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　　4月3日周五國內(nèi)商品跌多漲少，滬鎳連續(xù)第二個交易日反彈領(lǐng)漲；伊朗核談取得進展的消息令原油承壓，國內(nèi)化工品走勢分化，塑料、聚丙烯領(lǐng)跌商品而PTA、甲醇表現(xiàn)抗跌，甲醇持倉大幅回落；期指股市多頭再下一城，連續(xù)第四周收漲。受累鋼鐵行業(yè)原材料成品加速下跌，和訊商品指數(shù)跌回至年內(nèi)低位。因清明節(jié)休市，本日無夜盤交易，歐美市場因耶穌受難日休市，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)照常發(fā)布，此次非農(nóng)數(shù)據(jù)前景并不樂觀，或刺激美元指數(shù)面臨再度回調(diào)風(fēng)險，為承壓的大宗商品提供進一步反彈的機會。
　　宏觀：本周全球金融市場變動相對較小，美股走勢震蕩，美元反彈后下行。美國總統(tǒng)奧巴馬稱，伊朗核談達成了“歷史性協(xié)議”，并表示將逐步減少對伊朗的制裁，全面解決方案可能在6月底前達成。如果最終協(xié)議中相關(guān)制裁措施取消，全球原油供給或?qū)⒃偌觿?，這也造成原油價格在周三大幅上漲之后回落。美國經(jīng)濟層面，樓市依然相對穩(wěn)健，工業(yè)產(chǎn)出或受到原油價格持續(xù)低位影響而偏弱，消費支出和PCE情況較好，就業(yè)數(shù)據(jù)變動好壞不一。數(shù)據(jù)變動使美聯(lián)儲政策更加不確定，堪薩斯城和里士滿聯(lián)儲行長表示應(yīng)盡早加息，亞特蘭大和克里夫蘭聯(lián)儲行長認為雖然美國第一季度經(jīng)濟放緩，但6月至9月是開始加息的合理時段?？傮w來看經(jīng)濟數(shù)據(jù)的波動程度尚未大幅偏離上升軌道，今晚公布的非農(nóng)以及失業(yè)率相關(guān)數(shù)據(jù)將能給市場對聯(lián)儲政策的預(yù)期帶來更多指引。
　　歐洲方面，希臘政府稱不存在無法償還4月9日到期IMF債務(wù)的可能性，并向外界發(fā)送了更多經(jīng)濟改革細節(jié)，但仍堅持集體勞工協(xié)議的立場，不削減輔助養(yǎng)老金。歐央行公布3月會議的會議紀要顯示，盡管近期歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅改善，歐央行仍承諾繼續(xù)推行資產(chǎn)購買計劃直到達到目標。我們認為歐洲央行全面QE計劃依然是對經(jīng)濟的短期刺激，而由于其經(jīng)濟內(nèi)生的結(jié)構(gòu)化問題，歐元區(qū)復(fù)蘇可能會遇到瓶頸，歐洲各國政府繼續(xù)推出經(jīng)濟改革才是長期增長的保證。
　　國內(nèi)方面，本周央行宣布將首套房公積金貸款最低首付比例和二套房貸最低首付比例調(diào)低；財政部發(fā)文將個人出售普通住房營業(yè)稅免征期限由5年改成2年。周三公布的3月份官方制造業(yè)PMI小幅上升，非制造業(yè)下滑，分項看生產(chǎn)、產(chǎn)成品庫存和從業(yè)人員指數(shù)上升，新訂單、新出口訂單和原材料庫存指數(shù)下降?？傮w來看3月制造業(yè)PMI回升主要受到春節(jié)后企業(yè)集中開工補庫存帶動，而新訂單和新出口訂單數(shù)據(jù)的下滑表明國內(nèi)外需求繼續(xù)疲弱，制造業(yè)仍存在下行壓力。房地產(chǎn)寬松政策基本符合預(yù)期，房貸首付比例調(diào)低有助于再次釋放部分需求而為銷售托底，但是該行業(yè)供過于求的局面難以解決，相關(guān)措施帶動投資以促進增長的可能較低，更多支持內(nèi)需的政策仍有必要和可能性。
