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　　經(jīng)過5年的熊市后，投資者對商品市場的信心已跌至谷底。但自今年初以來，多種商品價格普遍回升，示意大宗商品市場正接近轉折點。
　　近日，施羅德投資商品產(chǎn)品主管Geoff Blanning發(fā)布研究分析稱，今年至少有12種商品漲幅已超過10%，其中多種商品漲幅更超過30%。顯然，熊市已經(jīng)結束。最大的價格漲幅（以百分比計）出現(xiàn)在牛市初期。對任何投資而言，最佳的買入時機 （風險最低）是由市場普遍看淡轉向看好之時，正如目前的商品市場一樣。現(xiàn)時正是投資者關注這個不受追捧的資產(chǎn)類別的良機。
　　GeoffBlanning所服務的施羅德集團，截至2015年9月30日管理2948億英鎊（4000億歐元/4465億美元）資產(chǎn)規(guī)模，客戶包括全世界范圍內的機構、零售投資者、金融機構投資者和高凈值客戶，其投資范圍涵蓋股票、固定收益、多資產(chǎn)、另類資產(chǎn)及房地產(chǎn)等。
　　以下為Geoff Blanning的研究分析觀點：

　　通脹即將來臨
　　投資商品的主要原因是對沖通脹。鑒于全球各央行持續(xù)印鈔，我們有很多理由相信未來將會出現(xiàn)更高的通脹。
　　許多投資者認為目前的印鈔活動尚未造成通脹，而因此質疑為何需要為此擔憂？我們認為目前全球各國的極端貨幣政策就如搖晃一瓶茄汁：前幾次搖晃并無茄汁傾出，但隨后傾瀉而出的茄汁往往會超出所需份量。我們認為，自今年初以來商品價格急劇上升是一個警示，表示也許通脹時期已經(jīng)開始。而投資者尋求保障的途徑非常明顯：買入商品。

　　逆轉產(chǎn)量過剩的形勢
　　商品市場正受多種利好因素支持。首先，過去商品價格曾經(jīng)因一輪升勢出現(xiàn)產(chǎn)量過剩，因而價格下跌，而低息信貸供應增加更導致跌勢加劇。但如今的狀況截然不同，例如在石油市場方面，許多美國生產(chǎn)商面臨破產(chǎn)。由于許多商品的價格已經(jīng)下跌70%至80%，產(chǎn)量將不再增長。

　　美元已見頂？
　　其次，2011年至2015年間的美元升勢是商品價格疲弱的重要原因。大部分商品以美元定價，意味著美元升值會導致商品價格上升。此外，美元強勢普遍會促使其他國家的央行采取緊縮政策以維持當?shù)刎泿艃r值，從而限制資產(chǎn)流動性。然而，今年隨著美元走弱，形勢已開始逆轉。當然，美元或會再現(xiàn)強勢，尤其假如聯(lián)儲局開始加快收緊貨幣政策。一向以來，以黃金為例，聯(lián)儲局的緊縮周期通常無法扭轉美元的貶值趨勢或商品價格的上升趨勢（但這正是最初促使聯(lián)儲局收緊政策的主要原因）。

　　印度的影響力提高
　　第三，目前而言，由中國帶動的商品熱潮或已結束，但新一輪強大的商品需求升勢已開始出現(xiàn)在另一個新興市場：印度。
　　例如，目前印度的原油需求增長率已高于中國，并對石油市場的形勢產(chǎn)生重大影響，而印度對一系列商品（包括棕櫚油、糖、橡膠及天然氣）的整體需求亦正快速上升。我們認為，印度今后或會成為商品市場的關注焦點。
　　天然氣是目前商品市場上被誤解的典型例子。每天的財經(jīng)消息都在報道天然氣的供應過剩，但這些消息卻完全忽略了一個事實：鑒于過去兩年的價格暴跌，天然氣需求持續(xù)上升。例如，亞洲的液化天然氣已由2014年的18美元（每百萬英熱單位）跌至低于6美元，而2016年初至今印度的液化天然氣進口量已較去年高48%！

　　下跌周期終結
　　我們認為商品市場已出現(xiàn)轉折點。今年至少有12種商品已錄得超過10%的升幅，其中多種商品升幅更超過30%。顯然，熊市已經(jīng)結束。
　　商品市場的持有量及關注度偏低。近年來持續(xù)不斷的拋售情況已有所緩和，但只有少數(shù)投資者開始買入商品，而大部分投資者仍極度緊張。任何投資都不會直線上升，而并非每一種商品價格均已見底。經(jīng)過一輪強勁升勢后，出現(xiàn)價格調整也是正常現(xiàn)象，而部分商品（例如黃金）或已出現(xiàn)調整。此外，中國經(jīng)濟前景低迷仍是許多工業(yè)商品（例如銅）面對的主要憂慮。在考慮風險與潛在回報時，我們仍與以往一樣有充分的理由投資于多元化并被積極管理的商品基金。