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　　不久之前，基本金屬多頭還跟著中國(guó)每月公布的貿(mào)易數(shù)據(jù)起舞。
　　中國(guó)進(jìn)口需求先前看來(lái)永無(wú)滿(mǎn)足之日，進(jìn)口量持續(xù)增加，流向其熱絡(luò)發(fā)展的基礎(chǔ)建設(shè)及地產(chǎn)項(xiàng)目。但這種境況一去不返了。
　　去年中國(guó)精煉鋁、鎳、鋅、錫凈進(jìn)口全都下滑，其中有些金屬下滑幅度甚深。中國(guó)不是鉛的凈進(jìn)口國(guó)，出口表現(xiàn)穩(wěn)定，這有助于解釋當(dāng)前鉛市何以如此不受投資人待見(jiàn)。鋁制品出口亦擴(kuò)張，凸顯出中國(guó)市場(chǎng)供過(guò)于求的情形。唯有銅進(jìn)口逆勢(shì)增長(zhǎng)，不過(guò)對(duì)于這樣的態(tài)勢(shì)能維持多久的質(zhì)疑聲浪與日俱增。進(jìn)口下滑，是否成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)降低資源成長(zhǎng)密度、也就是國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)口中“新常態(tài)”的一部份？無(wú)庸置疑，這可能當(dāng)中原因的一部份，但一如往常的是，只要涉及中國(guó)，事情就不是那么單純。

　　青島港口騙貸案效應(yīng)
　　例如，去年基本金屬貿(mào)易模式就受到青島港口騙貸效應(yīng)的嚴(yán)重扭曲。青島港口金屬騙貸丑聞最初于5月底曝光。其余波仍在法庭回蕩，但對(duì)整體金屬融資業(yè)務(wù)卻造成立即且深遠(yuǎn)的影響。鋁和鋅凈進(jìn)口量暴跌。這兩種金屬在中國(guó)影子信貸市場(chǎng)，都曾廣泛被做為融資擔(dān)保品。中國(guó)去年上半年原鋁進(jìn)口量達(dá)227,000噸，但下半年進(jìn)口量?jī)H40,000噸。青島港口騙貸案爆發(fā)后的六個(gè)月內(nèi)，精煉鋅進(jìn)口量減少一半，至190,000噸；出口量則從1-6月的4,600噸激增，7-12月達(dá)127,000噸。2014年最后一季中國(guó)竟成為非合金鋅的凈出口國(guó)。然而受影響最大的是鎳。鎳出口大增，紛紛避往倫敦金屬交易所(LME)的倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)。對(duì)之前未意識(shí)到有多少鎳還一直貯于中國(guó)保稅倉(cāng)庫(kù)的鎳市場(chǎng)而言，這是記殘酷的警鐘。于是，中國(guó)在6-12月期間首度成為鎳的凈出口國(guó)。
　　精煉鎳的出口在12月出現(xiàn)失去動(dòng)能跡象，今年中國(guó)該金屬凈貿(mào)易趨勢(shì)很有可能完全反轉(zhuǎn)。中國(guó)仍需鎳來(lái)供應(yīng)其巨大的不銹鋼產(chǎn)業(yè)，若國(guó)內(nèi)含鎳生鐵(NPI)產(chǎn)量抵不住預(yù)期的鎳礦缺口，中國(guó)極有可能有更大量的鎳需求。而鋁和鋅的進(jìn)口是否能徹底從“青島港口事件效應(yīng)”復(fù)原，則是完全不同的問(wèn)題。畢竟，鑒于中國(guó)本身日增的產(chǎn)能，沒(méi)什么跡象顯示中國(guó)真正需要進(jìn)口這兩種金屬。

