017年1-4月份全球精鋅消費(fèi)量為462萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.5%。其中，增長(zhǎng)最為明顯的是美國(guó)，同比增加了43%，一方面由于美國(guó)去年消費(fèi)量基數(shù)較低，另一方面，據(jù)ILZSG數(shù)據(jù)，美國(guó)今年1-4月份進(jìn)口鋅錠增加了9.3萬(wàn)噸，不難看出美國(guó)今年鋅消費(fèi)旺盛，北美地區(qū)現(xiàn)貨升水飆升，庫(kù)存持續(xù)下降也印證了這一點(diǎn)，后期隨著特朗普拉動(dòng)制造業(yè)計(jì)劃的實(shí)施，美國(guó)消費(fèi)繼續(xù)看好。歐洲地區(qū)整體消費(fèi)穩(wěn)中有增，其他國(guó)家消費(fèi)多數(shù)也表現(xiàn)為穩(wěn)中有升的趨勢(shì)，全球經(jīng)濟(jì)回暖，主要經(jīng)濟(jì)體紛紛上調(diào)了對(duì)自身經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，全球制造業(yè)維持穩(wěn)健，對(duì)鋅消費(fèi)的拉動(dòng)值得期待。
從二季度開始，由全球性消費(fèi)復(fù)蘇以及中國(guó)精鋅減產(chǎn)引起的全球性的供應(yīng)緊張將進(jìn)一步加劇，上半年全球精鋅市場(chǎng)供應(yīng)缺口估計(jì)在27.8萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2017年全球供應(yīng)缺口將達(dá)到約70萬(wàn)噸。
表2-5 全球精鋅市場(chǎng)供求平衡（萬(wàn)噸）
數(shù)據(jù)來(lái)源：ILZSG，安泰科
3.國(guó)內(nèi)供需基本面分析
3.1 鋅精礦增產(chǎn)不及預(yù)期
據(jù)統(tǒng)計(jì)，1-5月份國(guó)內(nèi)共生產(chǎn)鋅精礦約170萬(wàn)噸，同比減少3%。自2014年以來(lái)，國(guó)內(nèi)鉛鋅采選業(yè)投資回落，新增產(chǎn)能投入有限，此外，安全環(huán)保行動(dòng)導(dǎo)致一些小型礦山產(chǎn)能集中的區(qū)域大量關(guān)閉，采選能力呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，加之在產(chǎn)礦山品質(zhì)逐年下降，從圖3-1中不難看出，國(guó)內(nèi)鋅精礦月度產(chǎn)量呈下降的趨勢(shì)。
分地區(qū)來(lái)看，鋅精礦主要產(chǎn)區(qū)中，除內(nèi)蒙古、廣西等省份有少量增量外，其他包括云南、陜西、甘肅、四川等在內(nèi)的主要地區(qū)產(chǎn)量多數(shù)呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，此前我們預(yù)計(jì)的主要新增產(chǎn)能除內(nèi)蒙古國(guó)森礦業(yè)、銀漫投產(chǎn)外，其他主要項(xiàng)目產(chǎn)能釋放均不暢，而已釋放的產(chǎn)能也存在品位不及預(yù)期等問(wèn)題，全年產(chǎn)量面臨下調(diào)。
根據(jù)安泰科不完全統(tǒng)計(jì)，2017年新增產(chǎn)能釋放產(chǎn)量不足20萬(wàn)噸，考慮品位下降及環(huán)保因素影響部分礦山開工率，預(yù)計(jì)全年國(guó)內(nèi)鋅精礦增量為10萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于年初預(yù)期。
數(shù)據(jù)來(lái)源：安泰科
圖3-1 國(guó)內(nèi)月度鋅精礦產(chǎn)量
上半年，國(guó)內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)先降后升，至6月底，國(guó)內(nèi)加工費(fèi)普遍已回升至4000元/噸以上。與去年國(guó)內(nèi)礦南緊北松的供應(yīng)格局不同的是，今年供應(yīng)呈現(xiàn)了相對(duì)普遍性的緊張局面，南北方精礦加工費(fèi)價(jià)差逐步縮小，預(yù)計(jì)下半年隨著冶煉廠開工率的緩慢回升，國(guó)產(chǎn)礦TC不會(huì)有太大幅度的改善。
進(jìn)口方面，年初以來(lái)進(jìn)口礦TC報(bào)價(jià)持續(xù)改善，至6月底，進(jìn)口礦TC報(bào)價(jià)最高已有70美元/干噸，主流成交在50-60美元/干噸，較年內(nèi)最低的30美元/干噸已顯著提升。上半年進(jìn)口礦較國(guó)產(chǎn)礦虧損也持續(xù)收窄，6月份隨著內(nèi)外比值的修復(fù)，進(jìn)口礦一度盈利達(dá)到1500元/噸以上。在國(guó)外礦山增量持續(xù)釋放的前提下，預(yù)計(jì)進(jìn)口礦TC下半年仍將進(jìn)一步改善。
