利源精制漸成高鐵制造新勢(shì)力
2015年01月09日 13:52 3254次瀏覽 來(lái)源: 方正證券 分類: 上市公司 作者: 楊誠(chéng)笑
敢想才有可能成功。上市4年,吉林利源精制股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“利源精制”)已非當(dāng)年吳下阿蒙,當(dāng)年那個(gè)做建筑鋁型材、凈利潤(rùn)不到1億元的東北企業(yè),在一片質(zhì)疑聲中凈利潤(rùn)已經(jīng)攀升到了近4億元。積累4年后,利源開(kāi)始邁出了進(jìn)軍真正高端制造的關(guān)鍵性一步,高鐵動(dòng)車組整裝生產(chǎn)。
12月24日晚,利源精制公告非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案,擬募集資金30億元,與世界最大綜合商社之一的日本三井物產(chǎn)金屬共同實(shí)施“軌道車輛制造及鋁型材深加工建設(shè)項(xiàng)目”。項(xiàng)目完成后,公司將具備年產(chǎn)動(dòng)車組400輛/年、鋁合金城軌地鐵400輛/年、不銹鋼城軌地鐵200輛/年的軌道車輛制造能力,同時(shí)新增鋁型材深加工產(chǎn)品5萬(wàn)噸/年的生產(chǎn)能力。從而成為我國(guó)繼中國(guó)南車、中國(guó)北車之后又一家強(qiáng)有力的軌道車輛整車制造商,也是我國(guó)軌道車輛整車制造領(lǐng)域唯一具有完整產(chǎn)業(yè)鏈的民營(yíng)股份制企業(yè)。預(yù)案顯示,該項(xiàng)目總投資42.3億元。公司擬以設(shè)立在天津?yàn)I海高新區(qū)的全資子公司——天津利源軌道車輛制造有限公司,作為項(xiàng)目的實(shí)施主體。
利源精制進(jìn)軍動(dòng)車組車輛制造并非心血來(lái)潮,而是經(jīng)過(guò)多年產(chǎn)業(yè)上游的耕耘和儲(chǔ)備。公司早成為中國(guó)北車全國(guó)認(rèn)證的5家A級(jí)核心供應(yīng)商之一,其生產(chǎn)的鋁型材用于長(zhǎng)客生產(chǎn)動(dòng)車組車頭車體。公司上馬400輛高鐵(城軌)車頭與400輛高鐵車體項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn),具備了比肩現(xiàn)在南北車的軌道車體、車頭的加工生產(chǎn)能力。
對(duì)于車頭車體外的其余部分,利源正在重現(xiàn)當(dāng)年中國(guó)南車之路,最初中國(guó)南車是采用引進(jìn)消化吸收的方式,從川崎重工引進(jìn)了時(shí)速200公里的日本新干線E2系列車,并在此基礎(chǔ)上國(guó)產(chǎn)化建造了CRH2A型電力動(dòng)車組。最初在中國(guó)向日本訂購(gòu)的60列火車中,3列在日本完成,并完整交付予中國(guó);另有6組以散件形式付運(yùn),由中方負(fù)責(zé)組裝;最后提供中國(guó)國(guó)內(nèi)制造剩余的51列列車所需要的設(shè)備等知識(shí)產(chǎn)權(quán),但一些高技術(shù)部件仍采用進(jìn)口產(chǎn)品。
利源精致天津項(xiàng)目合作方三井物產(chǎn)金屬隸屬于三井物產(chǎn)財(cái)團(tuán),其將為此次項(xiàng)目提供日本鐵道車輛制造技術(shù)、設(shè)計(jì)、編程、控制技術(shù),其曾經(jīng)主導(dǎo)了臺(tái)灣高鐵的建設(shè)。“臺(tái)灣新干線株式會(huì)社”是由日本重量級(jí)企業(yè),包括三井財(cái)團(tuán)的東芝、三菱財(cái)團(tuán)的三菱重工、富士財(cái)團(tuán)的川崎重工等三家制造商以及住友財(cái)團(tuán)的住友商事、三井財(cái)團(tuán)的三井物產(chǎn)、三菱財(cái)團(tuán)的三菱商事、富士財(cái)團(tuán)的丸紅等日本四家綜合商社一起出資組成。另外,三井物產(chǎn)金屬還將負(fù)責(zé)此次項(xiàng)目的政策銷售,三井物產(chǎn)是全日本乃至全球最大的商社之一,包括豐田汽車、東芝等都是其控股企業(yè)。
按照“中國(guó)城市軌道交通協(xié)會(huì)”公布的我國(guó)已規(guī)劃城際高鐵和地鐵里程,未來(lái)我國(guó)年均需求城際高鐵動(dòng)車組1000輛~1500輛,城軌車輛7475輛左右。而國(guó)際市場(chǎng)更為廣闊,2015年美國(guó)、巴西、俄羅斯、墨西哥等國(guó)的線路規(guī)劃長(zhǎng)度超過(guò)1.2萬(wàn)公里,其中委內(nèi)瑞拉、巴西、伊朗都是采用中國(guó)南北車,而美國(guó)、越南則采用的日本技術(shù)。按照每公里大約1輛的平均水平,則潛在訂單規(guī)模超過(guò)1.2萬(wàn)輛。
民企盈利能力優(yōu)勢(shì)將體現(xiàn)更為明顯,按照達(dá)產(chǎn)后每年400輛動(dòng)車組、400輛鋁合金城軌地鐵、200輛不銹鋼城軌地鐵計(jì)算,假設(shè)售價(jià)為1500萬(wàn)元/輛動(dòng)車組,800萬(wàn)元/輛地鐵(不含稅)計(jì)算,其年收入有望達(dá)到60億(動(dòng)車組)加48億元,按照南北車綜合20%左右的毛利率計(jì)算,有望為公司貢獻(xiàn)20億元的毛利,而公司2014~2015年的預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為3.5億元、5億元。
在由于利源精制堅(jiān)持開(kāi)發(fā)高附加值新品和現(xiàn)有產(chǎn)品高附加值深加工化,連續(xù)6年都維持了平均40%左右的增長(zhǎng)。據(jù)了解,目前利源精制訂單飽滿,訂單已經(jīng)滿排到2017年,即便年底投產(chǎn)的大部件項(xiàng)目不達(dá)產(chǎn)但其完全可以通過(guò)現(xiàn)有訂單來(lái)消化新增產(chǎn)能。利源精制的生產(chǎn)線柔性程度非常高,在鋁型材應(yīng)用遍布各個(gè)領(lǐng)域的情況下,擠壓機(jī)停產(chǎn)的可能性微乎其微。即便是假設(shè)而將于2014年底全面達(dá)產(chǎn)的軌道交通車體材料深加工項(xiàng)目投產(chǎn)后沒(méi)有接到中國(guó)北車的訂單。其投產(chǎn)的大部件車間,主要面臨折舊攤銷空轉(zhuǎn)的是焊接生產(chǎn)線,而不是整個(gè)項(xiàng)目。整體而言,該項(xiàng)目投產(chǎn)后每年新增折舊約9000萬(wàn)元左右,對(duì)整體的成本影響有限。
責(zé)任編輯:葉倩
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