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　　亞洲大宗商品領域，似乎有一場“謹慎樂觀情緒”的爆發(fā)。
　　過去兩周，在亞洲地區(qū)的四大商品會議上，這個詞語在演講和談話中被談及了多少次，真是讓人記不清了。
　　不過，解釋什么是謹慎樂觀的情緒卻是一件更具挑戰(zhàn)的事情，雖說市場的一般看法是大宗商品價格最壞時期已過去，從投資角度看這個行業(yè)再度值得關注。
　　當然，你可以認為這四次會議上(新加坡鐵礦石論壇、亞洲礦業(yè)大會、吉隆坡亞洲石油天然氣會議和香港的LME亞洲年會)參會者這么說只是為了吸引買家入場，最多是他們的期望而已。
　　但關鍵是，對未來價格上漲的良好預期如何才能轉變?yōu)樾袆印?br />　　從定價角度來看，目前廣泛的共識是，市場強勁上漲的可能性非常低，而廠商、貿(mào)易商、買家和投資者的預測卻是價格緩慢走升，因為增長的需求要消化掉礦業(yè)過度投資產(chǎn)生的供應。
　　在本周新加坡的亞洲礦業(yè)大會上，這股審慎樂觀氣氛最明顯的是在投資圈。
　　隨著鐵礦石、煤炭及石油等許多大宗商品都已經(jīng)由2011年高位大幅下跌，規(guī)模較小的開發(fā)及生產(chǎn)業(yè)者變得幾乎無法找到資金。
　　澳洲S&P/ASX 300金屬與礦業(yè)指數(shù).AXMM的成份股以小型開發(fā)商居多，希望藉由掛牌上市而募集資金。這個指數(shù)自從2011年4月觸及高位后，已經(jīng)大跌49%。
　　在加拿大的小型開發(fā)商，也有性質(zhì)類似的S&P/TSX創(chuàng)業(yè)綜合指數(shù)，這個指數(shù)從2011年3月以來重挫71%。
　　正如美國投資基金Sprott董事長Rick Rule所點出的，這代表這些指數(shù)目前已經(jīng)比四年前明顯更具投資價值。
　　**茍延殘喘的企業(yè)
　　關鍵在于找出適當?shù)钠髽I(yè)加以投資，因為現(xiàn)在仍然有大量茍延殘喘的上市企業(yè)，這些公司毫無任何有價值的資產(chǎn)，也沒有發(fā)展任何資源項目的機會。
　　其他與會投資者認為，資源行業(yè)還會進一步下滑，主要是借此迫使一些僵尸企業(yè)破產(chǎn)，并促使一些有問題的運營商離開該行業(yè)。
　　開發(fā)礦產(chǎn)項目總是伴隨著高風險，充斥著各式各樣的不確定性，美其名曰生動有趣的特性。
　　但有一點愈發(fā)清楚，那就是任何認真考慮投資于資源項目的人，都會比幾年前要謹慎得多。
　　大宗商品領域的私募股權基金很高興地表示，投資者的興趣轉濃，并且有資金流入，特別是還有一些高凈值客戶希望將部分現(xiàn)金資產(chǎn)從股市分散出去，因為他們認為股票估值已經(jīng)遠遠超過了許多國家實際經(jīng)濟狀況。
　　不過所有的基金經(jīng)理都強調(diào)，資源項目的管理質(zhì)量，是投資者作出投資決策的主要因素之一，而且其重要性可能更甚于資源本身的質(zhì)量，與來自項目所在地司法當局的挑戰(zhàn)，甚至也高過所開采商品的長期價格前景。
　　私募股權基金對上市公司的熱情也較低，再加上大型銀行基本退出大宗商品項目融資，新開發(fā)項目可能獲得融資的途徑將發(fā)生變化。
　　首次公開發(fā)行(IPO)將減少，長期投資承諾將增加，特殊架構的投資方式可能也將更受歡迎，例如借殼上市和收取權利金等等。
　　投資者提供大宗商品開發(fā)融資時也更加挑剔，看起來黃金和銅最受歡迎，其次是鋅和鎳等有更多供應限制的金屬，再次為鎢等稀有金屬。
　　鐵礦石和煤炭則死氣沉沉，兩者都不受待見，唯一的例外是不瞄準出口市場、而是供應特定和現(xiàn)有內(nèi)需的煤炭項目。
　　總的來說，“謹慎樂觀”的意思是大宗商品投資興趣重燃，但要認識到投資回報可能需要更長時間投資才能實現(xiàn)。