數(shù)據(jù)來(lái)源：安泰科
圖3-2 國(guó)內(nèi)外鋅精礦加工費(fèi)走勢(shì)
數(shù)據(jù)來(lái)源：安泰科
圖3-3 國(guó)產(chǎn)礦與進(jìn)口礦價(jià)格對(duì)比（元/噸）
鋅精礦進(jìn)口方面，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2017年1-5月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋅精礦113萬(wàn)噸實(shí)物量，同比增加24.2%，其中，3月份單月進(jìn)口量28.8萬(wàn)噸實(shí)物量，是近一年以來(lái)的最高水平。上半年港口鋅精礦庫(kù)存先降后增，截至6月底，港口鋅精礦庫(kù)存在10萬(wàn)濕噸左右，較年初基本持平。隨著國(guó)外新增礦山產(chǎn)能產(chǎn)量逐步釋放，預(yù)計(jì)全年鋅精礦進(jìn)口量增加20萬(wàn)噸金屬量，將在一定程度上緩解國(guó)內(nèi)精礦供應(yīng)。
表3-1 中國(guó)鋅精礦供求平衡（萬(wàn)噸）
數(shù)據(jù)來(lái)源：安泰科
3.2 精煉鋅生產(chǎn)受限
據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1-5月份國(guó)內(nèi)共生產(chǎn)精鋅243.9萬(wàn)噸，同比下降1.7%，累計(jì)增速呈現(xiàn)逐月收窄的趨勢(shì)。
安泰科對(duì)國(guó)內(nèi)46家公司（鋅錠總產(chǎn)能609萬(wàn)噸）鋅產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，1-6月份上述企業(yè)鋅及鋅合金總產(chǎn)量為228.2萬(wàn)噸，同比下降1.8%，累計(jì)增速同樣呈現(xiàn)逐月收窄的趨勢(shì)。其中6月份鋅產(chǎn)量為39.6萬(wàn)噸，同比下降4.3%，較5月份環(huán)比增加2.5萬(wàn)噸，日均產(chǎn)量環(huán)比增加10.4%。
3-5月份檢修的多數(shù)冶煉廠開工率在6月份都有所提升，個(gè)別尚未完全恢復(fù)至正常水平。從上半年累計(jì)產(chǎn)量來(lái)看，減產(chǎn)最明顯的是湖南和陜西地區(qū)，下降幅度都超過(guò)了10%，此外，云南、四川、甘肅也有不同程度的下降。
去年下半年，隨著價(jià)格回升，多數(shù)冶煉廠滿負(fù)荷甚至超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。今年上半年，盡管鋅價(jià)仍在高位運(yùn)行，但受原料緊張影響，冶煉廠開工不均衡，因產(chǎn)能釋放增加的產(chǎn)量難敵減少的產(chǎn)量，總產(chǎn)量同比降幅逐月加大。據(jù)我們了解，上半年增產(chǎn)相對(duì)較多的內(nèi)蒙、安徽等地區(qū)冶煉廠在三季度也會(huì)有較長(zhǎng)時(shí)間的檢修?？傮w判斷，即便主要冶煉廠下半年開工率恢復(fù)正常，總產(chǎn)量也很難再創(chuàng)紀(jì)錄，全年鋅錠產(chǎn)量下降已基本定局。
表3-2 2017年1-6月份分地區(qū)鋅及鋅合金產(chǎn)量（萬(wàn)噸）
數(shù)據(jù)來(lái)源：安泰科
3.3 下游消費(fèi)季節(jié)性特征淡化
據(jù)安泰科估計(jì)，2017年1-5月，國(guó)內(nèi)累計(jì)生產(chǎn)鍍層板2400萬(wàn)噸，折合鍍鋅板產(chǎn)量為2250萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4%，增速逐月收窄。進(jìn)出口方面，1-5月鍍鋅板累計(jì)出口415.5萬(wàn)噸，同比增加7.1%，同時(shí)鍍鋅板進(jìn)口也有4.2%的增幅，凈出口較去年同期增加8.3%。
年初以來(lái)，初級(jí)鍍鋅領(lǐng)域（包括連續(xù)鍍鋅及批量鍍鋅）最大的變量在華北地區(qū)，“兩會(huì)”、一帶一路會(huì)議以及河北酸液污染事件接踵而至，天津、河北、山東等華北地區(qū)鍍鋅企業(yè)受環(huán)保影響較大，往年3-4月份的開工旺季，在今年遭遇限產(chǎn)，下游恢復(fù)顯著推遲。不過(guò)，據(jù)調(diào)研，多數(shù)鍍鋅企業(yè)反映訂單排產(chǎn)要好于去年，經(jīng)過(guò)限產(chǎn)階段，鍍鋅廠成品庫(kù)存已消化至低位，二季度后半段，開工率已經(jīng)顯著回升，淡季又凸顯消費(fèi)不淡的特點(diǎn)。此外，今年鍍鋅出口訂單表現(xiàn)也不俗，是支撐鍍鋅消費(fèi)的重要因素。
