上期所鉛交割體系日益完善
2014年11月27日 13:45 4178次瀏覽 來源： SMM 分類： 交易所
鉛庫存長期與市場供需脫鉤的狀況有望得到逐步緩解。自8月起上期所醞釀?wù){(diào)整鉛交割規(guī)則，到9月29日正式推行廣東交割庫設(shè)立升貼水的二號方案，鉛交割體系正在日益完善。
在24日召開的2014中國有色金屬行業(yè)年會暨2015（SMM）有色金屬價格預(yù)測發(fā)布會上，上期所有色金屬部高級總監(jiān)李輝先生在現(xiàn)場重點解讀了完善鉛交割倉儲體系的設(shè)想和舉措。
李輝表示，解決鉛庫存和消費的長期錯配是上期所著手調(diào)整鉛交割倉儲體系的初衷。
本著消費地原則，上交所2011年始設(shè)置了華東、華南、華北三地的交割倉庫，目前鉛庫存主要集中在華東和華南地區(qū)。如圖所示，自2011年交割庫設(shè)置到2012年8月，鉛庫存和消費基本匹配，倉單集中于主消費地華東，最高庫存超過4萬噸，而鉛消費占20%的華南，庫容基本維持在1萬噸的規(guī)模。
但自2012年9月份開始，由于期現(xiàn)鉛價差出現(xiàn)了顯著的較長時間的升貼水，巨大的利潤空間吸引冶煉企業(yè)到華南交倉趨之若鶩，巨量的鉛錠逐漸堆積在華南庫，庫存與消費的錯配問題也自此應(yīng)運而生。
之后，國家環(huán)保政策推動業(yè)內(nèi)企業(yè)大量向內(nèi)地轉(zhuǎn)移，鉛行業(yè)物流格局開始發(fā)生新變化，華南庫的鉛庫存難以消化。如上圖所示，截止到2013年末，鉛消費聚集地華東的庫存僅占19%，而消費減少至7%的華南，庫存卻高達(dá)令人咋舌的81%，鉛錠的大量堆積，使得庫存不能反映市場的真實供需，也制約了期貨價格發(fā)現(xiàn)功能的正常發(fā)揮。
李輝表示，為了引導(dǎo)鉛庫存向消費地轉(zhuǎn)移，上交所在充分調(diào)研論證的基礎(chǔ)上，在協(xié)調(diào)了部分華南地區(qū)鉛冶煉廠利益的情況下，實行對華南地區(qū)交割鉛130元/噸的升貼水措施，并將從1502合約開始執(zhí)行。
而對于華南庫130元/噸貼水的依據(jù)，李輝解釋說，主要是華南地區(qū)的生產(chǎn)企業(yè)，運到華南倉庫和運到華東交割倉庫，兩地運費的差價大約在130元/噸（如下圖）。目前在上期所注冊的南方鉛冶煉企業(yè)，產(chǎn)地主要為廣西、湖南、云南和廣東。
責(zé)任編輯：李錚
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