全球銅礦業(yè)正走向衰敗 大逃殺仍會繼續(xù)
2016年10月18日 16:16 959次瀏覽 來源: 金融界 分類: 有色市場
基本金屬中的王者如今遇到了大麻煩,有跡象表明全球銅礦業(yè)正走向衰敗。在銅市場發(fā)生的不僅僅是通常意義上講的“放緩”或是“衰退”。取而代之的是我們將見證Steve St. AnGElo定義為相互搏殺的銅礦業(yè)。
一些讀者可能會覺得Steve St. Angelo有些過于悲觀了,但全球銅礦業(yè)的情況遠遠比分析師們所意識到的差得多。這是因為很多分析師預計銅的供給在接下去的幾年中將會減少,從而推動銅價走高。
不幸的是,這些分析師落后于市場太多,更有甚者他們只是抱有一廂情愿的想法。世界經(jīng)濟正在放緩。。。并且在年底放緩的速度可能會增加。這就意味著對銅的需求可能被繼續(xù)削弱,促使價格更低。
如今,銅的價格下跌了2%,已經(jīng)對銅礦企業(yè)產(chǎn)生了沖擊。Freeport的股價在周四交易時段跌幅一度超過7%。
低銅價已經(jīng)對全球最大的兩家銅礦企業(yè)造成了損失。第二大銅礦商Freeport-McMoran在2016年前半年損失2.14億美元。部分虧損來自他們對頁巖油和頁巖氣的投資。
銅礦業(yè)沒落的第一個跡象
當我們看到智利購買的礦用卡車數(shù)量暴跌時,這就是銅礦業(yè)沒落的第一個跡象。這是個壞消息因為智利是全球最大的銅產(chǎn)地。在2015年,智利產(chǎn)出了570萬噸銅,緊隨其后的中國產(chǎn)銅量為160萬噸。
根據(jù)智利銅業(yè)委員會的報告顯示,新的銅礦開采車銷量在2015年從2012年最高峰的391臺跌至40臺。你可以看到,這不是什么放緩,而是礦用卡車采購數(shù)量的斷崖式下跌。
從2004年回顧至今,即使在2009年全球市場經(jīng)歷大跌,智利仍進口了122輛新的礦用卡車,是2015年的三倍。
為何這些數(shù)據(jù)如此重要呢?下面一幅圖顯示的是智利進口(買入)新的礦用卡車數(shù)量與當年銅價平均水平的比較。
銅價與智利銅礦產(chǎn)業(yè)購買新礦用卡車數(shù)量的關系。當銅價在2009年跌至1.34美元每磅的時候,智利仍進口了相當于2015年三倍數(shù)量的新礦用卡車,而現(xiàn)在的價格為2.7美元每磅,是2009年的2倍。不幸的是智利新采購的礦用卡車相較于2012年峰值下跌了90%。
有人會說智利在2011年和2012年采購了大量新礦用開車,然而智利的銅產(chǎn)量僅僅從2010年的540萬噸上升至2015年的570萬噸。而5%的產(chǎn)量提升用的上2011年新增的322臺2012年新增的392臺礦用卡車嗎?
不管怎樣,智利對礦用卡車的需求自最高值下跌了90%。對于全球最大的銅產(chǎn)國來說這不是個好跡象。
銅礦企業(yè)巨頭遭遇打擊
就像剛才提到的,F(xiàn)reeport-McMoRan在2016年上半年遭遇了2.14億美元的虧損。而這是調(diào)整過后的數(shù)據(jù)其中移除了許多項目費用。
舉個例子,F(xiàn)reeport在2016年上半年在頁巖油方面損失了40億美元。所以,如果把去年130億美元的頁巖資產(chǎn)損失計算進去的話,一年半的時間里Freeport在頁巖資產(chǎn)上的損失高達170億美元。
也許Freeport的管理者應該把精力花在開采銅礦上,而不是把大量的錢扔進美國頁巖油氣的黑洞中。
如果我們看下Freeport-McMora在過去八年的現(xiàn)金流就會明白現(xiàn)在肯定發(fā)生了什么極其可怕的錯誤。
在2010年和2011年Freeport的現(xiàn)金流分別為正的48億美元和40億美元。然而,到了2014年情況開始變得糟糕,現(xiàn)金流變?yōu)樨摰?5.8億美元,之后的2015年數(shù)量翻了一倍變?yōu)樨摰?1億美元。
不過Freeport的現(xiàn)金流由正轉負的原因可以歸咎于頁巖油和頁巖氣資產(chǎn),F(xiàn)reeport的收入來源于銅礦和金屬礦開采。舉個例子,2015年Freeport的158億美元的凈收入中美國頁巖油氣的凈收入僅為19億美元。
不過,過去兩年Freeport的資產(chǎn)負債表由正轉負的現(xiàn)金流并不是個好信號,如果計算上分紅情況將更糟糕。從2013年至2015年,F(xiàn)reeport付出去的累積分紅就達50億美元。因此,他們在過去三年里付出的金額比運營收入超出88億美元。
現(xiàn)在來看下全球最大的銅生產(chǎn)商,他們的境況不比Freeport好。在2016年的第一季度,智利國家銅業(yè)公司(Codelco)報告顯示凈收入虧損為1.25億美元。這些損失全都來自于銅的生產(chǎn),智利國家銅業(yè)公司并有持有美國頁巖油和頁巖氣資產(chǎn)。
根據(jù)Codelco在官網(wǎng)上的金融數(shù)據(jù)顯示,在2012年到2014年的三年間稅前收益分別為74億美元,38億美元和30億美元。然而到了2015年,情況完全變了,稅前損失為14億美元。
Codelco在2015年生產(chǎn)了190萬噸銅,F(xiàn)reeport以150萬噸排在第二。然而,前兩大礦業(yè)公司在2015年總共生產(chǎn)了340萬噸銅卻沒有賺到任何錢。預計2016年,這兩家銅礦業(yè)巨頭更是沒戲。
全球銅礦業(yè)正面臨著艱難時刻。再一次強調(diào)的是:銅價的下跌和全球最大的兩家銅礦業(yè)企業(yè)的財務困境看起來不是等待全球復蘇前的正?;卣{(diào)。而是銅礦業(yè)瓦解的前兆。
不幸的是,那些依舊認為全球經(jīng)濟將會回暖的投資者和分析師們將會因持有這些賤金屬礦業(yè)公司而損失許多錢財。雖然投資者們應該意識到這些賤金屬礦業(yè)公司掉入美國頁巖油氣這個龐氏騙局是錯誤的,但是他們在我們邁入銅業(yè)大逃殺的時代時仍會繼續(xù)持有這些股票。
責任編輯:李錚
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