上半年，鍍鋅領(lǐng)域消費(fèi)增速整體下滑，1-5月份，鍍鋅板表觀消費(fèi)量為1948萬(wàn)噸，同比增加3.8%，較去年同期增速大幅下滑6個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)下半年增速表現(xiàn)會(huì)較上半年更為平穩(wěn)。
其他初級(jí)領(lǐng)域，由于上半年華北地區(qū)鍍鋅整體開工率偏低，鍍鋅渣原料獲取相對(duì)困難，限制了氧化鋅廠的開工率，加之山東地區(qū)同樣受到環(huán)保因素的影響，中小氧化鋅廠開工受限更為明顯，不過(guò)，終端的輪胎訂單尚可，氧化鋅開工率也將逐步回升。壓鑄鋅合金領(lǐng)域需求尚可，沒有出現(xiàn)大幅萎縮。
終端方面，2017年上半年我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)投資及開工增速維持高位，但二季度有所降溫，1-5月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資37595億元，同比名義增長(zhǎng)8.8%，增速比1-4月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；基礎(chǔ)建設(shè)投資增速穩(wěn)中有降，上半年基建領(lǐng)域累計(jì)完成投資53076億元，同比增加16.6%，增速呈現(xiàn)逐月下降的趨勢(shì)；中國(guó)汽車產(chǎn)量總體保持小幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但增速較去年大幅回落，1-5月中國(guó)汽車?yán)塾?jì)生產(chǎn)1135.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.5%；家電行業(yè)表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，1-5月，中國(guó)累計(jì)生產(chǎn)家用電冰箱同比增加10.5%，房間空氣調(diào)節(jié)器同比增加19%，家用洗衣機(jī)同比增長(zhǎng)4.4%。
3.4 精鋅進(jìn)口暫未形成較多補(bǔ)充
2017年1-5月，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口精鋅13.8萬(wàn)噸，同比下降46.5%，前5個(gè)月，進(jìn)口鋅錠持續(xù)處于虧損狀態(tài)，進(jìn)口量暫未對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)形成補(bǔ)充，而進(jìn)入6月份，鋅錠進(jìn)口盈利大幅擴(kuò)大，一度超過(guò)2000元/噸，預(yù)計(jì)6-7月份鋅錠進(jìn)口會(huì)出現(xiàn)環(huán)比增量，6月底國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨升水迅速回落，與進(jìn)口鋅沖擊也有一定關(guān)系。1-5月份我國(guó)凈進(jìn)口鋅及鋅合金17萬(wàn)噸，同比下降41.1%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)海關(guān)
圖3-11 中國(guó)精鋅進(jìn)出口量（噸）
數(shù)據(jù)來(lái)源：安泰科
圖3-12 鋅錠進(jìn)口盈虧（元/噸）
表3-4 中國(guó)精鋅市場(chǎng)供求平衡（萬(wàn)噸）
數(shù)據(jù)來(lái)源：安泰科
4.2017年下半年鋅市場(chǎng)展望
全球貨幣流動(dòng)性面臨收緊，穩(wěn)中趨降將成為主基調(diào)。
受益于美國(guó)內(nèi)需及勞動(dòng)力市場(chǎng)的良性發(fā)展，預(yù)期下半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不會(huì)太差，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)已經(jīng)實(shí)施了2次加息，6月議息會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)首次表示將在年內(nèi)啟動(dòng)縮表，美元流動(dòng)性的收緊將對(duì)美元指數(shù)提供較大的提振作用。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)固，下半年或開始縮減QE力度，緊縮也是大勢(shì)所趨。
