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　　2016年以來現(xiàn)貨黃金價格已暴漲近30%,不過黃金的價格波動也不小,中間有快速上漲也有回調(diào)。其中,避險情緒是支撐黃金啟動上漲的主要因素。當(dāng)前市場對黃金的樂觀情緒在膨脹,但短期仍需要謹慎對待金價,以抓住金價波動中的機會為主,后續(xù)料短暫整固后仍有進一步上行的空間。

　　避險情緒推動金價上漲
　　今年5月份金價回調(diào)和6月初的反彈,驅(qū)動因素來自于市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期的“V”型變化以及“英國脫歐”事件的預(yù)期變化所致。前期由于鴿派言論占優(yōu),引導(dǎo)投資者預(yù)期不會加息,而后鷹派言論起來,又傳導(dǎo)給市場要加息的預(yù)期,4月底至5月份的反轉(zhuǎn),主要是美國加息預(yù)期的變化所致,6月份的金價上行,主要是“英國脫歐”事件預(yù)期的蔓延所致。6月份,隨著“英國脫歐”表決臨近,市場的關(guān)注點從美國加息快速轉(zhuǎn)到“脫歐”事件,從而事件的不確定性以及“黑天鵝”的表決結(jié)果,導(dǎo)致6月份后期的金價大幅上漲。其后“英國脫歐”事件的延伸影響,引發(fā)了市場對各國加大量化寬松政策的預(yù)期,全球范圍的股票、債券、商品等資產(chǎn)均在上漲,也推動黃金價格突破1370美元/盎司。不過,近期黃金價格再度出現(xiàn)回調(diào),主要是目前投資者沒有一致預(yù)期未來什么事件會觸發(fā)金價的波動,這都對短期黃金價格形成了壓制。
　　從數(shù)據(jù)看,前段美國公布非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期,但黃金價格表現(xiàn)僅是快速下調(diào)后又拐頭向上。這也體現(xiàn)目前市場對美聯(lián)儲近期實施加息預(yù)期的關(guān)注度已有所淡化。首先,“英國脫歐”事件推遲了美聯(lián)儲加息的時間軸,同時當(dāng)前經(jīng)濟全球一體化的格局,而美國對全球經(jīng)濟的依賴度仍較高,也對美國加息政策有所牽制,畢竟全球經(jīng)濟仍處在比較低迷的狀態(tài)。關(guān)于下半年美國是否加息,目前市場的一致預(yù)期是最多一次加息或甚至不加息。
　　拉長周期來看,今年以來,全球“黑天鵝”事件的爆發(fā)使得黃金價格上漲的空間進一步打開,隨之而來的是市場對黃金價格預(yù)期的螺旋式上升,美國銀行報告指出近期也看高金價至1500美元/盎司,更夸張的就是有分析師大幅看到金價為4200美元/盎司的預(yù)期價格。這個預(yù)測邏輯主要來源于貨幣體量這個數(shù)據(jù),目前的貨幣體量確實是過去的好幾倍,但是黃金價格會受多種因素影響,不能片面地去評估,需要綜合看待。

　　短期以波段機會為主
　　當(dāng)前市場對黃金的樂觀情緒在膨脹,但短期仍需要謹慎對待金價。黃金作為風(fēng)險資產(chǎn)的對沖品種,如果股市上漲空間打開,風(fēng)險資產(chǎn)重新受到關(guān)注,那么黃金資產(chǎn)將出現(xiàn)弱勢回調(diào)。而當(dāng)風(fēng)險資產(chǎn)再度下跌,避險情緒重新加強,市場資金又將回流到黃金類的避險資產(chǎn),所以投資者需抓住金價波動中的投資機會。
　　中長期而言,我們依然看好黃金資產(chǎn)。除了今年投資中遇到的多項超預(yù)期事件發(fā)生對市場避險情緒的激發(fā),不斷下行的全球?qū)嶋H利率也支撐金價上行。當(dāng)前全球經(jīng)濟仍處低迷時期,而通脹卻有所抬頭,這種剪刀差導(dǎo)致實際利率的下行,直接表現(xiàn)就是歐洲央行和日本央行的負利率政策,而且部分國家的長期國債也呈現(xiàn)負利率情況。這樣來看,黃金作為零息資產(chǎn)的機會成本和相對優(yōu)勢就凸顯出來。
　　如前文所述,短期導(dǎo)致黃金回調(diào)的主要原因還是風(fēng)險資產(chǎn)的上漲以及市場事件驅(qū)動（愛基,凈值,資訊）預(yù)期和美國加息預(yù)期的平復(fù),短期避險情緒也較之前略有平復(fù),同時“英國脫歐”等事件的影響也逐步平穩(wěn)消化,短期料黃金將維持弱勢震蕩格局。此外,假如未來全球?qū)捤韶泿耪卟患邦A(yù)期,黃金將進一步回調(diào),但回調(diào)幅度不會很大,畢竟技術(shù)層面看,此前金價關(guān)鍵點位已形成突破。當(dāng)前市場預(yù)期英國央行會采取降息策略維護本國資本市場,但上周四的英國央行決議維持當(dāng)前利率不變,讓投資者預(yù)期全球?qū)捤傻念A(yù)期繼續(xù)往后延遲,也影響金價表現(xiàn)相對較弱。同時,目前投資者的長期避險情緒依然存在,一旦風(fēng)險資產(chǎn)下跌,市場資金又將重新買入黃金。
　　此外,黃金的商品屬性也是一種支撐因素,今年以來以螺紋鋼、鐵礦石為代表的大宗商品價格持續(xù)上漲,也會帶動金價升勢。
　　中國A股方面,目前市場的火慢慢在燒,個人對A股市場的策略是中性偏多。不過仍要保持冷靜和謹慎,因為現(xiàn)在黃金的預(yù)期上漲空間已打開,但股市還未突破箱體區(qū)間,建議以冷靜的姿態(tài)應(yīng)對這波行情。