　　黃金：本周國內(nèi)期金1506主力合約先抑后揚，微幅下挫0.80%，短期均線粘合，料將選擇方向，于5日均線240元處存在較強支撐，但30日均線242元亦存在壓力。趨勢上金價空頭思路未變，短期三角形聚斂調(diào)整行情，穩(wěn)健者關(guān)注237-245元區(qū)間突破后的操作機會；適逢清明節(jié)假日，周五夜盤和下周一休市，謹防非農(nóng)數(shù)據(jù)變化引發(fā)金價節(jié)后劇烈波動，投資者觀望為宜。綜合來看，黃金市場進入“數(shù)據(jù)模式”，也就是美國數(shù)據(jù)變化為影響金價的關(guān)鍵性因素。而近期美經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，3月私人部門就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場對非農(nóng)預(yù)期亦較為悲觀，國際金價短期于1200美元關(guān)口支撐較強。今日美盤耶穌受難日休市，而周五晚20:30非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將如期公布，市場預(yù)期增加24.5萬人，前值為29.5萬人，失業(yè)率預(yù)期為5.5%不變。資金面上，黃金ETF連續(xù)七日保持不變，但自3月20日以來共減持15.53噸至737.24噸，表明基金不看好黃金后市。
　　白銀：本周國內(nèi)期銀1506主力合約跌幅大于金價，為2.29%，短期于30日均線3560元獲得支撐，但60日均線3615元亦存在較強壓力。趨勢上銀價仍跟隨金價走勢，中長期空頭思路未變，短期區(qū)間調(diào)整思路對待，穩(wěn)健者關(guān)注3700-3540元區(qū)間突破后的操作機會。
　　股指：本周指數(shù)高位調(diào)整，題材股活躍，牛市氛圍仍有。目前催生市場上漲的邏輯是：簡政放權(quán)，萬眾創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。在反腐之后，兩會之后，各種舉措推出的速度都大大超出往年，相當(dāng)于釋放生產(chǎn)力，新的依賴市場活力的模式正在形成，中長期牛市。從資金角度來看，上周兩市新增股票開戶數(shù)166.93萬戶，連續(xù)第五周環(huán)比增長，環(huán)比大增46.53%，逼近2007年4月178萬戶的歷史新高。后市資金入市的速度可能不會有這幾周這么瘋狂，持續(xù)上漲的能量暫時面臨不足。清明節(jié)期間，如果出政策，利好政策概率大一些。簡政放權(quán)概念下，出的基本都是利好。雖然中期仍是牛市，但近期漲幅過于大，短期內(nèi)有調(diào)整的需求，崩盤的幾率不大。建議多單逢高減持，輕倉過節(jié)，下方支撐位4000,3950.
　　國債：周五（4月3日），行情走勢回顧：周五債期貨高開低走，早盤持續(xù)震蕩下行，成交量略有上升，持倉量有所減少。央行公開市場操作：本周央行公開市場進行了500億7天逆回購操作，銀行間回購利率和Shibor利率普跌。行情走勢預(yù)期：本周央行公開市場進行了500億7天逆回購操作，同時央行公開市場有450億7天逆回購到期，央行公開市場凈投放50億元。任性的債券終于開始下挫了，前日晚間有消息指出，國務(wù)院召開常務(wù)會議部署了四大舉措擴大社?；鸬耐顿Y范圍，明顯擠出了社?；饘τ诶蕚呐渲眯枨螅芩钠趥鶇s大幅高開，當(dāng)然，隨后便開始震蕩下行，周四期債從收盤價看漲幅并不高。昨日再有消息指出，國務(wù)院總理李克強在國務(wù)院常務(wù)會議上表示對于沉睡的財政資金建立任務(wù)清單和時間表，對工作不力的嚴肅追責(zé)，同樣對于利率債配置存在利空，我們在月報中已經(jīng)開始預(yù)期利空出盡、期債底部，但是政府新政層出不窮，隨后又出現(xiàn)三部委聯(lián)合發(fā)文大幅降低首付比例、降低部分二手房轉(zhuǎn)讓營業(yè)稅、刺激房地產(chǎn)市場去庫存、擴大社保基金投資范圍、盤活存量財政存款，政府的態(tài)度很明確，難保不會繼續(xù)有盤活資金、刺激融資的政策出臺，至少連續(xù)的政策出臺對市場預(yù)期有影響，雖然知道底部就在附近，但是國債期貨品種仍建議觀望為主。
