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　　有色行業(yè)策略及金屬價(jià)格展望
　　美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，但政策聲明不及市場(chǎng)預(yù)期的鴿派，人民幣貶值趨勢(shì)有所控制： 海外， 美國(guó)加息預(yù)期兌現(xiàn)，但美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期到 2016 年利率將升至 1.375%，聲明不及市場(chǎng)預(yù)期的鴿派。人民幣貶值壓力有所緩解，海外人民幣兌美元遠(yuǎn)期匯率在 6.56 附近振蕩。
　　基本金屬供需利好不斷釋放。在供給側(cè)，各行業(yè)減產(chǎn)不斷推進(jìn)。鋅行業(yè)協(xié)調(diào)減少 2016 年精鋅產(chǎn)量 50 萬(wàn)噸；鎳企也協(xié)議， 12 月減產(chǎn)鎳金屬1.5 萬(wàn)噸， 2016 年減產(chǎn) 20%（約 13 萬(wàn)噸）；銅企擬減產(chǎn) 35 萬(wàn)噸。鋁企在陸續(xù)減產(chǎn)的基礎(chǔ)上，將進(jìn)一步減產(chǎn)電解鋁 50 萬(wàn)噸、氧化鋁 700 萬(wàn)噸，并將放慢新產(chǎn)能投放節(jié)奏，至少在 1 年內(nèi)暫不投運(yùn)新產(chǎn)能，不重啟關(guān)停產(chǎn)能。在需求側(cè)，我們也開(kāi)始看到好的跡象，如房地產(chǎn)去庫(kù)存政策或?qū)⒊雠_(tái)，房地產(chǎn)銷售狀況也持續(xù)好轉(zhuǎn)；基建投資加速而制造業(yè)投資回暖；汽車等工業(yè)產(chǎn)品的產(chǎn)銷也有所增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)，隨著供給側(cè)改革推進(jìn)，行政力量削弱，企業(yè)自主性提升，產(chǎn)能退出，以及需求側(cè)的改善，將有助于大宗商品價(jià)格與企業(yè)利潤(rùn)的回升。
　　投資策略： 我們看好，有色金屬大宗品種與黃金在當(dāng)前至明年 1 季度的行情。理由是： 一，美元指數(shù)在加息預(yù)期下對(duì)金屬價(jià)格的壓制，隨著加息基本成定局而逐漸消散；二，大宗品種的需求有望在明年開(kāi)春回升， 需求回暖既來(lái)自于季節(jié)性需求回升，也來(lái)自于政策效果的顯現(xiàn)； 三，供給側(cè)改革與收縮的進(jìn)程正在推進(jìn)， 隨著相關(guān)協(xié)議的落實(shí)與企業(yè)的主動(dòng)退出， 效果將不斷顯現(xiàn)；四，人民幣貶值預(yù)期強(qiáng)化。關(guān)注的標(biāo)的有：中金嶺南， 中孚實(shí)業(yè)， 山東黃金。 中長(zhǎng)期，我們主要從成長(zhǎng)、轉(zhuǎn)型兩個(gè)角度去尋找投資機(jī)會(huì)。 成長(zhǎng)股方面，重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)突破導(dǎo)致市場(chǎng)邊界擴(kuò)張的超硬材料，及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)注豫金剛石、華友鈷業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。關(guān)注轉(zhuǎn)型公司， 自下而上，以公司管理能力、轉(zhuǎn)型的動(dòng)力、潛力與基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的盈利能力等為選擇條件，關(guān)注楚江新材、橫店?yáng)|磁、寧波韻升及轉(zhuǎn)型醫(yī)療的公司等。