上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一輪意外反彈，主要得益于投資的持續(xù)推動(dòng)和外需的意外回暖，在經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)的大背景下，5月份，基建和房地產(chǎn)投資增速已較前期有所回落?？傮w而言，面對(duì)當(dāng)前適度從緊的貨幣政策，預(yù)計(jì)下半年基建投資和房地產(chǎn)投資增速將會(huì)繼續(xù)放緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)將趨于平穩(wěn)，難以出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)。
環(huán)保成為常態(tài)化影響因素，下游消費(fèi)增速仍可延續(xù)。
2013年以來(lái)，受環(huán)保檢查影響，鉛鋅采選及冶煉領(lǐng)域分別經(jīng)歷了一輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，整個(gè)產(chǎn)業(yè)集中度大幅度提升。而今年年初以來(lái)，受環(huán)保影響最明顯的在下游鍍鋅及氧化鋅等領(lǐng)域，尤其是京津冀魯一帶。首先，來(lái)源于年初四部委發(fā)布的京津冀周邊“2+26”城市大氣污染防治工作方案，文件中明確指出10月底前完成“小散亂污”企業(yè)的取締工作，隨后接踵而至的“兩會(huì)”、“一帶一路”、煤改氣、酸液污染事件以及接下來(lái)的全運(yùn)會(huì)，都成為今年抑制華北一帶消費(fèi)的砝碼。但是，我們不難看到，此輪環(huán)保的影響更多地是引起企業(yè)間和地區(qū)間的整合，小企業(yè)散單向大企業(yè)轉(zhuǎn)移，大企業(yè)開工率提高，區(qū)域內(nèi)無(wú)法消化的訂單向周邊東北及華東地區(qū)轉(zhuǎn)移，因此，對(duì)全國(guó)實(shí)際消費(fèi)的影響相對(duì)有限。
總體而言，鋅產(chǎn)業(yè)鏈自上而下的去小做大，將使得產(chǎn)業(yè)集中度及開工率不斷提升，對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈的可持續(xù)發(fā)展而言，是必由之路。而中國(guó)政府強(qiáng)勢(shì)環(huán)保的態(tài)度將在未來(lái)較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)影響著整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是在今年環(huán)保成為下游生產(chǎn)常態(tài)化影響因素的過(guò)程中，階段性、區(qū)域性的開工率下滑不可避免，但在終端需求尤其是出口訂單表現(xiàn)不俗的支撐下，全年的消費(fèi)仍可維持一定增速。
供應(yīng)端增產(chǎn)面臨瓶頸，低庫(kù)存、緊平衡局面將延續(xù)全年。
在經(jīng)歷了前幾年區(qū)域性整合之后，2016-2018年期間，鉛鋅采選業(yè)大中型新建項(xiàng)目多數(shù)處于可研或建設(shè)期，新增的產(chǎn)能多以現(xiàn)有礦山周邊及深部挖潛為主，即便新投產(chǎn)的產(chǎn)能增量釋放也低于預(yù)期，加之在產(chǎn)礦山品位的下降，國(guó)內(nèi)精礦供應(yīng)增產(chǎn)相對(duì)困難。與此同時(shí)，受制于技術(shù)、原料、成本等因素，近兩年投產(chǎn)的冶煉產(chǎn)能增量釋放也低于預(yù)期。
因此，在整個(gè)供應(yīng)端都面臨增產(chǎn)瓶頸的局面下，下半年礦和金屬端的進(jìn)口量將成為調(diào)節(jié)市場(chǎng)階段性動(dòng)態(tài)平衡的重要因素，在消費(fèi)端趨于穩(wěn)定的預(yù)期下，鋅錠低庫(kù)存的狀態(tài)或?qū)⒇灤┱麄€(gè)下半年，國(guó)內(nèi)鋅價(jià)高位區(qū)間震蕩的格局難以打破。同時(shí)，鋅錠進(jìn)口量階段性增加對(duì)價(jià)格的影響也會(huì)被放大，價(jià)格雙向波動(dòng)率會(huì)增加。此外，中國(guó)鋅錠進(jìn)口階段性的增加，國(guó)外顯性庫(kù)存得以消化，也將給國(guó)外鋅價(jià)以支撐。
綜上所述，在全球鋅錠供應(yīng)存在缺口的支撐下，下半年國(guó)內(nèi)外鋅價(jià)仍將位于高位區(qū)間寬幅震蕩，預(yù)計(jì)倫鋅主流波動(dòng)區(qū)間在2400-3000美元/噸，滬鋅主力合約主要運(yùn)行區(qū)間在19000-24000元/噸。
（本文作者系北京安泰科信息股份有限公司高級(jí)分析師 夏叢）
責(zé)任編輯：付宇
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