我國黃金市場與國際市場相比存在哪些差距，如何完善多層次的黃金市場體系，如何豐富黃金市場主體并提高流動性，如何促進黃金市場對外開放，提高國際化程度，如何規(guī)劃和發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+黃金”業(yè)務？
一個個深刻而又影響深遠的問題，在中國人民銀行黃金市場調研會上擲地有聲地拋出來，引起了行業(yè)思想與智慧的深度碰撞。這是“十二五”收官之年，市場監(jiān)管者對我國黃金市場改革與發(fā)展的重新思考和審視。
2015年11月中旬，中國人民銀行黃金市場調研組赴山東和河南省，就我國黃金市場發(fā)展的課題展開實地調研，以更好地促進我國黃金市場健康發(fā)展。這是站在黃金市場新起點的一次展望。當前，我國黃金市場的市場化、國際化改革已經(jīng)進入深水區(qū)，交易機制、產(chǎn)品完善程度、投資者結構、市場開放程度都與“十一五”末的黃金市場不可同日而語。
回首過去的5年，不論是現(xiàn)貨黃金交易量，還是黃金期貨交易量，每年以兩位數(shù)的百分比速度增長，這都是我國黃金市場大發(fā)展最有力的數(shù)據(jù)支撐。眾多改革、創(chuàng)新舉措累積的效應，才迎來黃金交易量的重大突破。展望“十三五”，開啟黃金市場發(fā)展“金鑰匙”，終歸是對存在的問題和不足的創(chuàng)新與突破。
當前，我國黃金市場在交易品種、時間、規(guī)模和服務上與國際市場相比還存在差距，面臨著交易費用居高不下、交割結算服務水平有待提高、黃金衍生品投資工具缺少、黃金進出口權有待進一步放開、黃金回購渠道緊缺和非標金流通等問題。我國應該如何完善多層次的黃金市場體系，豐富黃金市場主體并提高流動性，提高黃金市場對黃金產(chǎn)業(yè)實體經(jīng)濟的服務水平，是黃金市場發(fā)力的焦點。
創(chuàng)新轉化內增動力
“十二五”期間，即便面臨金價進入下行區(qū)間，世界黃金市場整體表現(xiàn)平淡，普遍負增長，我國黃金市場仍能迎來了一個個豐收年。
事實告訴我們，進入“十二五”，我國黃金市場的發(fā)展從循序漸進到了快速發(fā)展的階段。在旺盛的黃金需求和巨大潛力的帶動下，我國黃金市場的產(chǎn)品加快創(chuàng)新、服務水平持續(xù)提升，諸多制約市場發(fā)展的桎梏不斷被打破，國際化平臺和機制陸續(xù)上線，激發(fā)了市場的活力，逐漸滿足投資者的需求。
5年間，上海黃金交易所不斷創(chuàng)新推出新產(chǎn)品，如上市Mini黃金延期交收合約等；完善交易機制，降低市場參與門檻，如調整Au99.99黃金實盤合約的交易單位和其他交易規(guī)則等；降低了相關費率，比如對T+N合約手續(xù)費進行50%的優(yōu)惠等；改革延期合約日期等。此外，具有里程碑意義的黃金國際板推出，為我國黃金市場了引入離岸機構和離岸人民幣；“黃金滬港通”的啟動等等，吸引了更多投資者進入黃金市場，增強了流動性，提高服務水平，滿足實體經(jīng)濟發(fā)展需求，恰恰也是近年來上海期貨交易所一直努力的方向。
為了提高服務黃金產(chǎn)業(yè)實體經(jīng)濟能力，上海黃金交易所通過創(chuàng)新推出黃金期貨的連續(xù)交易，修訂黃金期貨合約與規(guī)則，實施了套利交易制度，還采取單向大邊收取保證金，減低交易成本，優(yōu)化了結算制度，取得了顯著成果。同時，設立34個黃金期貨交割存放點，有12家國內大型黃金企業(yè)、有色企業(yè)的注冊品牌，憑借我國期貨市場多年發(fā)展的優(yōu)勢為黃金期貨合約創(chuàng)造了豐富的流動性，也為黃金企業(yè)開展套保提供了良好的基礎。
