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　　美國(guó)強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)同時(shí)加劇了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息或提前到來(lái)的擔(dān)憂(yōu)。避險(xiǎn)情緒不斷推高美元指數(shù)，工業(yè)金屬明顯承壓，鋅的金融屬性對(duì)鋅價(jià)短期走勢(shì)影響更突出。筆者認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲(chǔ)QE完全退出，強(qiáng)勢(shì)美元回歸對(duì)鋅價(jià)形成負(fù)面；歐元區(qū)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，新的流動(dòng)性寬松政策繼續(xù)支撐疲弱的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，國(guó)際機(jī)構(gòu)看好鋅價(jià)及倫敦庫(kù)存持續(xù)走低，倫鋅明顯堅(jiān)挺，但國(guó)內(nèi)供應(yīng)相對(duì)充裕及需求減弱，滬鋅上漲乏力，外強(qiáng)內(nèi)弱格局短期難改。
　　首先，美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好。十月份的美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇速度持續(xù)快于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期，9月份美聯(lián)儲(chǔ)最看重的PCE核心通脹率指標(biāo)只增長(zhǎng)了1.4%，接近美聯(lián)儲(chǔ)在年底前達(dá)到1.5%-1.7%的預(yù)計(jì)區(qū)間。提高聯(lián)邦基金率目標(biāo)范圍的時(shí)間點(diǎn)可能比當(dāng)前預(yù)測(cè)的更快。歐元區(qū)10月綜合PMI終值52.1，低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)仍然處于低位徘徊，未見(jiàn)明顯復(fù)蘇跡象，貨幣政策繼續(xù)維持寬松局面。中國(guó)十月份物價(jià)指數(shù)連續(xù)數(shù)月回落，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在通縮風(fēng)險(xiǎn)，央行將繼續(xù)實(shí)施定向降低短期資金成本的手段，也不排除降息降準(zhǔn)的可能。
　　其次，鋅市場(chǎng)供給外緊內(nèi)松，全球仍嚴(yán)重短缺。世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)公布的報(bào)告顯示，2014年1-8月全球鋅市供應(yīng)短缺6.47萬(wàn)噸。國(guó)際鉛鋅研究小組（ILZSG）公布的數(shù)據(jù)顯示，全球鋅市2014年預(yù)計(jì)短缺40.3萬(wàn)噸，明年缺口將降至36.6萬(wàn)噸。
　　國(guó)產(chǎn)精煉鋅供應(yīng)相對(duì)充足，對(duì)于進(jìn)口鋅的需求進(jìn)一步降低。9月中國(guó)鋅精礦產(chǎn)量為51.3萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.6%，創(chuàng)年內(nèi)最高，但同比減少0.67%。目前鋅價(jià)仍使得鋅礦企業(yè)有盈利，這或許是鋅礦維持高產(chǎn)的主要原因。進(jìn)入10月后，雖北方及西北地區(qū)部分因降雪多有停產(chǎn)減產(chǎn)，但多以中小礦山為主，大型鉛鋅礦因取暖設(shè)施完備，因此整體產(chǎn)量下降將不明顯。此外10月后，南方及非洲部分國(guó)家將結(jié)束雨季，前期囤貨將集中流入市場(chǎng)。原本未來(lái)停產(chǎn)的Century礦多運(yùn)營(yíng)一季。整體預(yù)計(jì)近月鋅礦市場(chǎng)貨源或仍充裕。
　　冶煉廠方面，高加工費(fèi)使得國(guó)內(nèi)冶煉廠開(kāi)工維持高位，據(jù)統(tǒng)計(jì)9月份國(guó)內(nèi)主要冶煉廠開(kāi)工率在77.27%附近，處于年內(nèi)相對(duì)偏高。我國(guó)9月精煉鋅產(chǎn)量為50.68萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.1%，環(huán)比增加4.23%。1-9月累計(jì)生產(chǎn)精煉鋅419.2萬(wàn)噸，較去年同期增加4.6%。10月份后國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠檢修減產(chǎn)情況明顯下降，僅豫光鋅業(yè)短暫檢修，但影響產(chǎn)量?jī)H7000噸。而馳宏鋅鍺會(huì)澤冶煉廠10月復(fù)產(chǎn)及湖南太豐、陜西鋅業(yè)新開(kāi)啟生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)10月份國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量還將維持高位。
　　9月中國(guó)進(jìn)口精煉鋅2.88萬(wàn)噸，同比大幅下降52.39%，環(huán)比下降50.93%。1-9月累計(jì)進(jìn)口50.85萬(wàn)噸，同比增22.58%。不過(guò)1-9月累計(jì)出口達(dá)6.13萬(wàn)噸，其中9月出口達(dá)到2.54萬(wàn)噸，而去年全年出口僅3425萬(wàn)噸。鋅滬倫比值近月仍維持低位壓制鋅進(jìn)口。
　　最后，終端用鋅市場(chǎng)消費(fèi)不旺。9月，汽車(chē)生產(chǎn)200.70萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)17.1%，同比增長(zhǎng)4.2%；銷(xiāo)售198.36萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)15.6%，同比增長(zhǎng)2.5%。9月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)受季節(jié)性需求上升影響，環(huán)比呈較快增長(zhǎng)，但同比增速較低。1-9月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資68751億元，同比名義增長(zhǎng)12.5%（扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)11.7%），增速比1-8月份回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。9月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)（簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)房景氣指數(shù)”）為94.72，比上月回落0.07點(diǎn)。1-9月份，商品房銷(xiāo)售面積77132萬(wàn)平方米，同比下降8.6%，降幅比1-8月份擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。廣東、浙江等地的鋅合金企業(yè)調(diào)研顯示，企業(yè)開(kāi)工并沒(méi)有回暖，仍在60%附近，開(kāi)工主要受終端需求疲弱訂單減少、企業(yè)貸款困難資金壓力大、環(huán)保檢查嚴(yán)苛影響。