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　　鋅：11月,國內(nèi)鋅礦緊縮預(yù)計(jì)將逐漸傳導(dǎo)至冶煉廠。目前來看,海外大型礦企幾乎均 按照年度產(chǎn)量計(jì)劃進(jìn)行,前期預(yù)計(jì)的全球鋅礦缺口仍存。國內(nèi)鋅礦供給將因進(jìn)口鋅礦 同比大幅下滑而較去年同期減少,一是由于國內(nèi)環(huán)保壓力產(chǎn)量增幅受限,二是由于進(jìn) 口鋅礦仍維持低位。而目前隨著冬儲臨近,冶煉企業(yè)庫存增長不如去年同期,11 月北 方小礦停產(chǎn),或?qū)⒂幸睙拸S因?yàn)槿钡V問題而檢修減產(chǎn)。目前了解需求仍然向好,需求 或現(xiàn)淡季不淡,從而支撐鋅價(jià)。
　　同時(shí)目前在產(chǎn)量增加的情況下庫存仍然下滑也說明需求尚可,無論是 SHFE 的交易 所庫存,還是現(xiàn)貨庫存,均呈下滑態(tài)勢。10月31日上期所鋅期貨庫存減少1449噸至88476噸。加上目前大部分下游企業(yè)仍維持零庫存和低 庫存,當(dāng)訂單來臨生產(chǎn)需求上升時(shí),勢必需要購買鋅錠支撐鋅價(jià)。
　　后期隨著冬儲需求增加,加工費(fèi)預(yù)計(jì)仍將回落, 冶煉廠或?qū)⒂锌赡芫S持低利潤一 段時(shí)間,而滬鋅價(jià)格下跌空間則較難打開。 目前滬倫比走高,進(jìn)口窗口即將打開,部 分生產(chǎn)商或?qū)⒖紤]進(jìn)口少量進(jìn)口礦補(bǔ)充生產(chǎn),但因今年比價(jià)倒掛,使用進(jìn)口礦的生產(chǎn) 商實(shí)際綜合加工費(fèi)或?qū)⑵?因此隨著后期加工費(fèi)的走低,將考慮鋅價(jià)支撐區(qū)間的上 移。
　　在LME WEEK上，麥格理的大宗商品研究負(fù)責(zé)人Colin Hamilton稱鋅價(jià)或許已超越基本面，約有140萬噸鋅堆放在非交易所倉庫中。CRU在年初預(yù)計(jì)中國以外的非倉單庫存略低于100萬噸，并估計(jì)今年有25萬噸交易所之外的鋅庫存已流入市場。但晚間鋅價(jià)仍然大幅拉漲。
　　操作建議:
　　持有前期推薦期鋅多單

　　鋁：國內(nèi)鋁價(jià)偏強(qiáng)主要由于成本上升和物流問題鋁錠到貨量少,現(xiàn)貨市場緊張。
　　據(jù)SMM，截止至10月31日國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存環(huán)比增加2.3萬噸，一是在途鋁錠陸續(xù)到貨，進(jìn)口鋁錠的小幅增長。上海地區(qū)9.1萬噸，無錫6.7萬噸，杭州1.5萬噸，鞏義0.7萬噸，南海6.8萬噸，五地合計(jì)24.8萬噸環(huán)比上周四增加2.3萬噸。
　　低庫存疊加運(yùn)輸不暢導(dǎo)致的運(yùn)輸問題在 9 月下旬汽運(yùn)新政執(zhí)行后開始凸顯。實(shí)際運(yùn)輸物流問題在10月無法解決,使得鋁價(jià)在 10 月下旬快速上漲。新疆地區(qū)鋁企也在積極尋求物流運(yùn)輸 解決方法,比如申請鋁錠專列,部分產(chǎn)品改用汽運(yùn),預(yù)計(jì)11月將好轉(zhuǎn)。
　　在國內(nèi)成本端大幅上漲的同時(shí),國外成本端變動(dòng)不大,因而國外鋁價(jià)偏弱,進(jìn)口套利窗口在 10 月下旬打開,預(yù)計(jì)后期將有進(jìn)口電解鋁補(bǔ)充市場。同時(shí),低庫存底倉單,可能使得鋁價(jià)處于物流一 旦出現(xiàn)問題,鋁價(jià)就易漲難跌的情況中,而進(jìn)口套利的打開則對鋁價(jià)有一定的壓制。
　　俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司表示，公司1-9月鋁產(chǎn)量較上年同期增加1.2%，至276萬噸；第三季度鋁產(chǎn)量為92萬噸。全球范圍鋁產(chǎn)量仍處于擴(kuò)張中。
　　神火新疆出產(chǎn)的鋁錠獲交易所批準(zhǔn)，可交割貨源增加，注冊倉單有望增加。
　　據(jù)smm,全球最大鐵礦石生產(chǎn)商力拓(Rio Tinto)表示，與中國鋁業(yè)簽訂非約束性協(xié)議，向?qū)Ψ匠鍪蹘變?nèi)亞西芒都項(xiàng)目的馀下股權(quán)。有關(guān)協(xié)議就將來的正式協(xié)議定下原則性條款，目標(biāo)在6個(gè)月內(nèi)簽訂正式協(xié)議。
　　操作建議:
　　目前鋁價(jià)處于庫存?zhèn)}單極度低位，且下有成本支撐區(qū)間上移，前期由于煤炭價(jià)格上漲和物流問題，鋁價(jià)強(qiáng)勢。但后期隨著物流問題逐漸解決，鋁價(jià)強(qiáng)支撐又將減弱。產(chǎn)品產(chǎn)量仍在繼續(xù)增加，可交割產(chǎn)品回升，多頭建議注意平倉。