　　銅：本周銅市整體處于調(diào)整，清明長假將至，空頭控制風(fēng)險的意愿較強。近期全球經(jīng)濟于偏暖，美國暫時推遲加息的可能性加大，其它國家都在刺激經(jīng)濟以避免進入通縮，這對銅市而言也是利多。市場關(guān)注周五美國就業(yè)數(shù)據(jù)，我們傾向于美國加息時間會在6月份之后，短期美元匯率繼續(xù)回調(diào)的可能性較大。這將不利于美元，對銅市可能形成利多。中國方面，本周發(fā)布制造業(yè)數(shù)據(jù)50.1好于預(yù)期，并且市場預(yù)期二季度中國會繼續(xù)降息降準，穩(wěn)增長政策的不斷落地仍是市場的支持?；久嫔?，本周國內(nèi)現(xiàn)貨升水回升之勢明顯，周末報貼水30元-升水30元。市場難覓低價貨源，消費行業(yè)普遍剛進入旺季的狀態(tài)。供應(yīng)方面，智利今年2月份銅產(chǎn)量為44.8萬噸，同比下降1.1%，這可能與Codelco旗下Teniente銅礦破碎機1月末起火有關(guān)，其2月銅產(chǎn)量至少減少4000噸，預(yù)計到4月影響才會消退。贊比亞總統(tǒng)指示在4月8日前更改礦業(yè)稅，或?qū)Υ饲吧险{(diào)礦業(yè)稅對礦企形成的影響有所減緩。技術(shù)上看，國內(nèi)外銅價在關(guān)鍵支持位附近，LME為5960美元，國內(nèi)為43000元，交易上多單繼續(xù)持有，考慮到清明長假來臨，交易上應(yīng)控制好風(fēng)險。周五美國comex銅、英國LME因耶穌受難日休市。下周一美國正常交易，LME因“復(fù)活節(jié)”繼續(xù)休市，中國因清明節(jié)休市。
　　鋅鉛：本周滬鋅鉛震蕩反彈，市場信心逐步恢復(fù)，技術(shù)面形態(tài)走強。上周五耶倫表示或在2015年稍晚時候加息，加息方式為“漸進式”，并強調(diào)了不應(yīng)過于激進的收緊貨幣政策；外加本周好壞不一的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，美元加息預(yù)期在減弱，美元指數(shù)本周偏弱。國內(nèi)方面，央行下發(fā)通知，首套房首付比例最低降至20%，二套房最低降至40%，同時售房免征營業(yè)稅的門檻從5年下調(diào)至2年。國務(wù)院召開常務(wù)會議決定適當(dāng)擴大全國社?；鹜顿Y范圍，再度釋放穩(wěn)定經(jīng)濟增長信號，經(jīng)濟刺激政策或繼續(xù)拉動鋅鉛消費需求回暖。庫存方面，LME鋅庫存繼續(xù)減少至51萬噸附近，LME鉛庫存變動不大。本周現(xiàn)貨0#鋅貼水變動不大，貨源相對充裕但采購有所增加；1#鉛冶煉廠貨源略顯緊張，市場看漲情緒濃。操作上，滬鋅鉛延續(xù)反彈概率大，前期多單可持有，空倉者逢低仍可建倉。
