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銅貿(mào)商轉(zhuǎn)型“平臺商” 聯(lián)華實業(yè)逆勢擴展邏輯

2015年02月05日 9:23 4190次瀏覽 來源:   分類: 交易所

  高庫存、低銅價、做套利的貿(mào)易商相繼出險,中國銅市正迎來一場持續(xù)的信貸緊縮。
  有業(yè)內(nèi)人士反映,自上周開始,廣州多家銀行再度審查對涉銅企業(yè)的信貸頭寸。廣州大型金屬交易平臺“聯(lián)華實業(yè)發(fā)展有限公司”(下稱“聯(lián)華實業(yè)”)則在此時選擇逆勢擴張。
  聯(lián)華實業(yè)隸屬民營企業(yè)“君華集團”,經(jīng)營領(lǐng)域除金屬貿(mào)易外,亦涉足社區(qū)運營、汽車貿(mào)易、房地產(chǎn)等業(yè)態(tài)。
  接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時,君華集團實際控制人張勁表示,由于已有地產(chǎn)這一重資產(chǎn)板塊,公司一直刻意維持金屬貿(mào)易的輕資產(chǎn)特征,沒有參與銅融資套利和“賭期貨”。
  張勁認為,傳統(tǒng)意義上的銅貿(mào)發(fā)生形態(tài)演變:由于交易活躍,上下游角色可能發(fā)生轉(zhuǎn)換;各交易對手的風(fēng)險判斷不一,可撮合金融衍生交易,提供類似交易所的內(nèi)部套保服務(wù),“貿(mào)易商轉(zhuǎn)向平臺商,這是銅貿(mào)的一個大趨勢。”

  銅貿(mào)交易鏈演變
  聯(lián)華實業(yè)的前身“君華貿(mào)易”起步于1997年,早期主營鋁、鋅貿(mào)易。后由于競爭激烈,加上2007年國家調(diào)整出口退稅政策影響鋁市,重心轉(zhuǎn)向銅貿(mào)。據(jù)該集團公布的數(shù)據(jù),2014年貿(mào)易類業(yè)務(wù)銷售額接近200億元,在銅貿(mào)行業(yè)已是區(qū)域龍頭。
  從時間節(jié)點看,彼時正值銅貿(mào)“融資套利”興起之際,不少銅廠高價賒銷現(xiàn)銅,銅貿(mào)商買入后轉(zhuǎn)手折價拋售、回籠資金,并在期貨市場套利(詳見本報1月28日《暴利終結(jié)反思“銅融資”銅貿(mào)商詳解套利模式》)。
  由于套利者無心經(jīng)營分銷渠道,現(xiàn)貨交易需要另一類型的貿(mào)易商來完成。聯(lián)華實業(yè)就從市場上接盤大量現(xiàn)銅,建立與真實用戶的銷售渠道,形成了“從銅廠,到套利商、分銷商、終端用戶”的交易鏈條。
  數(shù)年后,由于套利者逐步退出市場,銅廠積極與分銷商建立“直聯(lián)”,原交易鏈條得以縮短。
  “繼華南市場后,下一步重點是拓展華東市場。”張勁說,由于大量貿(mào)易商退出,部分銅廠在華東已難找到下家。
  出于過往的生意聯(lián)系,張勁對其他貿(mào)易商不愿過多評價。他認為,銅貿(mào)應(yīng)堅持平臺性質(zhì),盡量減少風(fēng)險敞口。“之前LME銅價大跌,對我們不會有影響。因為銅價影響最大的是上游礦山和下游的用戶,我們的頭寸基本通過期貨市場對沖。”
  聯(lián)華實業(yè)和銅貿(mào)同行大多看淡2015年的銅市。原因一是中國作為全球最大的銅消費國,由于基建電纜、地產(chǎn)和家電的用銅量增速下滑,整體需求不振,部分下游渠道商甚至出現(xiàn)“零采購”現(xiàn)象;二是盡管部分海外礦企面臨虧損,但短期難見到大幅減產(chǎn)。
  2月2日,倫敦金屬交易所的3個月銅期貨報價5515美元/噸。海外咨詢機構(gòu)CRU礦業(yè)成本咨詢總監(jiān)Robert Edwards表示,當銅價處于每噸5000美元時,礦企才有“切膚之痛”而實質(zhì)減產(chǎn),高庫存仍會維持一段時間。
  去年至今,銀行對銅貿(mào)的信貸緊縮,亦加劇銅材在上游堆積。張勁認為,這背后實則是中國信貸市場在行政干預(yù)下供應(yīng)與需求失衡、價格與風(fēng)險錯位所帶來的“扭曲”。

  平臺業(yè)態(tài)形成
  對當年鋁材貿(mào)易的“一哄而上”,張勁至今記憶猶新。“我們一直在想,貿(mào)易商除了價格還有什么優(yōu)勢,能增加客戶粘性?”
  經(jīng)數(shù)年探索,張勁漸漸發(fā)現(xiàn)平臺生態(tài)的“奧秘”,可以在一定程度上,開發(fā)類似“交易所”功能的業(yè)務(wù)。
  “比如套期保值,如果一個客戶只需要幾十噸銅,由于人員和操作的原因,進行套保操作不值得。但我們可以幫他們做。”張勁說,“客戶基數(shù)大了,你會發(fā)現(xiàn)總有人做多、有人做空,只要有方向相反、金額相近的單,在聯(lián)華內(nèi)部就可以對沖。這時給客戶做套保,對我們來說幾乎沒有成本。”
  傳統(tǒng)銅貿(mào)中,貨物從銅廠、貿(mào)易商到下游終端呈單向流動。但在平臺業(yè)態(tài)中,由于資金、貨物的快速換手,上下游的關(guān)系亦可能在某個時間窗口轉(zhuǎn)換。
  “比如有些銅廠臨時要調(diào)貨滿足急單,也可以在我們的平臺買銅。”張勁說,“平臺商”需有互聯(lián)網(wǎng)的思維和軟硬件后臺為支撐,做成整個行業(yè)的服務(wù)體系運營中心。
  “考慮到風(fēng)險集中度,沒有人會把所有交易全放在一個渠道里。所以我們不可能在具體區(qū)域、具體品類上做成壟斷,而是要找到各方利益的平衡點。”張勁說,目前公司在華南市場的占有率已達到30%,未來空間是把“平臺商”模式復(fù)制到華東市場,以及其他金屬品類上。
  在鋼貿(mào)領(lǐng)域,一些大型貿(mào)易商設(shè)立交易平臺和標準倉庫,并注冊小貸、擔保等公司,為參與會員提供融資服務(wù)。張勁則強調(diào),聯(lián)華不會以自身的資金、信用來開展類金融業(yè)務(wù)。“超出框架的新業(yè)務(wù),只要有金融風(fēng)險的,在我這一關(guān)肯定不會批。”

責任編輯:葉倩

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