　　自給自足
　　精煉金屬供應(yīng)鏈發(fā)生的這種轉(zhuǎn)向自給自足的長(zhǎng)期趨勢(shì)改變，成為推動(dòng)中國(guó)金屬貿(mào)易模式轉(zhuǎn)變的又一個(gè)關(guān)鍵因素。這種改變過(guò)程在鋁產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)得最為突出。中國(guó)不僅僅能夠生產(chǎn)出足夠多的鋁和鋁半成品來(lái)滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)旺盛的需求，事實(shí)上中國(guó)目前的鋁產(chǎn)出已經(jīng)供過(guò)于求。結(jié)果就是，中國(guó)的過(guò)剩產(chǎn)出正加劇涌向國(guó)際市場(chǎng)，而且是以鋁半成品的形式流出，這是因?yàn)榘氤善房梢韵硎艿匠隹谕硕惖暮锰?，而原鋁卻必須完整繳納出口關(guān)稅。
　　這本來(lái)是長(zhǎng)期發(fā)展的趨勢(shì)，但在12月卻出現(xiàn)了一個(gè)明顯的跳漲波動(dòng)。12月的鋁半成品出口猛增到49萬(wàn)噸，創(chuàng)下紀(jì)錄高位。不過(guò)12月應(yīng)是不屬于主流趨勢(shì)的特殊表現(xiàn)。因?yàn)橛袀髀劮Q(chēng)稅制可能有變動(dòng)，盡管紛紛揚(yáng)揚(yáng)的傳言迄今并未得到印證，但出口商可能因此趕在稅制變動(dòng)前出口鋁制品。鉛市場(chǎng)是另一個(gè)反映出中國(guó)供應(yīng)過(guò)剩局面的金屬。自2013年初以來(lái)，中國(guó)一直是鉛凈出口國(guó)。
　　實(shí)際上，精煉金屬的凈出口在去年從2.1萬(wàn)噸增加到3.3萬(wàn)噸。這個(gè)規(guī)?；蛟S并不大，但如果金屬流出中國(guó)時(shí)采用不被納入統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的方式，那么這些已經(jīng)得知的凈出口很可能就是更大規(guī)模外流中明顯可見(jiàn)的一小部分。

　　對(duì)原材料的胃口大開(kāi)
　　在中國(guó)自身加工能力增強(qiáng)的同時(shí)，生產(chǎn)金屬所需原材料的進(jìn)口需求也發(fā)生了變化。鉛、鋅和銅精礦的進(jìn)口去年全都增加，中國(guó)進(jìn)口廢銅持續(xù)放緩刺激了對(duì)精礦的需求。對(duì)進(jìn)口原材料的依賴(lài)日益增加，也帶來(lái)了問(wèn)題。
　　印尼2014年1月決定禁止出口未加工礦產(chǎn)后，中國(guó)買(mǎi)家試圖做出調(diào)整，導(dǎo)致進(jìn)口模式發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。
　　以鋁為例，印尼鋁土礦進(jìn)口銳減，導(dǎo)致從馬來(lái)西亞和多米尼加等國(guó)的進(jìn)口增加，而且氧化鋁進(jìn)口亦增加。與此同時(shí)，中國(guó)含鎳生鐵生產(chǎn)商還試圖從菲律賓進(jìn)口鎳礦石，來(lái)補(bǔ)充印尼礦石進(jìn)口的不足。菲律賓鎳礦進(jìn)口去年跳增23%至3,600萬(wàn)噸。分析師仍認(rèn)為，這種低品質(zhì)礦石只是推遲了中國(guó)含鎳生鐵產(chǎn)量銳降這一必然趨勢(shì)。鎳鐵合金進(jìn)口激增45%，可能就顯現(xiàn)出中國(guó)鎳市走向的端倪。鎳鐵合金是鎳生鐵的高質(zhì)替代品。

　　銅保持不變
　　在不斷變化的中國(guó)進(jìn)口圖景中，表面上保持不變的就是銅。去年精煉銅凈進(jìn)口保持升勢(shì)，增加14%，觸及歷史新高330萬(wàn)噸。這格外值得注意，因?yàn)樵诘盅盒刨J市場(chǎng)中，銅是最受偏愛(ài)的金屬。但青島港事件未對(duì)銅造成太大影響。金屬被轉(zhuǎn)移到更安全的倉(cāng)庫(kù)，但只是在中國(guó)境內(nèi)轉(zhuǎn)移，并未轉(zhuǎn)至境外。去年，精煉銅出口實(shí)際上減少，降幅達(dá)9%。在精煉金屬進(jìn)口下降且出口加快的大背景下，上述情況似乎有些反常，但是你要記住的是，市場(chǎng)普遍認(rèn)為國(guó)儲(chǔ)局(SRB)在持續(xù)主動(dòng)買(mǎi)進(jìn)金屬。買(mǎi)進(jìn)的具體噸數(shù)外界不太清楚，但很可能足以對(duì)2014年精煉銅凈進(jìn)口增加41萬(wàn)噸做出解釋。國(guó)儲(chǔ)局買(mǎi)入銅，是因?yàn)檎园雁~視為一種戰(zhàn)略金屬。而銅在中國(guó)存在結(jié)構(gòu)性短缺。對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩以及精煉金屬越來(lái)越能自給自足，即便是銅可能也無(wú)法全然不受影響。
　　中國(guó)12月精煉銅產(chǎn)量達(dá)到歷史高位。就算沒(méi)人完全相信官方數(shù)字，但趨勢(shì)很明顯是向上的。如果這種趨勢(shì)持續(xù)下去，甚至精煉銅進(jìn)口可能也臨近頂峰。