常鋁股份：靜待花開時(shí) 買入評(píng)級(jí)
2016年08月14日 10:20 9916次瀏覽 來源： 光大證券 分類： 上市公司
公司未來有望形成“鋁加工、潔凈工程、醫(yī)療器械、衛(wèi)生服務(wù)”四大事業(yè)部，我們估算三年后四大事業(yè)部?jī)衾型_(dá)到6億元，目標(biāo)市值240億。
產(chǎn)能轉(zhuǎn)移+產(chǎn)品升級(jí)助力鋁加工凈利提升包頭常鋁“鋁水-鋁錠-鋁板帶箔”加工模式有望降低綜合成本，承接空調(diào)箔等低端產(chǎn)品；常熟本部、山東新合源產(chǎn)品線縱深發(fā)展，汽車材產(chǎn)品占比逐年提高。鋁加工業(yè)務(wù)已經(jīng)從原有的按噸計(jì)價(jià)向按公斤計(jì)價(jià)高附加值模式發(fā)展，未來不排除進(jìn)入終端產(chǎn)品，附加值有望繼續(xù)向按件計(jì)價(jià)進(jìn)一步提升。
2016年公司預(yù)計(jì)鋁加工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額8800萬元，潔凈工程縱橫向發(fā)展，做大做強(qiáng)以上海朗脈為主體，橫向形成“藥廠潔凈+醫(yī)院潔凈+食品潔凈”業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，分散單一下游經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；縱向形成“藥機(jī)設(shè)備+總包設(shè)計(jì)+項(xiàng)目施工”的epc總包模式，提升整體利潤(rùn)率，根據(jù)業(yè)績(jī)承諾，2016年上海朗脈凈利潤(rùn)不低于8790萬元，同時(shí)年報(bào)預(yù)計(jì)2016年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.25億元。
醫(yī)療器械廣闊天地，大有可為以蘇州優(yōu)適為主體，通過申請(qǐng)F(tuán)DA注冊(cè)號(hào)，切入高端人工關(guān)節(jié)市場(chǎng)。國內(nèi)骨科三類器械市場(chǎng)規(guī)模近150億元，人工關(guān)節(jié)占比50%左右。公司骨科器械業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)多數(shù)出身國外一線品牌，掌握渠道優(yōu)勢(shì)。骨科器械有望成為未來主要利潤(rùn)來源。
醫(yī)療服務(wù)以“中心+衛(wèi)星”的發(fā)展模式公司目前積極探索“區(qū)域中心醫(yī)院+周邊衛(wèi)星門診”模式，聚焦特色?？漆t(yī)療服務(wù)領(lǐng)域。
估值與評(píng)級(jí)我們認(rèn)為公司2015年起進(jìn)入業(yè)績(jī)拐點(diǎn)期，預(yù)計(jì)公司2016~2018年凈利潤(rùn)分別為2.08、3.04和5.33億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.29、0.42和0.74元。按照PEG=0.8，2016~2018三年凈利復(fù)合增速為60.07%，給予2016年48倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)13.92元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
責(zé)任編輯：彭薇
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