在上海黃金交易所副總經(jīng)理沈剛看來，目前，中國黃金市場已基本形成了以上海黃金交易所場內黃金現(xiàn)貨市場為核心，上海期貨交易所黃金期貨市場，以及商業(yè)銀行場外黃金市場共同發(fā)展的多層次市場格局，各有側重，實行差異化定位，互相交叉、互為補充，提供多渠道、全方位的市場服務，較好滿足了不同類型投資者的多樣化市場需求，黃金市場在中國金融市場和全球黃金市場的影響力逐步提高。
得益于創(chuàng)新和發(fā)展，我國黃金市場達到了“十一五”的規(guī)劃目標。早在2010年，中國人民銀行、發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、財政部、稅務總局和證監(jiān)會聯(lián)合出臺的《關于促進黃金市場發(fā)展的若干意見》中明確的黃金市場的發(fā)展定位是，黃金市場發(fā)展要服務于我國黃金產(chǎn)業(yè)發(fā)展大局，立足于提高我國金融市場競爭力，切實加大創(chuàng)新力度，促進形成多層次的市場體系，要求上海黃金交易所、上海期貨交易所和商業(yè)銀行要切實做好黃金市場相關工作，如加強黃金市場服務體系建設、進一步完善黃金市場制度和相關政策、防范黃金市場風險、保護投資者利益。
突破方能質變
站在我國黃金市場的新起點上，未來黃金市場走向何方？在央行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告（2015）》中予以展望。“進一步發(fā)展外匯和黃金等市場，逐步建設開放高效的多層次黃金市場體系，完善制度規(guī)則，加快產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富參與主體，優(yōu)化基礎設施，穩(wěn)步推進對外開放。”
進一步建設開放高效的多層次黃金市場，昭示著我國黃金市場發(fā)展進入了新的階段，面臨新的發(fā)展要求。“十二五”以來，我國黃金市場發(fā)展迅速，黃金產(chǎn)量、現(xiàn)貨交易量、消費量、進口量陸續(xù)實現(xiàn)全球第一，黃金期貨交易量位于世界世界第二，實現(xiàn)“量”的重大突破。而今，在新的歷史時期，我國黃金市場發(fā)展應該從量變轉化質變，追求發(fā)展質量，提升我國在全球黃金市場的話語權。
與國際市場相比，我國黃金市場在交易品種、時間、規(guī)模和服務上還存在差距，主要交易平臺交易費用過高和交割結算滯后、黃金衍生品投資工具缺少、黃金進出口權進一步放開、開發(fā)綜合類會員個人經(jīng)紀業(yè)務、黃金回購和非標金流通等等問題。
中國銀行金融市場部副總經(jīng)理李玲表示，目前，我國黃金市場缺乏全球黃金定價的影響力，黃金市場的參與主體范圍、投資品種有待擴大。同時，有關的黃金法規(guī)難以滿足市場發(fā)展需求，黃金市場存在多頭監(jiān)管現(xiàn)象，導致地下炒金等亂象難以遏制。
據(jù)了解，我國黃金市場開放較晚，《證券投資基金法》、《保險法》等金融市場法律法規(guī)出臺時，并未有充分考慮黃金市場的發(fā)展情況。值得一提的是，當前，我國的基金公司、保險公司、證券公司等機構投資者，已經(jīng)打通制度性障礙，可以暢通無阻地參與黃金市場。但是由于分業(yè)監(jiān)管、協(xié)調機制有待理順，許多黃金衍生品、黃金投資基金等仍受到不小的障礙。
“十三五”時期，黃金市場中更多的創(chuàng)新機制和產(chǎn)品即將推出。不論是金交所適時推出上海金人民幣定價機制，形成以人民幣計價的黃金定價體系，為黃金產(chǎn)業(yè)和市場提供黃金人民幣基準價；還是上海期貨交易所盡早推出黃金期貨期權產(chǎn)品，做精做細貴金屬期貨品種，為豐富投資者交易策略提供工具，都需要監(jiān)管和政策上支持與突破。
而在黃金市場調研中，央行透露了未來支持黃金市場發(fā)展的“招數(shù)”，指出要加快推出新黃金管理辦法，設立黃金經(jīng)紀公司，進一步開放黃金進出口權，支持大型黃金企業(yè)或商業(yè)銀行開展黃金回購業(yè)務，對地下炒金進行教育、規(guī)范和整頓等。
