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　　嘉能可鋅礦產(chǎn)量和鋅金屬貿(mào)易量穩(wěn)居全球第一，而在其此次通過削減鋅礦產(chǎn)量及掌控市場精煉鋅流通量從而推高鋅價的過程中，嘉能可的獲益同樣無人能及。
　　公司CEO格拉森伯格表示，公司正在從這次鋌而走險的策略中收獲豐碩的回報，這也使其在這個礦業(yè)與貿(mào)易巨頭身陷下行泥淖之時力挽狂瀾，公司重新成為生財機器。
　　2015年10月總部位于瑞士的嘉能可宣布減?？偭肯喈?dāng)于全球總產(chǎn)量4%的鋅產(chǎn)量，當(dāng)日鋅價飆漲超7%。而在此輪全球性商品復(fù)蘇過程中，銅、鋁漲幅分別約15%和20%，鋅則因供需矛盾已漲超70%，表現(xiàn)十分亮眼。
　　格拉森伯格對嘉能可通過調(diào)整供應(yīng)進(jìn)而作用于市場價格的做法并不諱言，而考慮到可能引起外界對嘉能可市場權(quán)力的指責(zé)，公司礦業(yè)部門高管們則并不贊同對公司的策略與目如此坦誠。
　　格拉森伯格在上月舉行的財報電話會議上表示：“我們削減部分鋅產(chǎn)量使其對剩余的產(chǎn)量產(chǎn)生積極影響，而其在價格上的體現(xiàn)已經(jīng)起到了非常積極的作用”。
　　中國需求是影響目前鋅及其他商品價格的關(guān)鍵因素，但分析師稱鋅之所以能夠表現(xiàn)更為突出則是一個公司市場權(quán)力作用的典型，這在商品市場實屬罕見。比如，力拓、必和必拓等在鐵礦石供應(yīng)占據(jù)主導(dǎo)作用的礦商并不同意通過削減產(chǎn)量來提振價格。
　　財報電話會議上格拉森伯格表示，2015年鋅價已經(jīng)下跌至多年低點，在這種情況下將鋅暫存于地下則符合長遠(yuǎn)發(fā)展，他將鋅價的回升歸功于中國需求以及作為領(lǐng)頭羊的嘉能可公司主動削減產(chǎn)量。
　　這一點也被多數(shù)分析師認(rèn)同，麥肯錫金屬分析師Vivienne Lloyd表示嘉能可減產(chǎn)決定確實為鋅價回升提供了動力。
　　嘉能可表示，公司全球最大鋅礦生產(chǎn)業(yè)務(wù)和專業(yè)的市場洞察力極高的商品貿(mào)易公司強強配合，使減產(chǎn)策略能夠順利達(dá)成預(yù)期目標(biāo)。
　　麥肯錫數(shù)據(jù)顯示，嘉能可是全球最大的鋅礦生產(chǎn)商，產(chǎn)量約占全球總產(chǎn)量的8%，后者依次為泰克資源公司（6%）和韋丹塔資源公司（4%）。同時根據(jù)麥肯錫及其他分析機構(gòu)數(shù)據(jù)，嘉能可還掌控著約全球（除中國產(chǎn)量）半數(shù)的鋅金屬和鋅原料，基本維持在2011年公司最近一次披露此數(shù)據(jù)時的水平。
　　嘉能可在二十世紀(jì)八十年代金融大亨馬克·里奇掌門時就開始了鋅礦開采，2013年公司完成對斯特拉塔（Xstrata）礦業(yè)公司的并購?fù)瓿善滗\資產(chǎn)的大規(guī)模擴張。鋅是美元硬幣的重要成分，同時也是汽車鍍鋅防腐作用的重要元素，在中國、印度等發(fā)展中國家需求快速增長。
　　鋅價目前已經(jīng)回升至2800美元/噸的多年高位，但是相較于2006年末的歷史最高點仍有約35%的差距。
　　鋅價上漲可能進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為汽車價格及建筑成本提高。而全球鋅市場監(jiān)管相對寬松，少有相應(yīng)規(guī)則對一家公司超出部分國家反壟斷法規(guī)定市場份額的并購行為作出監(jiān)管。