　　鋁：本周滬鋁震蕩偏強。全球主要經(jīng)濟體3月制造業(yè)回暖，亞投行共有46個國家成為意向創(chuàng)始國，伊朗核談判各方達成框架性協(xié)議；博鰲論壇習(xí)近平主席表示推進一帶一路建設(shè)，國務(wù)院適當(dāng)擴大社?；鹜顿Y范圍，5月1日起實施存款保險制度，央行本周共進行500億7天逆回購操作凈投放50億元。行業(yè)方面，美國中西部鋁貿(mào)易升水跌至13.3-17.75美分/磅；國家電網(wǎng)公布蒙西-天津南1000千伏特高壓交流輸變電工程正式開工；環(huán)保部長調(diào)研唐山大氣污染防治工作，表示將打好環(huán)境保護攻堅戰(zhàn)。清明假期，滬鋁近期走勢偏強。
　　鎳：本周前三個交易日滬鎳1507連續(xù)暴跌，累計跌幅達8.5%，周四周五強勢反彈。美國經(jīng)濟增速放緩，因擔(dān)心3月非農(nóng)新增就業(yè)不及預(yù)期，投資者預(yù)計美聯(lián)儲首次加息時間會推遲至11月。中國服務(wù)業(yè)和制造業(yè)表現(xiàn)在三月出現(xiàn)分化：中國3月匯豐服務(wù)業(yè)PMI進一步反彈至52.3，高于2月的52，經(jīng)濟活動和經(jīng)濟預(yù)期指數(shù)走高，顯示服務(wù)業(yè)穩(wěn)步擴張；中國3月匯豐綜合PMI為51.8，與前值相同，三月制造業(yè)PMI超預(yù)期回落，國內(nèi)需求依然薄弱。行業(yè)方面，金川鎳今天上海出廠價上調(diào)到99500元/噸，較昨日上調(diào)1500元/噸。菲律賓雨季對于出口鎳礦的影響即將結(jié)束，國內(nèi)港口紅土鎳礦去庫存速度將趨緩，國內(nèi)港口紅土鎳礦最新庫存為1670萬噸，自年初至3月底共下降16.5%。由于環(huán)保整改以及歐盟對產(chǎn)自中國的不銹鋼征收反傾銷稅，下游需求不振。盤面上看，LME鎳強勢反彈，關(guān)注反彈的持續(xù)性，預(yù)計滬鎳1507近期內(nèi)也將呈現(xiàn)震蕩反彈局面，料將部分修復(fù)前幾日跌幅，但總體可能仍然是震蕩偏弱走勢。
　　錫：本周滬錫1507走勢與倫錫一致，偏空格局下震蕩調(diào)整。滬錫現(xiàn)貨市場行情整體平穩(wěn)。成交方面，價格企穩(wěn)下游入市成交量普遍放大，剛需得以滿足，隨后成交再度恢復(fù)平淡行情。預(yù)計滬錫1507近期內(nèi)會持續(xù)出現(xiàn)震蕩行情，但趨勢仍處于偏空的格局，節(jié)奏上需要注意。
　　鋼材：本周螺紋弱勢刷新歷史低點，持倉量增至300萬手之上，成交量也有所放大。宏觀方面：本周房地產(chǎn)、社保投資等方面出臺利好政策，相關(guān)行業(yè)的股票受到明顯刺激，但對目前商品市場實際需求的改善尚無明顯帶動。行業(yè)方面：本周多地現(xiàn)貨市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，總體成交氛圍也有所下降，在原材料大幅走弱的拖累下，鋼材價格也不斷下行，市場信心受挫。操作上，在實際需求難有顯著改善，現(xiàn)貨價格仍有趨弱可能的背景下，預(yù)計下周鋼價或?qū)⒀永m(xù)低位偏弱走勢，關(guān)注2300點附近的支持。
　　鐵礦石：本周鐵礦石弱勢下挫，連續(xù)五個交易日刷新低點，并伴有成交量和持倉量雙增。行業(yè)方面：本周mysteel統(tǒng)計全國41港鐵礦石庫存為9724萬噸，環(huán)比下降289萬噸，日均疏港量也較前一周明顯回升，有利于短期市場情緒的轉(zhuǎn)穩(wěn)。現(xiàn)貨方面：本周現(xiàn)貨市場追隨期價連續(xù)下挫，普氏指數(shù)亦跌穿50美元，今日復(fù)活節(jié)國外市場休假，船貨市場相對平靜。操作上，經(jīng)過連續(xù)兩周的下跌，期現(xiàn)貨市場看空情緒得到一定釋放，周五出現(xiàn)小幅反彈，這一點從高爐開工率的回升也可以得到支持，不過考慮到當(dāng)前終端鋼市缺乏利好，預(yù)計下周礦價繼續(xù)大幅下跌的風(fēng)險雖然降低，但整體仍將保持低位偏弱走勢。