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　　整體來看，消費(fèi)面繼續(xù)處于疲弱難以改變，而從銀行收緊轉(zhuǎn)口信用證，以及市場(chǎng)傳言關(guān)于某大型銅桿加工企業(yè)停產(chǎn)來看，銅的融資性需求或有進(jìn)一步減弱，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)在實(shí)體消費(fèi)上更多。而美元方面，市場(chǎng)仍存在加息預(yù)期，將維持偏強(qiáng)狀態(tài)，故我們維持對(duì)銅價(jià)看弱觀點(diǎn)，操作上空單繼續(xù)持有。
　　重要的變化：
　　1.CFTC5月20日公布的數(shù)據(jù)顯示，投機(jī)客連續(xù)兩周削減美元凈空頭頭寸，因投資者開始消化下個(gè)月加息的可能性。具體數(shù)據(jù)顯示，截至5月17日當(dāng)周，美元凈空頭頭寸降至41.9億美元，此前一周為61.9億美元。美元凈頭寸連續(xù)五周處于凈空狀態(tài)，此前自2014年5月以來美元頭寸一直處于多頭狀態(tài)。
　　2.CFTC數(shù)據(jù)顯示，COMEX銅期貨與期權(quán)凈空頭頭寸在截至5月17日當(dāng)周較之前一周增加將近四倍，至24332手合約，創(chuàng)2016年1月份以來新高。
　　本周展望：
　　現(xiàn)貨市場(chǎng)，周初完成交割后，周二現(xiàn)銅報(bào)價(jià)一度重歸貼水，伴隨期銅大跌，持貨商在貼水狀態(tài)下，聯(lián)合惜售抬價(jià)，市場(chǎng)貨緊價(jià)高，貿(mào)易商搶貨踴躍，升水節(jié)節(jié)攀升，自周初的貼水80-貼水50元/噸，一路攀升至升水50-升水80元/噸。周內(nèi)成交集中于貿(mào)易商之間，但升水高攀后，貿(mào)易商的投機(jī)買貨意愿受抑，尤其周周期近月合約間價(jià)差幾乎抹平，投機(jī)情緒減弱。下游企業(yè)企圖等待交割后的便宜貨源，但難以如愿只能觀望為主。進(jìn)口銅市場(chǎng)，雖然在美元強(qiáng)勢(shì)影響下，人民幣一路貶值，即期匯率最新報(bào)6.544，較月初攀升近1%，但國內(nèi)市場(chǎng)內(nèi)貿(mào)加保稅區(qū)庫存持續(xù)高位運(yùn)行，令滬倫比值修復(fù)程度有限，進(jìn)口銅現(xiàn)貨虧損依然運(yùn)行在500元/噸上下。而轉(zhuǎn)口信用證開立困難，且存在保稅區(qū)庫存時(shí)間周期限制，洋山銅溢價(jià)持續(xù)處于50美元上下一線低位。庫存方面，上期所銅庫存最新報(bào)257334噸，較前一周減少28876噸。
　　消息面，周內(nèi)南方電網(wǎng)社會(huì)責(zé)任報(bào)告發(fā)布，報(bào)告顯示電網(wǎng)投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)向特高壓傾斜，2015年500千伏及以上電網(wǎng)投資較2014年增長14%，而110千伏及以下的電網(wǎng)投資較2014年下降3.39%。電網(wǎng)重心持續(xù)在特高壓以及農(nóng)網(wǎng)投資上，將減弱電力投資對(duì)銅需求的拉動(dòng)。此外，周內(nèi)能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-4月電網(wǎng)投資同比增幅高達(dá)44.18%。從國家電網(wǎng)對(duì)2016年投資計(jì)劃來看，同比有所下降，由此來看，二季度末至下半年電網(wǎng)投資將顯著放緩。此外從電網(wǎng)2015年投資結(jié)構(gòu)來看，農(nóng)網(wǎng)占比由2014年的12.05%大幅攀升至2015年的27.05%，從近期各新聞對(duì)農(nóng)網(wǎng)投資的報(bào)道來看，2016年農(nóng)網(wǎng)占比有望進(jìn)一步提升。由此可見，電力耗銅不容樂觀。