　　相反的是，因擔(dān)心丟失市場份額給競爭對手，國際商品貿(mào)易商及礦商基本一般不會采取削減產(chǎn)量的措施。必和必拓、力拓等礦商都表示將集中精力于生產(chǎn)成本更低的鐵礦而不是通過削減產(chǎn)量推高價格。嘉能可則另辟蹊徑。
　　鋅貿(mào)易商經(jīng)常將嘉能可與石油輸出國組織類比，比如20世紀(jì)70至80年代國際石油卡特爾采取的所謂邊際供應(yīng)措施，其可以通過供應(yīng)或者控制足夠的產(chǎn)量使供需平衡在緊缺與過剩之間切換。
　　比如，格拉森伯格2月時曾表示，嘉能可曾做過測算，通過將其鋅產(chǎn)量由150萬噸/年減少至約100萬噸/年時，可以將鋅價推漲一定幅度使其充分受益。
　　麥肯錫分析師表示當(dāng)前鋅市場處于約50萬噸/年的短缺之中，與嘉能可2015年公布的減產(chǎn)量相當(dāng)。
　　嘉能可有多種方法彌補產(chǎn)量削減的損失，其表示公司貿(mào)易團(tuán)隊不管商品價格向哪個方向運行都可以從中獲利，足以彌補商品價格低迷的損失。
　　霸菱資產(chǎn)管理公司去年購買了嘉能可股份，公司投資經(jīng)理Clive Burstow說道，嘉能可了解哪里需要鋅，知道需求方在哪里可以獲得鋅，他們也可以讓鋅在全世界范圍流轉(zhuǎn)。
　　嘉能可在鋅市場的控制地位在其西班牙北部比斯開灣的San Juan de Nieva冶煉廠得以部分顯現(xiàn)，這座全球第二大鋅冶煉廠年產(chǎn)約50萬噸精煉鋅。
　　麥肯錫估計有約20萬噸鋅被封存在該廠，即使新的精煉鋅不斷產(chǎn)出，嘉能可也不會出售這部分庫存。嘉能可發(fā)言人對此說法未予置評。
　　嘉能可也在充分享受極低鋅礦生產(chǎn)成本的優(yōu)勢，因為金等副產(chǎn)品產(chǎn)生的附加值，嘉能可甚至能以零成本開采鋅。
　　嘉能可的削減鋅產(chǎn)量措施與其一系列減債自救計劃幾乎同時在2015年夏天推出，那時公司正在經(jīng)歷災(zāi)難性的時期，投資者對其居高不下的債務(wù)問題憂心忡忡，公司股價也一度跌至歷史低位。
　　2016年公司扭虧為盈，根據(jù)交易所報告公司凈收益14億美元，其中很大一部分歸功于鋅資產(chǎn)，對EBITDA貢獻(xiàn)率約26%。
　　銅和煤炭也是公司最主要的收益驅(qū)動及貿(mào)易收入來源，銅和煤炭價格上漲結(jié)合公司數(shù)十億的成本削減和資產(chǎn)出售計劃，都在公司再次涅槃中起到重要作用。嘉能可將其債務(wù)腰斬至低于160億美元，這使得標(biāo)普環(huán)球上調(diào)其信用評級并對其作出積極展望。
　　摩根士丹利分析師Menno Sanderse表示，鋅產(chǎn)量削減策略是存在風(fēng)險的，價格上漲使生產(chǎn)利潤增加，其他鋅礦商也會積極增產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)，使供應(yīng)量增加。
　　如果中國需求不及預(yù)期，價格會再次下滑。但是格拉森伯格預(yù)計中國需求將維持強勢，但他在2月時也說過，“我們還不懂中國，中國變化日新月異，我們無法準(zhǔn)確預(yù)知未來發(fā)生什么”。
　　格拉森伯格還曾表示試圖通過削減銅和煤炭價格來提振價格，但在這兩個更大的市場上則收效甚微。（英文來源：華爾街日報  翻譯：南儲商務(wù)網(wǎng) 馬志偉）